本文是一篇投資分析論文，本文在運用實物期權法分析當涂縣江心洲國際花島項目所包含的期權價值時，還應該考慮到非獨占性即競爭對手的影響因素。而且由于項目的先后相關性，該項目的價值也不僅僅是期權價值簡單的相加，如何找到一種新的方法對投資項目具有的實物期權進行復合計算，這都需要在以后的研究中給予更多的關注。
第一章緒論
1.1研究的背景

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黨的十九大報告中指出鄉村振興要提到國家戰略層面上來，并對如何振興鄉村提出了明確的目標任務和具體的工作要求。中國自古以來就是以農業為典型的大國，鄉村要振興必須立足現有的資源，在廣度和深度上發展現代農業。農業綜合開發無疑成為提高農業生產力水平、增加農產品供給、發展現代農業的重要戰略舉措，其任務是加強農業基礎設施和生態環境建設，提高農業綜合生產能力，推進農業和農村經濟結構的戰略性調整，推動農業產業化經營，提高農業綜合效益，促進農民增收[1]。
我國第一次提出農業綜合開發的概念是1988年，至今已經走過了30多年的發展歷程。根據2018年的統計數據，全國共有農業綜合性開發項目總數為2357個，其中涉及到的縣有2123個，在農業綜合開發項目中投入的資金共計7017.5億元，其中由中央財政投入的資金2689.99億元，地方財政配套的資金1682.97億元，銀行貸款412.56億元，自籌資金2231.98億元[2]。隨著農業綜合開發投資額的不斷加大，資金的來源也不斷呈現出多樣化，農業綜合開發的領域不斷擴大，已經成為當前市場經濟條件下保護和支持農業發展的有效方式，也是推動我國農業高質量發展的有效舉措。
當前實施農業綜合開發有著很多有利條件，自“十二五”規劃以來，中央財政對“三農”的投入比例不斷加大，一系列的強農惠農富農政策體系不斷深化和完善，農業和農村的經濟發展政策和環境也進一步得到了優化。“十三五”期間，市場在配置資源配置中的作用進一步發揮，以技術、資本為代表的商業模式和業態開始全方位、大規模地滲透到了農村。同時，由于城市人口的不斷增加，消費方式和消費結構也在不斷變化和升級，這對擴大農產品需求和拓展農業功能創造了更加有利的空間，也為農業綜合開發創造了更加優質的條件。
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1.2研究的目的和意義
1.2.1研究的目的
隨著社會主義市場經濟的不斷完善與發展，我國農業綜合開發的內容和開發規模也在不斷加大。當前農業綜合開發項目還未建立起相對完善的投資分析指標體系，這從一定程度上反映出對農業綜合開發項目進行投資分析的重要性認識還不夠，項目投資一般依據以往經驗或傳統方法進行市場預測來指導投資決策，目前大多學者也是側重于對項目開發的模式和流程的研究，對投資分析研究的較少，一定程度上導致我國農業綜合開發項目的整體投資績效不高，因此，對農業綜合開發項目進行科學的投資分析，不僅有利于資金利用效率的提高，也有利于農業綜合開發項目整體效益的提升。本文在運用傳統凈現值法分析農業綜合開發項目投資的基礎上，引入實物期權法，并通過實證案例來加以分析，正確評價農業綜合開發項目的投資價值，提高實物期權法在農業綜合開發項目投資活動中的使用性，進而推進實物期權理論在農業綜合開發項目投資決策中的應用。
1.2.2研究的意義
1.理論意義
目前，我國關于農業綜合開發項目投資分析研究還處在初步階段，暫沒有形成完整的可供借鑒的成熟理論和方法體系，大多是依據凈現值法等指標的計算結果來進行分析預測進而指導投資決策。這種傳統的投資分析方法計算相對簡便，但是不能準確地預測年凈現金流量和折現率，并且沒有考慮到項目中存在的靈活性或成長性價值，所以依靠傳統方法計算出來的結果指導投資決策就有可能會造成項目被舍棄或者盲目投資。在此基礎上引入實物期權法來進行投資分析，對風險性高、不確定因素多以及項目所對應外部環境變化的價值做出不同的響應，同時在一定程度上能夠解決傳統分析方法存在的缺陷。旨在為農業綜合開發項目投資分析提供一種新的思路，由此對完善農業綜合開發項目投資分析的方法體系做一些嘗試。
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第二章農業綜合開發項目投資分析理論基礎
2.1農業綜合開發相關理論
2.1.1農業綜合開發概念
農業綜合開發指的是中央政府為保護、支持農業發展，改善農業生產基本條件，優化農業和農村經濟結構，提高農業綜合生產能力和綜合效益，設立專項資金對農業資源進行綜合開發利用的活動，包括土地治理項目和產業化經營項目。
農業綜合開發項目一般來說有綜合性強、受自然影響大；與農民的利益緊密相關；單位不明確、層次多等特點。農業綜合開發項目的投資效益具有較大的不穩定性，基礎資料一般難以收集；社會效益明顯，但是項目建設周期長，貸款償還能力一般相對較弱。
本文所指的農業綜合開發項目是指農業基本建設和其它相關投資項目，不包括社會公益性項目以及農村危舊房改造等。
2.1.2農業綜合開發項目特征
農業綜合開發項目投資的資金來源方式應該是堅持由中央引導、地方積極配套，以企業投資為主，采取滾動開發的形式，這種資金投入方式本質上是屬于準公共產品的混合提供方式，因此，公共產品理論和特征是適用于農業綜合開發項目投資分析的。公共產品概念最早是由蘭度爾提出的，在1953年和1954年年間，薩繆爾森在此基礎上進行了多次深入的研究，他認為公共產品是指社會全部成員可以集體享用到或同時消費的產品，每個社會成員對該產品的消費不會減少其他社會成員對該產品的消費，或者可以說“公共產品的特殊性在于無論人們是否愿意購買它，它所帶來的好處仍然遍及整個社區”[1]。這也是后來被大多數經濟學家所普遍接受的薩氏定義。
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2.2傳統投資分析法相關理論
在農業綜合開發項目中，傳統投資分析一般從計算項目的財務效益指標、經濟效益指標和社會效益指標三大指標來進行分析。
2.2.1財務效益分析
農業綜合開發項目的財務效益分析，主要是對項目運行過程中的貨幣流動的成本和收益情況進行分析，因此，進行財務效益分析是為了全面了解項目的財務能力。單一的項目財務分析指標是不能客觀得出分析結果的，所以應當綜合考慮多項指標，在選用分析指標時，要根據項目的具體情況和側重點來進行選擇。一般情況下，農業綜合開發項目投資分析財務效益分析指標包含盈利能力指標、償債能力指標和抗風險能力指標。常見的方法是計算項目的凈現值、內部收益率等主要財務分析指標，同時也根據項目的實際情況對投資利潤率、投資回收期等指標進行計算分析。當這些指標的計算結果出現不一致的情況時，一般以動態的主要指標結果為參考。
2.2.2經濟效益分析
農業綜合開發項目中，經濟效益分析指標的計算是經濟效益分析的核心，相關的指標判別標準是經濟可行性分析的依據。農業綜合開發項目經濟分析的方法主要是有無對比法，其中對費用—效益分析的基本思路是計算影子價格、影子匯率和對社會折現率的估算，在此基礎上計算出其它相關的指標來進行分析。
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第三章基于兩種方法的農業綜合開發項目投資分析比較...............................25
3.1傳統分析法在農業綜合開發項目投資分析中的應用.........................25
3.1.1傳統投資分析法的假設條件...............................25
3.1.2傳統投資分析法計算結果的影響因素.........................26
第四章實證分析——以當涂縣江心洲國際花島項目為例.....................30
4.1項目所在地現狀基礎.........................30
4.1.1經濟社會發展現狀............................30
4.1.2產業發展現狀.................................31
第五章當涂縣江心洲國際花島項目建設投資建議............................49
第四章實證分析——以當涂縣江心洲國際花島項目為例
4.1項目所在地現狀基礎
4.1.1經濟社會發展現狀
2019年，本項目區所屬的江心鄉總人口2.58萬人，國民生產總值42800萬元，人均GDP約1.66萬元（同期當涂縣人均GDP7.33萬元，馬鞍山人均GDP7.59萬元，安徽省人均GDP4.42萬元）。江心洲農業主要有小麥、玉米、棉花、蔬菜種植等，其中蔬菜產業占主導，有3處無公害蔬菜基地，規模近1萬畝，蔬菜供應量占馬鞍山市總蔬菜供應量的20%以上。目前全洲只有1家農家樂旅游點，年接待游客不足5000人。長期以來，由于受宏觀政策等諸多因素的影響，江心洲的開發建設基本處于停滯狀態。許多基礎設施、項目建設等都因為沒有明確的產業導向、產業布局以及詳細的發展規劃，各類投資者都不敢輕易投資，江心鄉人民群眾的收入水平、生活條件、基礎設施以及各類經濟指標均處于全縣末次。

投資分析論文參考

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第六章結論與展望
本文以農業綜合開發項目傳統投資分析方法和實物期權法來對具體項目——當涂縣江心洲國際花島項目進行投資分析和對比，傳統分析方法的計算和參數確定較為簡便，但是往往為降低風險而采用過高的折現率，以NPV法和FIRR法為例，過高的折現率會使得凈現值減小，內部收益率小于基準收益率，而傳統分析方法認為如果凈現值大于零，內部收益率大于基準收益率，則項目進行投資，反之舍棄，并且以后也不再考慮投資該項目，即沒有充分考慮到項目所包含的未來可能的價值。而實際上農業綜合開發項目的長周期性和高風險性，使得市場對項目的評估遠遠超過傳統投資分析方法所計算得出的結果。實物期權法正是引入了能夠更好地量化項目投資的不確定價值和管理的柔性價值，增加了投資者的選擇權，使得投資分析更加具有說服力，同時更全面地對項目的投資價值作出分析。從本文在實證部分的分析來看，在本項目的實施過程中，無論是政府方還是投資方，由于推遲期權和擴張期權的引入，這就要求項目主體各方應注重從完善農業綜合開發投資政策、健全農業綜合開發投資機制、調整農業綜合開發投資結構、發揮市場的調節作用、實行科學的農業綜合開發項目管理機制等方面來加強研究和思考，從而使得對該項目的投資分析更加科學。
參考文獻（略）