第一節(jié) 選題的背景及意義

電子信息產(chǎn)業(yè)發(fā)展日益繁榮，其中基礎(chǔ)材料在整個(gè)產(chǎn)業(yè)中具有舉足輕重的地位。覆銅板作為電子信息產(chǎn)業(yè)的重要基礎(chǔ)材料,其行業(yè)發(fā)展對我國而言的戰(zhàn)略意義是不言而喻的。近幾年電子設(shè)備、電動汽車的發(fā)展越來越快，其重要的材料產(chǎn)品無膠聚酰亞胺撓性覆銅箔（簡稱 FCCL）的需求也越來越旺盛。但是我國該類產(chǎn)品的技術(shù)與規(guī)模仍然不及日本、美國、中國臺灣，截止 2015 年整個(gè)覆銅板行業(yè)依然存在著接近四億美元的貿(mào)易逆差，這顯示出國內(nèi)覆銅板行業(yè)特別是撓性覆銅板的發(fā)展水平仍然不能夠滿足國內(nèi)市場需求。F 企業(yè)作為國內(nèi)最早生產(chǎn)覆銅板的一批企業(yè)，近幾年發(fā)展規(guī)模有所提升，但產(chǎn)品的工藝水平卻仍然沒有實(shí)現(xiàn)突破，為了適應(yīng)市場的發(fā)展趨勢，增強(qiáng)企業(yè)的競爭力，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的產(chǎn)能增加，打算新增一條 2 層法的 FCCL 生產(chǎn)線。 對于一個(gè)企業(yè)而言，任何一項(xiàng)重大的投資都是需要十分謹(jǐn)慎的，其財(cái)務(wù)可行性至關(guān)重要，但是這僅僅只是一個(gè)完整項(xiàng)目管理過程的開始，期中的設(shè)計(jì)施工和竣工后的評價(jià)也至關(guān)重要。然而現(xiàn)實(shí)情況是，管理者往往只把事前的可行性方案作為項(xiàng)目建設(shè)的一個(gè)固定程序，對其評估質(zhì)量的重視程度不高，只關(guān)心項(xiàng)目建設(shè)的工程質(zhì)量，對于項(xiàng)目竣工完成后的評價(jià)更是草率了事，忽視了其重要意義。在許多行業(yè)中，這種重建設(shè)輕管理的現(xiàn)象不勝枚舉，大多是大手花錢，卻收效甚微。巨額的投資沒有收獲相應(yīng)的收益，這不得不讓人深思，投資前不全面的了解市場，投資后又不及時(shí)的進(jìn)行財(cái)務(wù)分析，這樣盲目的投資是不利于企業(yè)最大化利用資金的價(jià)值，不利于強(qiáng)化自身的市場競爭的。 

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第二節(jié) 研究方法、創(chuàng)新點(diǎn)與不足 

（一）訪談法 本文在寫作過程中與 F 公司領(lǐng)導(dǎo)密切合作，通過對 F 公司的領(lǐng)導(dǎo)交流意見，為構(gòu)建文章指標(biāo)體系和獲取所需資料數(shù)據(jù)提供幫助。 

（二）實(shí)地調(diào)研法 本文采用實(shí)地調(diào)研的方法是為了更加深入和直觀的了解研究案例，通過親自深入公司基層生產(chǎn)車間，了解公司項(xiàng)目的生產(chǎn)流程和工藝，以求更加深入了解項(xiàng)目實(shí)際情況，更加科學(xué)客觀的對項(xiàng)目進(jìn)行評價(jià)和分析。 

（三）案例分析法 本文采用的案例是 F 公司為了擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模而開始計(jì)劃建設(shè)無膠聚酰亞胺撓性覆銅箔雙面板生產(chǎn)線增建工程項(xiàng)目，該項(xiàng)目實(shí)際固定資產(chǎn)總投資兩千余萬元人民幣，2013年正式開始投產(chǎn)，文章選取了 2013-2015 年這三年的數(shù)據(jù)進(jìn)行研究。 

（四）財(cái)務(wù)指標(biāo)對比分析 財(cái)務(wù)指標(biāo)分析是指總結(jié)和評價(jià)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況與經(jīng)營成果的分析指標(biāo)，包括償債能力指標(biāo)、運(yùn)營能力指標(biāo)、盈利能力指標(biāo)和發(fā)展能力指標(biāo)。財(cái)務(wù)指標(biāo)對比分析法主要依據(jù)項(xiàng)目的實(shí)際發(fā)生額和事前評價(jià)指標(biāo)進(jìn)行對比，案例中的項(xiàng)目有著事前數(shù)據(jù)和事后數(shù)據(jù)，通過實(shí)際數(shù)據(jù)與基數(shù)的對比來分析項(xiàng)目的成績和問題。  

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第二章 理論基礎(chǔ)及文獻(xiàn)綜述 

 

第一節(jié) 投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)績效分析方法 

項(xiàng)目后財(cái)務(wù)績效評價(jià)是根據(jù)評價(jià)時(shí)點(diǎn)以前各年實(shí)際發(fā)生的投入和產(chǎn)出量計(jì)算項(xiàng)目實(shí)際的盈利能力和財(cái)務(wù)狀況，據(jù)以判斷項(xiàng)目在財(cái)務(wù)意義上的成功和失敗，并與項(xiàng)目前的可行性研究作比較，找出產(chǎn)生重大變化的原因并總結(jié)經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)。常用的評價(jià)分析方法有財(cái)務(wù)報(bào)表分析、投資回報(bào)分析、不確定性分析和比較分析法。財(cái)務(wù)報(bào)表分析，可以用來評價(jià)某個(gè)時(shí)間段項(xiàng)目財(cái)務(wù)經(jīng)營狀況，主要是對項(xiàng)目償還債務(wù)能力、主營業(yè)務(wù)獲利的能力、公司整體的營運(yùn)水平進(jìn)行評價(jià)。財(cái)務(wù)績效分析主要依據(jù)財(cái)務(wù)年報(bào)披露的數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，表 2-1 匯總了財(cái)務(wù)績效分析的一般指標(biāo)。本文結(jié)合項(xiàng)目的實(shí)際情況，主要對項(xiàng)目的主營業(yè)務(wù)毛利率、凈利潤率、成本費(fèi)用利潤率和邊際利潤率等盈利能力進(jìn)行分析；對利息備付率、償債備付率等償債能力進(jìn)行分析。由于行業(yè)的特性，營運(yùn)能力整體差異很小，在此不做分析。 投資項(xiàng)目的評價(jià)的基本方法主要包括回收期法、平均收益率法、凈現(xiàn)值法、獲利能力指數(shù)法、內(nèi)部收益率法。本文主要用到的評價(jià)方法為回收期法、凈現(xiàn)值法和內(nèi)部收益率法。 

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第二節(jié)  項(xiàng)目后績效分析的研究現(xiàn)狀

項(xiàng)目后評價(jià)誕生于羅斯福新政時(shí)期的美國，后來才被許多國家和世界銀行、亞洲銀行等雙邊或多邊組織用于世界范圍的資助活動結(jié)果評價(jià)中，發(fā)展至今已經(jīng)有 80 多年的歷史。從國外學(xué)者進(jìn)行的項(xiàng)目后財(cái)務(wù)績效分析的研究成果來看，多目標(biāo)規(guī)劃（若扎凱）被廣泛應(yīng)用于多目標(biāo)決策中，但是卡爾米克有不同的看法，他認(rèn)為層次分析法能夠更好的解決這一問題；外文的應(yīng)用領(lǐng)域研究中，《Sensitivity and Stability Analysis in DEA[J]》這一 A.Charnes 所發(fā)表的文章里提出了數(shù)據(jù)包的分析方法，利用這種方法可以判斷研究項(xiàng)目的穩(wěn)定狀態(tài)和靈敏度，細(xì)致分析了多輸入單輸出方法的研究方法論，并提出了研究多輸入多輸出法評價(jià)項(xiàng)目系統(tǒng)的方向；羅斯等人將成本效益的匹配分析方法應(yīng)用到了公路研究的實(shí)證當(dāng)中，對西班牙高速列車項(xiàng)目進(jìn)行了項(xiàng)目后的財(cái)務(wù)績效分析，其研究成果為項(xiàng)目的改進(jìn)提供了支持（《西班牙高速列車的成本效益分析研究》）；  從整個(gè)國際社會的發(fā)展來看，人們對于項(xiàng)目后評價(jià)越來越重視了。傳統(tǒng)的項(xiàng)目評價(jià)體系往往較為重視前期的計(jì)劃和中期的實(shí)施，對于后期的評價(jià)和認(rèn)識不足，隨著經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，對于項(xiàng)目后的評價(jià)也得到了更多的關(guān)注。社會經(jīng)濟(jì)的發(fā)展速度之快已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出我們的想象，現(xiàn)實(shí)的市場環(huán)境或許早已和前期的評估不相符合，這對一個(gè)項(xiàng)目來說無疑會產(chǎn)生重大的影響。在項(xiàng)目竣工后對項(xiàng)目進(jìn)行再一次的評估和考察，根據(jù)新的變化及時(shí)修正過去的決策而不是進(jìn)行盲目的投資對企業(yè)而言無疑具有重大的意義。項(xiàng)目后評價(jià)讓評價(jià)的結(jié)果反饋到項(xiàng)目本身而非一個(gè)新的項(xiàng)目或者投資，這是一種不斷修正和進(jìn)步的過程，能夠減少今后決策失誤的發(fā)生。 1988 年以后的美國，所有國家投資項(xiàng)目都要進(jìn)行后評價(jià)；瑞典有專門的法案規(guī)定：國外發(fā)展機(jī)構(gòu)的項(xiàng)目后評價(jià)工作直接向其國會報(bào)告?？梢娖鋵笤u價(jià)的重視程度。國際金融機(jī)構(gòu)更是對后評價(jià)極其重視。1975 年，世界銀行率先建立后評價(jià)制度并形成了一套完整的制度和方法，并推動了項(xiàng)目后評價(jià)在世界范圍的普及和發(fā)展。 

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第三章 F 公司項(xiàng)目簡介 .......... 11 

第一節(jié) 項(xiàng)目建設(shè)背景 ........ 11

第二節(jié) 項(xiàng)目市場需求分析 .... 13 

第四章 項(xiàng)目實(shí)際成本費(fèi)用分析 ............. 16 

第一節(jié) 項(xiàng)目工程建設(shè)投資分析........... 16 

第二節(jié) 營業(yè)收入與凈利潤 .... 17 

一、產(chǎn)品銷售價(jià)格分析 .... 17 

二、產(chǎn)品銷量、售價(jià)的對比分析 ....... 18 

三、項(xiàng)目營業(yè)收入與凈利潤 .......... 20 

第三節(jié) 成本費(fèi)用分析 ........ 22 

一、總成本費(fèi)用 .......... 22 

二、項(xiàng)目生產(chǎn)運(yùn)行成本 .... 24 

第四節(jié) 本章小結(jié) ............ 30 

第五章 項(xiàng)目財(cái)務(wù)績效分析 ....... 31 

第一節(jié) 盈利能力分析 ........ 31 

第二節(jié) 償債能力分析 ........ 37 

一、利息備付率 .......... 37 

二、償債備付率 .......... 38 

第三節(jié) 項(xiàng)目投資指標(biāo)分析 .... 39 

第四節(jié) 本章小結(jié) ............ 47 

 

第五章 項(xiàng)目財(cái)務(wù)績效分析 

 

第一節(jié) 盈利能力分析 

反映項(xiàng)目盈利能力的指標(biāo)分為靜態(tài)指標(biāo)和動態(tài)指標(biāo)。靜態(tài)指標(biāo)包括總投資收益率、投資凈利潤率、項(xiàng)目靜態(tài)投資回收期等；動態(tài)指標(biāo)包括項(xiàng)目投資凈現(xiàn)值、項(xiàng)目投資動態(tài)回收期、項(xiàng)目投資內(nèi)部收益率等。本文主要分析以下幾個(gè)指標(biāo)。從表 5-1 中可以看出該項(xiàng)目實(shí)際的主營業(yè)務(wù)毛利率從 2013 年到 2015 年逐年下降。2013 年項(xiàng)目投產(chǎn)初期，雖然項(xiàng)目本身的產(chǎn)銷量并沒有達(dá)到預(yù)期水平，但是項(xiàng)目所耗用的各項(xiàng)費(fèi)用也是最低的；2014 年原材料成本整體上升，銷售單價(jià)也有一定提升，但是顯然售價(jià)的提升并沒有彌補(bǔ)成本上升損失的毛利，當(dāng)年毛利率降低；2015 年產(chǎn)品銷售單價(jià)下降，毛利率進(jìn)一步下降。隨著實(shí)際產(chǎn)銷量的不斷提升，項(xiàng)目所耗用的各項(xiàng)資源也不斷增加，但是不斷增加的資源卻并沒有為項(xiàng)目的收益帶來正面的影響，毛利率反而不斷下降。從這一點(diǎn)可以看出，項(xiàng)目的成本在不斷上升，但是其獲利水平卻沒有得到相應(yīng)的發(fā)展，可見該項(xiàng)目對于產(chǎn)品的成本把控不足，單位成本的增加并沒有帶來相應(yīng)比例的收入增加，可見在 2014 和 2015 年這兩年項(xiàng)目的成本效率低下，項(xiàng)目可能存在浪費(fèi)。 

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結(jié)論 

 

本文從 2013-2015 年的實(shí)際情況對 F 公司無膠聚酰亞胺撓性覆銅箔雙面板生產(chǎn)線增建工程項(xiàng)目進(jìn)行了深入的財(cái)務(wù)績效分析，分析了項(xiàng)目實(shí)際成本、費(fèi)用、收入、利潤并計(jì)算了各項(xiàng)相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)，并將其與計(jì)劃值進(jìn)行比較分析，除此之外還針對項(xiàng)目實(shí)際的運(yùn)行情況對未來項(xiàng)目的預(yù)期收益情況進(jìn)行了修正。通過本文的討論，得出了以下結(jié)論：

1．F 公司隨著市場的變化主動引進(jìn)先進(jìn)的生產(chǎn)設(shè)備和生產(chǎn)技術(shù)，謀求自身的突破和發(fā)展，就這一點(diǎn)而言 F 公司的項(xiàng)目具有重大意義。 

2．從這三年的實(shí)際情況來看，F(xiàn) 公司的無膠聚酰亞胺撓性覆銅箔雙面板生產(chǎn)線增建工程建設(shè)達(dá)到了公司引進(jìn)先進(jìn)生產(chǎn)技術(shù)、豐富產(chǎn)品種類、提高公司利潤的目的，為企業(yè)開拓了更大的市場空間，讓企業(yè)的產(chǎn)品在中高端市場上占有一席之地，從這個(gè)方面來說，項(xiàng)目取得了成功。 

3．從項(xiàng)目的完成效果來看，2013-2015 年間項(xiàng)目總體上按照預(yù)期的方向發(fā)展，也能夠產(chǎn)生一定利潤，但是從該案例中我們不難發(fā)現(xiàn)，就目前來看實(shí)際狀況與預(yù)期效果相差較大。表明 F 公司在項(xiàng)目建設(shè)前期的預(yù)算工作不到位，預(yù)算值不準(zhǔn)確。 

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參考文獻(xiàn)（略）