獨立董事科研背景對上市公司財務治理的影響--基于中國上市

時間：2020-03-07 來源：51mbalunwen.com作者：vicky

本文是一篇公司治理論文，本文的研究樣本選擇的是從 2010-2016 年為止，我國在滬深兩市進行上市的公司，并對在其中無效的上市公司進行了樣本剔除，最后得到這 7 個年度中的約 700 份樣本，共計 700 家上市公司的年報作為研究內(nèi)容，通過對科研背景獨立董事對上市公司財務治理的影響進行實證分析，得出的下述結(jié)論。通過描述性統(tǒng)計的數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，我國具有科研背景獨立董事的公司數(shù)量并不多，均值可以達到 20.713%，最大值能夠達到 23.218%，這與之前相關(guān)文件中所規(guī)定的獨立董事數(shù)量以及占比規(guī)定基本保持一致，說明目前我國上市公司基本都按照該《指導意見》中所規(guī)定進行了調(diào)整。

第 1 章緒論

1.1 研究背景及意義
1.1.1 研究背景
從經(jīng)濟全球化以來，現(xiàn)代股份公司的發(fā)展已經(jīng)是廣大學者研究的熱點，現(xiàn)代股份公司在給公司帶來巨大利益的同時，也存在很多問題，現(xiàn)代股份公司的所有者委托管理者行使經(jīng)營決策權(quán)，但經(jīng)營收益和風險由公司所有者承擔，公司管理者在公司所有者的授權(quán)范圍內(nèi)進行經(jīng)營管理活動，并獲得相應的經(jīng)濟報酬。
獨立董事制度是由以美國為首的西方發(fā)達國家為了對約束公司管理者的經(jīng)營行為而建立的，在發(fā)展實踐中，證明了獨立董事對抑制公司管理層以權(quán)謀私，損害小股東權(quán)益，監(jiān)督公司大股東行為，保護小股東的合法權(quán)益具有明顯的作用，同時也促進了公司的規(guī)范運營，優(yōu)化公司的治理體系，提升公司的治理效率。改革開放以來我國的市場經(jīng)濟發(fā)生了質(zhì)的變化，我國是發(fā)展中的大國，但是市場經(jīng)濟起步較晚，股份公司的管理體系還存在很多問題，為均衡現(xiàn)代股份公司管理制度，2001 年我國頒布了相關(guān)文件，之后，我國上市公司紛紛建立獨立董事制度，聘請獨立董事，使得上市公司更加穩(wěn)步，公平的發(fā)展。

1.1.2 研究意義
財務管理是企業(yè)內(nèi)部管理的核心部分，對企業(yè)財務指標的分析在企業(yè)的財務管理中起著重要作用。因為財務指標是對企業(yè)財務狀況和經(jīng)營成果的總結(jié)和評價。中國《企業(yè)財務通則》中明確指出，償債能力指標、營運能力指標、盈利能力指標這三大指標為財務指標，其中（1）償還債務指標包括:資本周轉(zhuǎn)率、當前流動的比率;（2）營運能力指標包括:應收賬款回購率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率；（3）盈利能力指標包括：資本金利潤率、銷售利稅率（營業(yè)收入利稅率）、成本費用利稅率。在財務工作實踐中，通過對企業(yè)的財務指標進行分析，能夠準確判斷企業(yè)償債能力、營運能力、盈利能力的情況。通過對財務指標的分析有助于企業(yè)內(nèi)部管理人員了解企業(yè)的經(jīng)營情況，對企業(yè)高層管理人員完善企業(yè)經(jīng)營管理模式和對企業(yè)未來的發(fā)展規(guī)劃具有指導意義。
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1.2 國內(nèi)外文獻綜述
1.2.1 國內(nèi)文獻綜述
國內(nèi)外對獨立董事科研背景與財務治理關(guān)系的研究較少，多集中于其與企業(yè)績效的關(guān)系。
關(guān)于獨立董事和企業(yè)業(yè)績，我們根據(jù)企業(yè)類型，對獨立董事對不同企業(yè)業(yè)績的影響進行了研究。在中國的家族企業(yè)中，會計專業(yè)獨立董事的存在或不存在對公司價值并沒有重要影響（趙昌文，2008）。同樣，在中國的上市醫(yī)藥制造企業(yè)中，獨立董事體系的存在并沒有大幅提高企業(yè)的業(yè)績（魏成龍和鄭軍，2009）。上市房地產(chǎn)公司還支持獨立董事的比例與企業(yè)業(yè)績無關(guān)的觀點（陳菊良和李友根，2017）。另外，即使考慮到內(nèi)因性問題，在主要股東的存在下，獨立董事與企業(yè)業(yè)績的關(guān)系也并不重要（蕭維嘉等，2009）。關(guān)于企業(yè)的長期業(yè)績，結(jié)論沒有改變（曲亮，2014）。一部分學者相信獨立董事會給企業(yè)的業(yè)績帶來壞的影響。在使用 ROE、EPS、EVA 作為企業(yè)業(yè)績測定指標的情況下，通過增加獨立董事的比例，該公司的業(yè)績將進行一定程度降低（李常青和賴建清，2004）。另外，作為研究對象，收購高科技上市企業(yè)，研究內(nèi)因性問題，獨立董事比率的增加將導致企業(yè)價值下降（王華和黃之駿，2006）。一些學者還相信，獨立董事可以有效地發(fā)揮監(jiān)督機構(gòu)的職能，從而減少管理者的問題，增加企業(yè)的價值，因此，增加獨立董事的比例可以提高企業(yè)的業(yè)績。另外，具有科研背景的獨立理事們?yōu)榱藫碛休^高的監(jiān)督、較高的專業(yè)質(zhì)量、較高的評價和社會資源的優(yōu)勢，正在推進私募上市企業(yè)的活動（李莉，2018）。

獨立董事主要掌管收益的質(zhì)量和會計信息的質(zhì)量。研究中發(fā)現(xiàn)，具備會計，財務管理，審計背景的獨立董事可以大幅度提高企業(yè)的效益。獨立董事的名聲和參加董事會的次數(shù)與公司的收益質(zhì)量有積極的關(guān)系（李英，2011）。有會計、法律背景和大學背景的獨立董事可以有效地提高上市公司的會計信息的質(zhì)量。

對于非標準審計意見、企業(yè)的不正當行為，獨立董事的自動辭職意味著企業(yè)內(nèi)部控制的不良，也會向外部世界傳遞出企業(yè)經(jīng)營上存在問題的信號。這種情況下，公司發(fā)行的非標準審計意見的概率會顯著增加。他們也知道年輕的獨立董事對危險很敏感（尚兆燕，扈喚，2016）。經(jīng)研究發(fā)現(xiàn)，由于會計專業(yè)委員會和獨立的董事?lián)碛斜姸嗟臅媽＜冶尘?，能夠有效地抑制上市公司違反會計信息披露規(guī)則的發(fā)生（郭江娜，2008）。

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第 2 章相關(guān)概念與理論基礎(chǔ)

2.1 相關(guān)概念
2.1.1 獨立董事概念
本世紀初，我國證監(jiān)會對于上市公司獨立董事的相關(guān)事項做出規(guī)定，歷史性的將獨立董事的定義在相關(guān)管理文件中做了詳細規(guī)定，對于長期以來未能達成公式的獨董人數(shù)比例和任職年限以及其他相關(guān)資格等問題進行了明示，其指出上市公司的獨立董事應當不在上市公司擔任除董事外的相關(guān)職務，以及上市公司中的任何股東均不能妨礙獨立董事在企業(yè)經(jīng)營管理事物中做出獨立客觀判斷關(guān)系。至此，我國獨立董事制度得以順利開展和實施，我國上市公司中的管理水平也得到相應的提高，可以說，獨立董事在其中發(fā)揮著十分重要的作用。隨著我國獨立董事數(shù)量的增加和人員的復雜化，許多學者開始對獨立董事的身份背景展開研究，以便觀察獨立董事在企業(yè)經(jīng)營治理方面的影響。

對獨立董事背景方面的研究，最早發(fā)源于美國，早期的具有特殊身份的獨立董事主要是科研背景獨立董事，后來才開始逐漸演化出具有各種背景的獨立董事，我國學者提出這一觀點則開始于 2012 年，同樣是以技術(shù)董事為例，并以獨立董事是否隸屬于管理層而做出進一步區(qū)分，有科研背景獨立董事和技術(shù)執(zhí)行董事之說，該學者將具有專業(yè)性的獨立董事和其他董事做了區(qū)分。統(tǒng)而言之，鑒于我國獨立董事制度的提出和實施要遠遠落后于發(fā)達國家，科研背景獨立董事的數(shù)量也遠低于發(fā)達國家，故對于具有特殊身份背景的獨立董事的研究在當前階段尚處于探索期，但顯然，對于相關(guān)概念的延展和研究正在進一步豐富。

所以，綜合我國上市公司現(xiàn)狀發(fā)展情況來看，本文結(jié)合我國上市公司的特點，以具有科研背景的獨立董事作為研究對象，這里進行進一步定義，即掌握相關(guān)技術(shù)技能和具有高校背景、并依靠上述能力足以在上市公司的戰(zhàn)略決策中具有話語權(quán)、能夠影響管理層的、且能夠獨立判斷并監(jiān)督的科研背景獨立董事。因此，擁有教授、副教授職稱、具有高校任職經(jīng)歷的工程師、以及具有與企業(yè)經(jīng)營范圍相關(guān)的技術(shù)類相關(guān)科研職稱或參與過企業(yè)研發(fā)等相關(guān)工作經(jīng)驗、亦或是在某行業(yè)協(xié)會中曾擔任要職的獨立董事均屬于這一范疇。從科研型獨立董事的職能方面來說，在上市公司進行研發(fā)或創(chuàng)新過程中，該類型的獨立董事能夠利用自身的專業(yè)知識優(yōu)勢，為上市公司建言獻策或通過專業(yè)角度來為提高企業(yè)的創(chuàng)新與研發(fā)成果進行指導，此外，作為董事會成員，也要保持很強的獨立性，認真負責的履行獨立董事的監(jiān)督職能，以便及時制止企業(yè)高層存在的違規(guī)行為。

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2.2 相關(guān)理論基礎(chǔ)
2.2.1 委托代理理論
在經(jīng)濟學的發(fā)展過程中，很多學者都指出股東作為企業(yè)的所有者，應當對企業(yè)的經(jīng)營管理履行職責。但在上市公司中，股東不再意味著其需要或必須直接參與企業(yè)日常經(jīng)營管理中，需要有選擇性的將經(jīng)營權(quán)交給更加專業(yè)的管理型人才，以保障企業(yè)能夠在保持較大體量的情況下穩(wěn)步運作，而作為企業(yè)的管理者，需要行使管理權(quán)，這是其作為股東代理人的最基本權(quán)利，這就產(chǎn)生了股東與管理者之間的委托代理關(guān)系。在這一關(guān)系中，管理者可以幫助企業(yè)所有者克服其管理能力的局限與不足，但是上市公司的委托代理關(guān)系并不代表兩者間沒有利益沖突。由于目標不同，所有者寄希望與企業(yè)利潤最大化，通過提升企業(yè)價值而取得更多的股利，而管理者則希望其任職期間內(nèi)能夠保障自己的利益。因而可能出現(xiàn)管理者濫用管理職能做出損害股東利益的行為。此外，由于上市公司規(guī)模較大，管理者的績效在短期內(nèi)不便衡量，因而其所做出的不利與股東的決策結(jié)果存在損害股東利益的風險，由此帶來代理成本上升。
對于此，由于獨立董事的介入，可以對管理者的決策進行分析，并對其風險情況做出及時的判斷，并將可能的風險及時告知股東，較好的減少企業(yè)日常的經(jīng)營風險，并且該職位的設(shè)立，能夠?qū)芾碚叩臋?quán)力形成制衡。因此，對于上市公司來說，需要完整有效的獨立董事制度，以便更好地評價管理層的決策，保障各類股東的利益。

資源依賴理論是 20 世紀 70 年代由美國的學者提出的，并在一些發(fā)達國家得到廣泛運用。從企業(yè)角度來看，資源依賴理論主要談到的是企業(yè)需要同外界形成聯(lián)系，其規(guī)模大小與其外部發(fā)展資源成正比。即有效的社會關(guān)系網(wǎng)絡(luò)可以讓企業(yè)獲得豐富的人才和商業(yè)信息，企業(yè)在利用資源獲利的同時實現(xiàn)提高企業(yè)價值，擴大企業(yè)規(guī)模的目的。然而，過多的單純依靠企業(yè)外部的資源容易使企業(yè)對這些資源產(chǎn)生依賴，一旦外部資源流失，企業(yè)可能陷入發(fā)展困境。因此，為了實現(xiàn)企業(yè)的長遠發(fā)展，必須把核心的外部資源內(nèi)部化，形成對資源的全面控制，借此同其他競爭對手形成差異化的優(yōu)勢，避免自身因外部資源的流失而導致的經(jīng)營風險。
表 4-2 樣本的描述性統(tǒng)計

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第 3 章獨立董事在公司治理中存在的弊端 ..................................... 15
3.1 獨立董事選任機制缺乏獨立性 ................................. 15
3.2 獨立董事薪酬體系和激勵機制不完善 ...................................... 16
3.3 獨立董事監(jiān)督機制不健全 .......................................................... 16
第 4 章獨立董事科研背景對上市公司財務治理影響實證分析 ......... 18
4.1 研究假設(shè) ................................... 18
4.1.1 獨立董事科研背景與上市公司盈利能力 ........................... 18
4.1.2 獨立董事科研背景與上市公司營運能力 ........................... 18
第 5 章研究結(jié)論與對策建議 ..................................... 32
5.1 研究結(jié)論 .............................................. 32
5.1.1 科研背景獨立董事人數(shù)對企業(yè)盈利能力的影響 ............... 32
5.1.2 科研背景獨立董事人數(shù)對企業(yè)營運能力的影響 ............... 32

第4章獨立董事科研背景對上市公司財務治理影響實證分析

4.1 研究假設(shè)
4.1.1 獨立董事科研背景與上市公司盈利能力
上市公司的獨立董事作用已經(jīng)在理論和實踐中均被證實具有一定的影響，通過聘任獨立董事，能夠有效改善公司治理結(jié)構(gòu)，監(jiān)督上市公司經(jīng)營管理，這主要是獨立董事不直接參與企業(yè)經(jīng)營管理而是通過自己的相關(guān)經(jīng)驗以及專業(yè)方面的知識作為進行獨立判斷的依據(jù)，繼而給企業(yè)的所有者提供獨立的意見。具備科研背景的獨立董事在相當?shù)某潭壬蠒绊懚聲鞒龅臎Q策，關(guān)于這方面已經(jīng)有較多的學者進行了充分的研究。

具有科研背景的獨立董事能夠避免董事會和管理層之間背地里聯(lián)系的情況發(fā)生，使得股東的利益得到了保障。公司也可以以此來對執(zhí)行董事與非執(zhí)行董事之間的公司結(jié)構(gòu)進行平衡，進而稀釋董事會人員數(shù)量，提升董事會內(nèi)部透明度。對于科研背景獨立董事而言，更是在其自身具有相當?shù)膶I(yè)知識和實踐經(jīng)驗的基礎(chǔ)上展開獨立性監(jiān)督，通過對上市公司重大事項發(fā)表客觀的意見，進而體現(xiàn)其獨立監(jiān)督價值。因此，董事會中具有科研背景獨立董事的上市公司，在諸如重大交易事項、關(guān)聯(lián)交易、并購等一系列關(guān)乎中小股東利益的事件中，董事會的獨立性得以凸顯，其對于公司的正確決策就能產(chǎn)生積極的正面影響。因此，本文提出以下假設(shè)：
假設(shè) 1：科研背景獨立董事能夠提升上市公司盈利能力。
表 4-1 變量解釋

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第 5 章研究結(jié)論與對策建議

5.1 研究結(jié)論
本文的研究樣本選擇的是從 2010-2016 年為止，我國在滬深兩市進行上市的公司，并對在其中無效的上市公司進行了樣本剔除，最后得到這 7 個年度中的約 700 份樣本，共計 700 家上市公司的年報作為研究內(nèi)容，通過對科研背景獨立董事對上市公司財務治理的影響進行實證分析，得出的下述結(jié)論。
5.1.1 科研背景獨立董事人數(shù)對企業(yè)盈利能力的影響
通過描述性統(tǒng)計的數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，我國具有科研背景獨立董事的公司數(shù)量并不多，均值可以達到 20.713%，最大值能夠達到 23.218%，這與之前相關(guān)文件中所規(guī)定的獨立董事數(shù)量以及占比規(guī)定基本保持一致，說明目前我國上市公司基本都按照該《指導意見》中所規(guī)定進行了調(diào)整。
從相關(guān)性分析的結(jié)果來看，我國科研背景獨立董事人數(shù)與上市公司的盈利能力的相關(guān)性為顯著正相關(guān)，并且在 0.05 的水平上顯著，說明本文中所提出的假設(shè) 1 基本成立，在進一步的回歸分析中明確了科研背景獨立董事人數(shù)與上市公司盈利能力的因果關(guān)系，從結(jié)果來看，科研背景獨立董事人數(shù)與上市公司的盈利能力呈正相關(guān)關(guān)系且顯著，充分表明科研背景獨立董事的人數(shù)越高，企業(yè)盈利能力也就越強。
因此，通過實證分析的結(jié)果可以看出，科研背景獨立董事的人數(shù)對于企業(yè)的盈利能力來說是具有一定的幫助的，原先提出的假設(shè) 1 成立，即科研背景獨立董事的比例與企業(yè)盈利能力成正相關(guān)。
參考文獻（略）

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