第一章 緒論

 

第一節 研究背景與意義

近年來，隨著我國經濟發展迅速，宏觀環境在不斷發生變化，一大批傳統的商業零售企業面臨著收入增速放緩、同業競爭壓力加大等困境。我們可以將財務風險看作企業在大環境各類風險中的信號燈，它會對企業的持續發展能力、盈利能力產生很大的影響。如今我們再來從宏觀角度分析 20 世紀末席卷亞洲的金融風暴，會發現發生財務困境和危機是金融風暴的表現形式之一；從微觀角度分析，即企業內部發展來看是由于企業杠桿率高，長期過度利用杠桿，投資決策前沒有做好調研而盲目擴張，使得企業資本負債結構失衡，最終使得企業抵抗風險的能力變弱。當企業要去面對已產生并且不斷惡化的財務風險時，需要付出極大的成本與代價，才有可能轉變財務狀況惡化的不良局面。所以，能夠及時發現風險，對風險進行正確評價，進而防范與控制風險，使企業及時應對并采取措施保證其正常有序發展，是企業財務管理者的重要任務。由此我們得出，財務風險的正確評價與及時防范是企業在市場經濟不斷發展的過程中應關注的重中之重。與此同時，中國的傳統零售業市場漸漸成為了全球零售企業關注的重要市場，受到的關注越多，意味著市場競爭也在日趨激烈。同時，利弊同存導致中國傳統零售業市場面臨著國內經濟減速、市場需求的多樣與電商發展不斷沖擊而引發的多方面問題。在傳統零售業發展的同時，大批的零售企業因為各類不同原因曇花一現。而業務的持續擴張對零售業資金管理提出了更高的要求。目前來看，傳統零售企業在擴張時，由于自身資金周轉率高，可進行投資擴張的資金儲備少，所以很大程度上需要借助營運負債等短期借款資金，因此當無法籌得足夠的外部資金時，擴張步伐過快會導致企業的風險上升，償還借款壓力增大。所以，如何設立有效的財務風險評價體系是目前零售企業需要特別關注的問題之一。

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第二節 國內外研究綜述

關于財務風險評價研究，國內外學者都已經進行了許多討論，也設計出了不同種類的指標模型與實證研究相結合，這使得企業可以使用這些模型進行財務風險評價并且可以實現企業的持續低風險日常運營。根據國內外學者的不同研究方向，大致可分為財務風險的定性與定量分析兩種方法。上世紀三十年代，國外學者就通過單變量模型開始對財務風險進行識別研究，隨著科技進步，學者們又使用多變量模型從多方面對企業財務風險狀況進行研究。再后來由于全球化進程的加快，企業所面臨的風險種類增多，又出現了多種其它方法可以對企業財務風險進行識別與評價。通過分析能夠增強企業對風險的應對能力，也可以促使企業及時采取相應措施去修正。自 1930 年左右起，國外學者就已開始了對財務風險評價的研究，主要以研究財務風險評價的辨別模型為主。單變量辨別模型是指用單一的財務指標作為判別標準來判斷企業是否處于破產狀態的預測模型。單變量辨別模型分析中最關鍵的一點是尋找判別閾值。通常需要將樣本分為兩組：一組為構建預測模型的估計樣本（Estimation sample）；另一組為測試預測模型的有效樣本（Validation sample）。先排列好預測樣本（包括破產企業與非破產企業）所選定的財務比率指標，再對判別閾值點進行篩選，力求兩組數據能夠得到最小的誤判率。然后再測試選擇好的測試樣本。

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第二章 財務風險概念界定及相關理論基礎

 

第一節 財務風險概述

風險一詞在早期的航海貿易與保險業中就已出現，來自于意大利語risque的變形。風險這個詞語在人們的日常生活中應用十分廣泛，經常在人們的財產有可能受損或人員有可能受到傷亡的危險情況時使用。或是人們從事某件事面臨損失的情況，或是人們為了獲得某種利益而甘愿付出的代價。這些說法反映出了人們對風險的樸素認識，但也只是從生活中出發，未能把握住風險的實質與特征。雖然學術界對風險已經做了很多研究，但至今都沒有一個被大家所公認的定義。《新帕爾格雷夫經濟學大辭典》認為風險現象，或說不確定性或不完全信息的現象，在經濟學中無處不在[38]。美國學者 J.Heynes 認為風險意味著損失的可能性。學者William 對風險的定義為：在特定條件及特定時期某一事件發生的結果與預期結果偏離的可能性。經濟學家 Frank.Knight 將風險與不確定性做出了明確區分，指出風險是可測量的不確定性。美國風險大師 Robert.Mehr 在與 Hedges 合著的《企業風險管理》中認為風險是費用、損失或損失相關的不確定性[39]。綜合各國學者對風險的不同定義，主要有三種分類：一是風險損失觀，認為風險是可能發生的未來危險和損失；二是不確定觀，認為風險是事件的未來不確定性；三是結果差異觀，認為風險是實際結果與預期結果的差值。隨著各國學者對風險研究的不斷深入，人們普遍接受認為風險是客觀存在的，無論人們是否已經感知察覺，它都存在在客觀環境中。

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第二節 財務風險管理理論

1949 年法國管理理論學家法約爾首次在其著作《工業管理與一般管理》提出風險管理這一概念，他認為風險管理活動是企業的基本活動，屬于企業的六大管理活動之一[47]。美國管理學家 Gleason 在《財務風險管理－加入 WTO 后的企業經營對策》中將風險管理分為三個方面，分別為風險的識別測量、風險的評估以及對風險的控制防范[48]。財務風險管理作為風險管理的一項分支，是指經營主體對其理財過程中存在的各種風險進行識別、度量和分析評價，并適時采取及時有效的方法進行防范和控制，以經濟合理可行的方法進行處理，以保障理財活動安全正常開展，保證其經濟利益免受損失的管理過程。本文按照 Gleason 的研究從三方面對財務風險管理進行介紹。德爾菲法通過集群策力集中專家的意見從而對風險進行有效識別，因此也稱為專家意見法。德爾菲法要求將具有相關風險管控經驗的專家組成專家小組，通過匿名問卷的形式，向專家發放問卷進行意見獲取，在互相無交集的情況下回收他們的反饋意見，通過對這些意見的收集整理進行歸納，再將歸納后的二次問卷以匿名的形式讓專家再進行填寫，這樣反復多次進行后，能夠得到相對統一且有價值的最終結果。德爾菲法雖經過反復意見反饋，但仍具有一定的主觀性。

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第三章 西安M集團財務現狀分析及風險識別 ..... 19

第一節 西安M集團概況 ............ 19

一、零售商業概述 ...... 19

二、西安M集團介紹 ..... 20

第二節 西安M集團財務現狀分析 .... 20

第三節 集團財務風險識別與風險分析 ........ 24

一、基于Z-Score模型的集團財務風險識別 ............ 24

二、集團面臨風險分析 ........... 26

第四章 西安M集團財務風險評價體系的構建 ..... 29

第一節 財務風險評價指標體系構建 .......... 29

一、指標體系構建原則 ........... 29

二、財務指標體系的設計 ......... 29

第二節 財務風險評價體系設計 ..... 35

一、評價體系的計算方法 ......... 35

二、財務風險狀態的劃分 ......... 36

第五章 西安M集團財務風險評價體系 ........... 37

第一節 西安M集團財務風險評價體系的應用 ............ 37

第二節 財務風險評價結果分析及模型有效性驗證 ....... 42

第三節 財務風險防范措施 ......... 45

 

第五章 西安 M 集團財務風險評價體系

 

第一節 西安 M 集團財務風險評價體系的應用

前文采用了西安 M 集團 2007-2016 共 10 年的數據進行財務風險指標的設定，現根據西安 M 集團 2014-2016 年三年間的報表數據，計算出評價體系中各財務指標的實際值，西安 M 集團屬于我國的批發和零售貿易業商業貿易中的綜合零售業，因此本文以國務院國資委財務監督與考核評價局定期頒發的《企業績效評價標準值》中批發和零售貿易業綜合零售業全行業的標準值為本文財務指標的標準值。《企業績效評價標準值》中的優秀、良好、平均、較低、較差值分別為本文中的無警、輕警、中警、中警、巨警值。財務風險評價指標的權重反映了每個財務指標對企業風險影響的程度，權重比重越大，在計算時要考慮的因素就越多，反之越小。本文在權重指標選取時使用專家評分法作為確定指標權重的方法，因為這種方法的可實用性更高，更便于企業日后的操作，此方法也較為容易被大多數人所掌握應用。因此，本文擬采用專家評分法進行指標權重的確認。通過對同行業的管理者及企業財務人員進行問卷調查，通過專家分析各指標的重要性大小，從而計算出指標權重。本次共發放問卷 10 份，收回問卷 10 份，問卷有效性 100%。其中五人為西安 M 集團內部財務專家與管理層領導，五人為同行業企業財務專家。專家評分的方法采用 10 分制評定，問卷中共有兩級指標需要評分。每級指標的評分總和均為 10 分。通過對盈利能力、償債能力、營運能力及發展能力四個方面共 10個指標的評分，確定盈利能力、償債能力、營運能力及發展能力及 10 個指標的權重。問卷調查樣表見附錄所示。

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結論

 

本文以西安 M 集團為研究對象，結合其行業特點及企業發展現狀，通過西安 M 集團 10 年財務數據分析了集團財務現狀，探討了集團存在的財務風險。其次，基于財務風險評價體系構建原則結合優化后的功效系數法構建了適用于西安 M 集團的財務風險評價體系；然后基于構建好的模型對西安 M 集團進行財務風險評價分析，將其 2014-2016 年的各一級指標及二級指標代入模型進行計算得出綜合得分與總得分，將得分與財務風險狀態劃分表對照，得出 2014-2016 年西安 M 集團的財務風險水平分別為中警、中警與輕警。最后提出具體的防范財務風險的有效建議與措施。具體步驟如下：

1．對西安 M 集團財務風險進行識別本文首先通過對西安 M 集團財務現狀分析以及使用 Z-Score 模型，對集團進行財務風險判別，認為集團目前存在著財務風險，并對集團面臨風險進行了分析。

2．財務指標選取與權重的確定本文通過結合第三章西安 M 集團財務狀況分析以及對各指標的相關性分析結果，從西安 M 集團盈利、償債、營運、發展這四個能力中選取了十個財務指標，通過問卷調查法整理了行業內財務專家對指標的評分，確定了各指標權重。

3．建立財務風險評價體系通過對傳統功效系數法進行改進優化，結合西安 M 集團自身特點構建了適用于西安 M 集團的財務風險評價體系。功效系數法相比于其它方法更加簡單明了，易于企業操作，它不僅可以根據綜合指標得分來判斷企業的財務風險狀況如何，還可以根據單項指標得分對應評價標準值檔次分析出企業財務風險所面臨的問題與方向，從而能夠迅速幫助企業解決財務風險問題。

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參考文獻（略）