本文是一篇投資分析論文，本文根據鉑力特的增長指標進行合理調整模擬T公司的未來業績增長并用DCF模型計算永續增長下企業估值是否得到合理的支撐（絕對估值法），用PE（相對估值法）計算企業估值，綜合評估大股東與管理團隊的回購能力以及在企業的持續貢獻度認為T公司目前估值相對合理，并制定投資方案提交基金投決會。
1緒論
1.1研究背景
在過去，以銀行信貸投放為主導的間接融資體系，曾經較好地滿足了企業融資需求與國民經濟發展需要，然而隨著高端裝備制造、醫療健康、信息服務等新經濟的發展，間接融資方式逐漸無法滿足此類新經濟產業的融資需求。新經濟產業從創新活動到產業化需要經歷“原始創新”、“技術轉化創新”和“轉化成果轉變成大規模生產力”三個階段，且科技創新具有持續高投入特征，在生命周期不同階段都需要持續追加不同性質、數量、形式的資金投入，以實現科技創新成果的產業化。此外，新經濟產業與傳統制造業固定資產充足、風險相對較低等特性不同，具有高風險和較低的固定資產率特征，與傳統以銀行信貸資金、抵押物擔保為主的間接融資市場無法融合，銀行資金來自儲戶，安全性是第一要求，銀行評估企業風險的重要因素仍然還是抵押擔保物的價值。傳統的工業企業往往可以以固定資產向銀行抵押，從而獲取擴大生產規模所需資金，而新經濟的核心資產是知識產權和人力資本，缺乏銀行貸款所要求的抵押或擔保物，以銀行信貸為主導的間接融資體系無法有效驅動創新經濟發展，也就是常見的新經濟企業融資難的現象。

投資分析論文參考

當前，我國已涌現出信息技術、高端裝備、新材料等高新技術產業和戰略性新興行業，正在成為驅動新一輪經濟騰飛的新動能。創新在現代化經濟體系建設中占有核心地位，對解決現階段社會主要矛盾、促進經濟轉型升級、推動高質量發展有重大的意義。與新經濟產業相匹配的融資方式是資本市場直接融資。資本市場在解決新經濟產業資金來源、助推新舊動能轉換方面具有獨特優勢，一方面借助資本市場開展并購重組，可以有效化解產能過剩、提高發展質量效益；另一方面資本市場多層次風險偏好投資可以吸引創新的、未來增長前景較好的要素，形成全面提高要素生產率的新格局。新經濟與新金融相伴而生、相互促進，股權投資是國家正在推動的科技強國計劃的有力支撐，是創新企業的堅強后盾，股權投資有利于推動產學研的深度融合和強化企業在創新聯合體中進一步發揮重要作用。
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1.2研究意義
注冊制尤其是科創板的推出，為企業發展的融資創造了良好的資本環境，也為私募股權投資的項目退出拓寬了退出通道。科創板重點支持行業與高端制造行業覆蓋領域高度重合，其上市條件側重企業的研發能力和技術實力，盈利要求去掉了硬指標，而是采用收入、盈利、估值相結合的多重標準供申報企業選擇。截至2019年10月31日，科創板共有168家已申報企業。從已申報企業所屬重點領域來看，共有67家企業屬于新一代信息技術產業，占比39.5%，其次是生物產業、高端裝備制造產業、新材料產業和節能環保產業，分別為40家、28家、20家和11家。
科創板的推出和注冊制的落地除了為私募股權基金的退出提供了新方向外，上述提到的科創板對企業上市條件要求（尤其是盈利要求）較寬松也導致機構投資階段的前移，更多私募股權投資開始關注儲備中早期項目。與此同時，科創板的導向作用也強化了私募股權基金對于科創企業的偏好。在國家鼓勵科技創新的背景下，前沿科技和科技創新是近年來的關注焦點。
私募股權基金一般存續期五年或者七年，到期必須清算持有的股權投資項目，在過去可能會出于退出時間的考慮而放棄一些早期項目尤其是研發投入高、盈利少或者前期虧損的項目，現在多了一種退出途徑，就可以在決策時不在項目退出時間壓力之下放棄符合基金在科技創新方面要求的項目，以后可能會加大對私募股權基金對真正具有創新技術的中早期項目的投資。
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2 A私募股權基金簡介
2.1私募股權基金簡介
私募股權基金（Private Equity Fund,PE Fund），又稱私募股權投資基金，或簡稱為PE，以其募資的非公開性、投資于股權項目、基金性質區別于其他實體。
私募股權基金興起于美國，我們熟知的KKR、黑石集團、凱雷集團等都是其中翹楚。隨著近數十年的發展，私募股權基金對美國實體經濟和資本市場都產生了重要和深遠的影響。2004年私募股權基金開始在中國興起，在十余年時間里經歷了起步、初步發展、全民PE、PE寒冬及轉型理性發展這幾個階段。目前，私募股權基金已經發展成為我國多層次金融體系不可或缺的重要組成部分。
私募股權基金一般只能向少數、特定對象募集資金，而不是向社會公眾公開募集，募集對象一般是上市公司、大型央企國企、民營企業、高凈值客戶等等。業務范圍及資金投向主要是股權而非債權，投資于實體企業。私募股權基金通常的管理模式是：LP與GP分離，出資人（LP）將資金交由專業團隊（GP）管理運作，自身不參與運營管理而是以投資決策委員會的形式對項目進行表決。私募股權基金業務模式、風控管理的設計主要圍繞這三個基本特征展開。
從生命周期來看，可分為募、投、管、退四大階段彼此銜接，但是通常基金管理人的絕大部分精力和工作重心都在放在投資階段，尋找有潛質的企業以相對合理的估值投資合適的額度，持續對企業提供業務資源或者合規管理咨詢等增值服務助力其登陸資本市場實現資金投資份額的退出并謀求投資收益。
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2.2 A私募股權基金介紹
2.2.1基本情況
A私募股權基金成立于2018年5月2日，總規模5億元，其中投資期3年，退出期2年，可視情況適當延長基金期限但最長不得超過7年。基金的單一項目投資額不超過基金總規模的20%，投資湖北企業金額應達到基金總規模的60%。由XX銀行全資子公司“XX金融資產投資有限公司”主要出資發起設立，同時申請了湖北省股權引導基金參股，由XX專業股權投資管理團隊主要負責管理的私募股權基金。管理團隊來自于XX國有投資平臺專業化團隊，過往有豐富的項目投資經驗或金融、證券從業經驗，在股權投資中積累了豐富的產業資源，對資本市場、上市運作、公司治理、財務風控等方面均有深刻理解。
2.2.2組織形式
A私募股權基金的主要出資方--XX金融資產投資有限公司成立于2017年8月，是由銀監會批準成立的國內首批銀行系市場化債轉股實施機構之一，注冊資本100億元，對自營資金和募集資金進行必要的投資管理，同時也可以發行私募資產管理產品實施債轉股投資，助力國家供給側結構性改革，助推經濟轉型升級，產業優化布局，提供綜合金融服務方案幫助企業降低財務杠桿實現價值增值。在此背景下，XX金融資產投資有限公司與湖北省政府引導基金—湖北省省級股權投資引導基金聯合發起設立了A私募股權基金。
在基金設立之初，基金合伙人就基金主要投資方向達成了一致，主要針對高端裝備生產制造、工業自動化、機器人、電子信息及電子信息服務、新材料、新能源、節能環保等領域尋找優質高新技術企業，特別是在細分領域處于龍頭地位的領先型企業，投資階段主要為成長期企業，同時也兼顧創業期企業。
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3 3D打印企業業務及財務分析................................18
3.1行業概況分析.................................18
3.2公司及主要業務簡介......................23
3.3團隊研發實力.................................29
4 3D打印企業估值分析...................................44
4.1應用DCF方法測算鉑力特2019年底估值.....................................44
4.2應用DCF方法測算T公司2020年底估值.....................................47
4.3標的企業二級市場股票價格走勢情況................................52
5 3D打印企業風險分析及應對措施................................54
5.1行業產業化風險及應對措施建議.............................54
5.2下游客戶集中風險及應對措施建議..............................54
5.3經營風險及應對措施建議........................55
5 3D打印企業風險分析及應對措施
5.1行業產業化風險及應對措施建議
盡管3D打印已經從技術研發轉向了具體行業如航空、航天、汽車、船舶、醫療的產業化應用，但是其技術成熟度還不能同傳統精密制造技術相比，尤其航空航天等領域，應用工況惡劣，對金屬結構件的整體力學性能、穩定性要求極高，關鍵部件的塑性、晶粒分布、組織性能、應力殘留等要求不同于其他行業，3D打印產品的大規模產業化生產仍需要經歷較長的反復驗證和持續的基礎性研究投入。整個產業發展應用范圍相對較窄，行業也缺乏從設計、材料、工藝、設備、到產品性能認證檢測的完整的行業標準體系，這制約了相關技術成果的累積、固化和推廣應用，實驗室成果和產業銜接效率偏低，產業發展進程相對偏慢，單個3D打印企業未來業務的發展和盈利能力的增長速度可能不及預期增幅。

投資分析論文怎么寫

針對處于發展偏早期的T公司，作者建議公司應盡快完成技術積累和行業應用經驗積累，前瞻性的研究往往研發投入巨大，應該匹配企業發展節點期進行計劃安排；建議T公司承接的國家或部委重點項目的研發投入占用和企業業務拓展更好的匹配在一起，避免企業的市場化存在明顯不足，應對不同應用場景的個性化解決方案等方面亦需要進一步提升；建議T公司利用聯合創始人在業內的影響力積極參與行業標準的制定和編寫，同時聯合業內技術領先的企業發展產業聯盟避免惡意低價競爭直接帶來的壓縮行業整體毛利和盈利能力的惡果，推動產業良性的發展，推動相應打印技術與傳統精密制造技術的緊密結合，拓展更多應用場景。
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結束語
高端裝備制造類項目對私募股權基金管理團隊的行研能力、知識儲備、相關行業資源以及投資架構設計提出了較高要求，尤其在立項、盡職調查和投資決策階段，對專業領域研究程度和項目核心技術水平的理解程度均存在較大挑戰。A基金在高端裝備制造業內選擇標的項目除了應關注企業的自主知識產權和持續的研發投入之外，還應充分考慮企業市場拓展、團隊激勵等方面的實際情況，積極靠攏產業背景資源并利用產業資本的力量分析評價企業并對接相關資源，助力企業的業務成長。
本文對比鉑力特的成長歷程，分析了3D打印行業的市場空間、競爭格局、客戶培育與市場接受度，調查企業的原創自主知識產權并走訪下游客戶及競爭對手了解其技術研發實力，根據鉑力特的增長指標進行合理調整模擬T公司的未來業績增長并用DCF模型計算永續增長下企業估值是否得到合理的支撐（絕對估值法），用PE（相對估值法）計算企業估值，綜合評估大股東與管理團隊的回購能力以及在企業的持續貢獻度認為T公司目前估值相對合理，并制定投資方案提交基金投決會。
參考文獻（略）