本文是一篇投資分析論文，本文圍繞提升博山區(qū)企業(yè)農(nóng)村光伏發(fā)電項目投資效益，根據(jù)投資效益評價與影響因素實證分析結(jié)果，從光伏技術(shù)研發(fā)強度、內(nèi)部現(xiàn)金流、光伏凈資產(chǎn)收益率、光伏業(yè)務(wù)收入增長率、光伏業(yè)務(wù)規(guī)模等5個角度出發(fā)，提出如下提升相關(guān)企業(yè)投資效益的政策建議。。
第一章  引言
1.1 研究背景與研究意義
1.1.1 研究背景
近幾年來，隨著低碳生活與綠色生活概念不斷地被人們所熟知，農(nóng)村電力供應(yīng)也隨著科技的發(fā)展而改變，光伏發(fā)電逐漸走向了我國廣大的農(nóng)村地區(qū)。尤其是在鄉(xiāng)村振興背景下，太陽能光伏發(fā)電項目迅速走進農(nóng)村，成為美麗鄉(xiāng)村建設(shè)、鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略實施的重要支點，有助于推動農(nóng)業(yè)發(fā)展、農(nóng)民增收。隨著我國光伏發(fā)電應(yīng)用規(guī)模不斷擴大、技術(shù)持續(xù)進步、成本加速下降，光伏發(fā)電已成為新增電源投資的主力軍。因此，為了充分發(fā)揮農(nóng)村光伏產(chǎn)業(yè)在鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略中的重要作用，必須關(guān)注相關(guān)企業(yè)的投資效益。
在這種背景下，本文以博山區(qū)30家農(nóng)村光伏發(fā)電企業(yè)為樣本，基于其2020年到2023年的投入產(chǎn)出等方面的面板數(shù)據(jù)，對其農(nóng)村光伏發(fā)電企業(yè)投資效益開展評價，并對影響因素進行實證分析，最后根據(jù)分析結(jié)果提出政策建議，一方面有助于從多個角度提升博山區(qū)企業(yè)農(nóng)村光伏發(fā)電企業(yè)的投資效益，為今后新辦企業(yè)提供相應(yīng)的理論基礎(chǔ)，另一方面也有助于提升博山區(qū)整體經(jīng)濟發(fā)展水平，由光伏發(fā)電項目帶動更多企業(yè)閑置資金的利用，形成一體化農(nóng)村光伏產(chǎn)業(yè)鏈，助推美麗鄉(xiāng)村建設(shè)、實現(xiàn)鄉(xiāng)村振興。

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1.2 文獻綜述
本文的研究主題為農(nóng)村光伏發(fā)電企業(yè)投資效益評價、影響因素分析兩大部分，因此選用光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展、光伏產(chǎn)業(yè)投資效益、光伏企業(yè)投資效益評價、光伏企業(yè)投資效益影響因素、農(nóng)村光伏發(fā)電企業(yè)投資效益、農(nóng)村光伏發(fā)電企業(yè)投資效益評價、農(nóng)村光伏發(fā)電企業(yè)影響因素分析等與本論文相關(guān)的內(nèi)容，并在知網(wǎng)等數(shù)據(jù)庫檢索文獻。根據(jù)文獻檢索成果，關(guān)于農(nóng)村光伏發(fā)電企業(yè)投資效益相關(guān)文獻極少，且現(xiàn)有文獻主要集中于光伏發(fā)電項目投資效益的研究上。因此本部分基于研究主題與文獻檢索成果，主要圍繞光伏發(fā)電產(chǎn)業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀、光伏發(fā)電產(chǎn)業(yè)投資效益評價、光伏發(fā)電產(chǎn)業(yè)投資效益影響因素分析等方面的文獻開展梳理綜述。
1.2.1 光伏發(fā)電產(chǎn)業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀研究
20世紀(jì)90年代末，光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展更為迅猛，成為全球高新技術(shù)增長速度最快的產(chǎn)業(yè)之一。Timilsina（2012）指出，在推動光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展的過程中，重點是建立健全光伏技術(shù)、管理制度方面的機制[1]。Ayompe（2013）采用衛(wèi)星數(shù)據(jù)，從太陽能資源、光伏系統(tǒng)的節(jié)能性能、能量輸出、性能比、經(jīng)濟效益以及電力平準(zhǔn)成本等6個方面進行光伏系統(tǒng)發(fā)電潛力的評估[2]。Izam（2022）指出光伏產(chǎn)業(yè)成本下降為投資者提供了豐厚的投資回報基礎(chǔ)[3]。
李芬（2011）等人研究指出，光伏發(fā)電適宜于偏遠(yuǎn)無電地區(qū)，能夠降低長距離電網(wǎng)建設(shè)及輸電損失[4]。陳楓楠（2012）等人分析發(fā)現(xiàn)政策措施、技術(shù)進步、消費前景和發(fā)電效率等與光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展空間呈明顯的正相關(guān)關(guān)系[5]。陳劍（2015）從內(nèi)容導(dǎo)向的視角，統(tǒng)計分析中國光伏產(chǎn)業(yè)系列政策，指出了政策演變中長期制約因素[6]。孫晉（2021）等人指出中國光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展困境在于產(chǎn)業(yè)政策的落后上，政府應(yīng)當(dāng)及時調(diào)整產(chǎn)業(yè)政策，令其與市場發(fā)展情況相協(xié)調(diào)，通過加快落實對行業(yè)內(nèi)增量和存量產(chǎn)業(yè)政策的公平競爭審查，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)政策，對我國光伏產(chǎn)業(yè)競爭性市場培育和可持續(xù)發(fā)展大有裨益[7]。楊介立（2022）指出隨著碳中和目標(biāo)的樹立，中國光伏產(chǎn)業(yè)將迎來新的戰(zhàn)略機遇期，并指出政府應(yīng)當(dāng)及時出臺符合市場發(fā)展的鼓勵性政策，除發(fā)放補貼外，還應(yīng)在人才培養(yǎng)等多個方面給與支持[8]。韓夢瑤（2022）等分析了中國光伏發(fā)電的時空分布、減排效應(yīng)，發(fā)現(xiàn)中國現(xiàn)有光伏裝機規(guī)模的潛在減排效益到2030年可以達(dá)到19.2億t[9]。苗青青（2022）等指出推動光伏行業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵在于提高光電轉(zhuǎn)換效率[10]。歐陽鵬（2023）分析了鐵路光伏產(chǎn)業(yè)的發(fā)展前景，指出鐵路企業(yè)應(yīng)當(dāng)充分分析國家政策、市場需求、產(chǎn)業(yè)技術(shù)，分類分步推進鐵路光伏項目建設(shè)[11]。陳長（2023）等人對中國光伏產(chǎn)業(yè)國際合作現(xiàn)狀進行了介紹分析，指出我國光伏產(chǎn)品出口規(guī)模持續(xù)增長、產(chǎn)業(yè)競爭力持續(xù)提升，并提出光伏企業(yè)應(yīng)當(dāng)采取多元化的國際合作策略[12]。
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第二章  相關(guān)概念與理論基礎(chǔ)
2.1 相關(guān)概念
2.1.1 光伏產(chǎn)業(yè)
由于光伏產(chǎn)業(yè)的概念已經(jīng)相對成熟，因此本部分將直接給出概念界定：光伏產(chǎn)業(yè)鏈主要包括上游的硅料和硅片環(huán)節(jié)、中游的電池片和電池組件環(huán)節(jié)以及下游的光伏應(yīng)用系統(tǒng)。其中，本文所研究的光伏產(chǎn)業(yè)，主要指的是下游的光伏應(yīng)用系統(tǒng)，即光伏發(fā)電企業(yè)所投資開展的光伏發(fā)電相關(guān)業(yè)務(wù)。
2.1.2 農(nóng)村光伏發(fā)電企業(yè)投資效益
根據(jù)文獻檢索結(jié)果，關(guān)于農(nóng)村光伏發(fā)電企業(yè)投資效益相關(guān)文獻極少，現(xiàn)有文獻關(guān)于投資效益方面的研究主要集中于光伏發(fā)電項目層面。例如，羅鳳章（2014）指出光伏項目投資效益涵蓋了低碳、經(jīng)濟效益等兩個方面，其中低碳效益主要指的是光伏發(fā)電項目投入運行后的單位碳凈減排量。童光毅（2019）指出農(nóng)村光伏發(fā)電項目投資效益涵蓋了經(jīng)濟、生態(tài)、社會等3個方面效益，其中經(jīng)濟效益主要指的是光伏發(fā)電所獲取的利潤，生態(tài)效益主要指的是節(jié)能減排量，社會效益主要指的是項目建設(shè)對當(dāng)?shù)剞r(nóng)村扶貧帶動效應(yīng)[40]。昌敦虎（2020）從經(jīng)濟效益的層面分析了宜昌農(nóng)村地區(qū)光伏扶貧電站項目投資效益，指出農(nóng)村光伏發(fā)電項目投資效益指的是：項目在投資建設(shè)、運營維護等階段付出的投資成本、運營維護成本、財務(wù)成本、稅務(wù)成本，所能取得的經(jīng)濟效益[39]。
總的來看，農(nóng)村光伏發(fā)電投資效益的內(nèi)涵主要涵蓋了經(jīng)濟、生態(tài)、社會等3個方面。但是，由于本文以博山區(qū)農(nóng)村光伏發(fā)電企業(yè)為研究對象，從公司層面分析其投資效益，因此主要考量的是經(jīng)濟效益這一維度，并對農(nóng)村光伏發(fā)電企業(yè)投資效益進行如下定義：農(nóng)村光伏業(yè)務(wù)運營成本、固定資產(chǎn)凈額、無形資產(chǎn)凈值、農(nóng)村光伏發(fā)電項目建設(shè)成本、應(yīng)付職工薪酬等投入指標(biāo)，對農(nóng)村光伏業(yè)務(wù)營業(yè)總收入、加權(quán)凈資產(chǎn)收益率、單位光伏陣列平均利潤等產(chǎn)出指標(biāo)的影響。
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2.2 理論基礎(chǔ)
2.2.1 投資理論
在經(jīng)過很多相關(guān)專家學(xué)者的不懈研究之后，投資理論漸漸出現(xiàn)在人們的視角并被后來學(xué)者慢慢完善，本文通過研究農(nóng)村光伏發(fā)電企業(yè)投資效益，分析影響投資效益的影響因素，從而幫助新辦農(nóng)村光伏發(fā)電企業(yè)或新引進光伏項目的企業(yè)研究投資項目的選擇和評估，分析投資策略的有效性和適用性。現(xiàn)將投資理論的發(fā)展歷程總結(jié)為以下四個階段。
（1）以古典投資理論為標(biāo)志
最初的古典投資理論將觀點鎖定為投資就是單純的利率的相關(guān)函數(shù)，日常投資所需的資本和來源供給僅需通過利率的相關(guān)調(diào)整即可達(dá)到均衡。其中較為經(jīng)典和認(rèn)可的模型包含加速模型和彈性加速模型。1917年J.M.Clark提出了最初的加速模型，后來經(jīng)過多位專家研究，古典投資理論的最核心觀點也漸漸發(fā)生變化，他們認(rèn)為是投資并非只是利率的相關(guān)函數(shù)產(chǎn)生的，而是根據(jù)投資的產(chǎn)出變化而變化的。1952年Chenery和1954年Koyck相繼提出了古典投資理論的另一重要部分——彈性加速模型，和之前的加速模型不同的是，后者在意愿和實際資本存量之間的是否存在密切聯(lián)系上更加突出。查閱相關(guān)文獻可以總結(jié)出，古典投資理論是存在較大缺陷的，主要為：一是在大多數(shù)情形下，生產(chǎn)廠家是直接的借貸者，而不屬于資本的直接租賃者；二是在進行經(jīng)濟決策時，沒有進行長遠(yuǎn)考慮，忽略了之后投資帶來的利潤，排除了投資在較長周期的最佳選擇。
（2）以新古典投資理論為標(biāo)志
在二十世紀(jì)六十年代新古典投資理論出現(xiàn)，主要以D.W.Jogenson等相關(guān)專家理論表現(xiàn)突出。理論中主要解釋了在穩(wěn)定狀態(tài)下，投資的理想資本水平受到哪些因素影響。當(dāng)然新古典投資模型也存在較大缺陷，主要為投資者無法掌控最優(yōu)投資水平，最優(yōu)投資水平完全由給定的產(chǎn)出水平所決定，這些決定性結(jié)果是與當(dāng)時的競爭環(huán)境存在較大矛盾的，而且如果在不間斷的模型實證中，一旦出現(xiàn)產(chǎn)出水平突然發(fā)生上升或下降，將無法實時確定投資者的最優(yōu)投資水平。
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第三章  淄博市博山區(qū)光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀分析 ........................... 13
3.1 山東省淄博市光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展概況 .......................... 13
3.1.1 山東省光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展概況 ................................ 13
3.1.2 淄博市光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展概況 ................................. 15
第四章  博山區(qū)農(nóng)村光伏發(fā)電企業(yè)投資效益的靜態(tài)與動態(tài)評價 ................... 19
4.1 指標(biāo)體系構(gòu)建 ................................. 19
4.2 基于DEA模型的企業(yè)投資效益靜態(tài)評價 .......................... 20
第五章  博山區(qū)農(nóng)村光伏發(fā)電企業(yè)投資效益影響因素實證分析 ................................. 32
5.1 影響因素選取依據(jù)與涵義解釋 .............................. 32
5.1.1 影響因素選取依據(jù) ................................ 32
5.1.2 影響因素涵義解釋 ...................................... 33
第五章  博山區(qū)農(nóng)村光伏發(fā)電企業(yè)投資效益影響因素實證分析
5.1 影響因素選取依據(jù)與涵義解釋
5.1.1 影響因素選取依據(jù)
賀劍雄（2012）等對光伏發(fā)電投資效益的影響因素進行了分析，指出光伏設(shè)備裝機成本、年峰值日照小時數(shù)、企業(yè)貸款情況、光伏設(shè)備運營維護成本對投資效益具有重要影響。李秋平（2014）選取投資效益系數(shù)、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)凈利率、銷售凈利率等指標(biāo)，構(gòu)建光伏企業(yè)投資效率評價體系。王婷（2016）對新能源產(chǎn)業(yè)上市公司投資效率影響因素進行了分析，結(jié)果表明董事長與總經(jīng)理兼任、獨立董事比例、管理層貨幣薪酬、管理層持股比例、負(fù)債比例、商業(yè)信用比例、研發(fā)強度、現(xiàn)金持有量等因素對公司投資效率具有重要影響。高媛（2016）研究了光伏產(chǎn)業(yè)上市公司投資效率影響因素，指出第一大股東持股比例、長期負(fù)債比率、凈資產(chǎn)收益率、主營業(yè)務(wù)收入增長率、公司規(guī)模具有顯著影響。魏超（2017）將政府補助分解為補助撥款、獎勵、稅收等3方面因素，研究其對光伏公司投資效益的影響，結(jié)果表明政府補助對公司投資效益具有正向影響。張愛民（2017）指出上網(wǎng)電價、發(fā)電量變化、貸款利率、運營費用等因素都會對光伏發(fā)電項目收益形成影響。秦曉霞（2018）指出國家與地方補貼政策、建筑屋頂?shù)目衫眯浴㈨椖克诘丨h(huán)境、電力系統(tǒng)接入條件、廠區(qū)負(fù)荷與用能特點等因素都會對分布光伏發(fā)電項目投資效益造成影響。肖紅（2018）認(rèn)為政策因素、技術(shù)因素、運營因素都是影響光伏發(fā)電投資效益的重要因素。李靜（2020）實證分析了光伏上市公司投資效率的影響因素，指出自由現(xiàn)金流、公司規(guī)模、營業(yè)收入同比增長率、凈資產(chǎn)收益率、第一大股東持股比例等對投資效率具有顯著影響。綜上上述學(xué)者的研究成果，將相關(guān)影響因素進行羅列，如表5.1。

投資分析論文參考

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第六章  結(jié)論與政策建議
6.1 結(jié)論
綜上，本文以博山區(qū)30家企業(yè)為樣本，基于其2020年到2023年的農(nóng)村光伏發(fā)電項目投入產(chǎn)出等方面的面板數(shù)據(jù)，對其農(nóng)村光伏發(fā)電項目投資效益開展評價，并對影響因素進行分析，所取得的主要結(jié)論如下。
（1）基于DEA模型實現(xiàn)了對博山區(qū)企業(yè)農(nóng)村光伏發(fā)電項目投資效益的靜態(tài)評價。根據(jù)靜態(tài)評價結(jié)果，博山區(qū)從2020年到2023年的農(nóng)村光伏項目投資企業(yè)綜合效益均值依次為0.943、0.938、0.919、0.937，呈現(xiàn)出先減后增的趨勢，其中連續(xù)4年綜合效益均為強有效的企業(yè)有11家，這意味著博山區(qū)培育出一批高質(zhì)量的農(nóng)村光伏項目投資企業(yè)。總的來看，擁有核心技術(shù)的農(nóng)村光伏發(fā)電企業(yè)發(fā)展迅猛，而跟風(fēng)企業(yè)則在光伏市場激烈的競爭中落敗，投資綜合效益進一步下降，并且企業(yè)規(guī)模效益邊際遞減嚴(yán)重。
（2）基于Malmquist指數(shù)實現(xiàn)了對博山區(qū)企業(yè)農(nóng)村光伏發(fā)電項目投資效益的動態(tài)評價。根據(jù)動態(tài)評價結(jié)果，從2020年到2023年，全要素生產(chǎn)率（TFP）均值為1.066，即其投資效益每年平均提升6.6%，這意味著博山區(qū)企業(yè)農(nóng)村光伏發(fā)電項目整體投資效益平穩(wěn)上升，其中2020年到2021年的TFP值為1.1063、2021年到2022年的TFP值為1.1234、2022年到2023年的TFP值為0.9683，這說明博山區(qū)企業(yè)在前兩個階段的整體投資效益上升明顯，而在最后一個階段則出現(xiàn)下降。結(jié)合博山區(qū)農(nóng)村光伏發(fā)電行業(yè)現(xiàn)狀，其農(nóng)村光伏發(fā)電市場出現(xiàn)飽和，部分企業(yè)逐漸被淘汰；并且，光伏產(chǎn)業(yè)屬于技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)，對企業(yè)技術(shù)要求較高，而博山區(qū)大多數(shù)農(nóng)村光伏發(fā)電企業(yè)并非專營光伏產(chǎn)業(yè)，經(jīng)過一段時間的發(fā)展后，往往會出現(xiàn)技術(shù)瓶頸，限制了其進一步的發(fā)展突破。
（3）基于Tobit模型實證分析了博山區(qū)企業(yè)農(nóng)村光伏項目投資效益的影響因素。基于現(xiàn)有文獻中的研究成果，結(jié)合博山區(qū)農(nóng)村光伏項目投資企業(yè)的特點，以DEA模型計算得到的投資效益作為因變量，并基于Tobit模型開展投資效益影響因素實證分析，分析結(jié)果表明光伏技術(shù)研發(fā)強度、內(nèi)部現(xiàn)金流、光伏凈資產(chǎn)收益率、光伏業(yè)務(wù)收入增長率、光伏業(yè)務(wù)規(guī)模等5個變量對企業(yè)投資效益具有顯著影響，其中，光伏技術(shù)研發(fā)強度、內(nèi)部現(xiàn)金流、光伏凈資產(chǎn)收益率和光伏業(yè)務(wù)收入增長率，對博山區(qū)企業(yè)投資效益具有顯著的正向影響；農(nóng)村光伏業(yè)務(wù)發(fā)展規(guī)模，對博山區(qū)企業(yè)投資效益具有顯著的負(fù)面影響。
參考文獻（略）