本文是一篇財(cái)會(huì)管理論文，本文選取了重整成功的上市公司安通控股（600179.SH）作為研究對(duì)象進(jìn)行研究，通過(guò)案例研究和文獻(xiàn)研究相結(jié)合的方法，對(duì)破產(chǎn)重整的發(fā)展脈絡(luò)進(jìn)行了較為詳細(xì)的梳理，在結(jié)構(gòu)上以安通控股重整程序?yàn)榛A(chǔ)，從重整程序、重整方案、重整投資者和重整績(jī)效四個(gè)維度展開(kāi)深入研究，通過(guò)對(duì)重整投資人介入方式、重整方案進(jìn)行梳理，最終對(duì)重整的效果進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)，并得出相應(yīng)的研究結(jié)論和啟示。
1緒論
1.1研究背景與意義
1.1.1研究背景
隨著新冠肺炎疫情的持續(xù)爆發(fā)與反彈，全球產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈的穩(wěn)定與安全面臨危機(jī)與挑戰(zhàn)。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的數(shù)據(jù)，2021年三季度后宏觀經(jīng)濟(jì)的下行壓力明顯增大，三季度和四季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值同比增長(zhǎng)4.9%和4.0%，和2020年同期相比，增速明顯放緩，低于兩年5.1%的平均增長(zhǎng)速度。在這種“需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱”的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，部分企業(yè)不可避免地出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)效率低下、業(yè)績(jī)虧損、現(xiàn)金流斷裂以及債務(wù)違約等問(wèn)題，導(dǎo)致企業(yè)面臨破產(chǎn)危機(jī)。
根據(jù)最高人民法院工作報(bào)告顯示，2021年審結(jié)破產(chǎn)案件1.3萬(wàn)件，較2020年增加2868件，較2019年增加8374件，破產(chǎn)企業(yè)數(shù)量逐年增多。并且涉及的債權(quán)金額也急速增長(zhǎng)，由2019年的6788億元到2021年的2.3萬(wàn)億元。在越來(lái)越多公司面臨破產(chǎn)危機(jī)的大背景下，破產(chǎn)重整作為破產(chǎn)危機(jī)有效解除的重要方式之一，其增長(zhǎng)趨勢(shì)也較為明顯。2021年法院審結(jié)破產(chǎn)重整案件732件，盤(pán)活資產(chǎn)1.5萬(wàn)億元。相較于2020年盤(pán)活資產(chǎn)4708億元而言，2021年盤(pán)活資產(chǎn)的量級(jí)增長(zhǎng)約兩倍。此外，針對(duì)順利執(zhí)行破產(chǎn)重整的企業(yè)數(shù)量而言，截止到2021年末，中國(guó)共計(jì)有96家A股上市公司申報(bào)的破產(chǎn)重整項(xiàng)目經(jīng)過(guò)了人民法院的裁定批準(zhǔn)。其中，2021年為33家，2020年為13家，2019年為6家。同時(shí)自中國(guó)2007年實(shí)行的破產(chǎn)重整制度施行至今，共計(jì)有40余家ST企業(yè)的破產(chǎn)重整計(jì)劃順利執(zhí)行，同時(shí)適用于破產(chǎn)重整制度的非上市企業(yè)也超過(guò)了200余家。

國(guó)際貿(mào)易論文怎么寫(xiě)

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1.2文獻(xiàn)綜述
我國(guó)學(xué)者對(duì)破產(chǎn)重整的研究隨著制度的制定逐漸起步，而國(guó)外對(duì)于破產(chǎn)重整的研究較早，且較為成型和深入，國(guó)內(nèi)外專(zhuān)家關(guān)于破產(chǎn)重整機(jī)制的研究大多聚焦于破產(chǎn)重整動(dòng)因及模式的研究及其重整效益的評(píng)估方面，并產(chǎn)出了很多研究成果。
1.2.1破產(chǎn)重整動(dòng)因相關(guān)研究
企業(yè)在面臨破產(chǎn)危機(jī)時(shí)選擇破產(chǎn)重整的動(dòng)因主要是改善企業(yè)經(jīng)濟(jì)狀況、關(guān)注相關(guān)方的利益及滿(mǎn)足市場(chǎng)需求。Bulow和Shoven（1978）對(duì)美國(guó)債務(wù)危機(jī)企業(yè)進(jìn)行研究后發(fā)現(xiàn)，企業(yè)在破產(chǎn)重整時(shí)，債權(quán)人和投資人都會(huì)通過(guò)考慮企業(yè)凈資產(chǎn)、債務(wù)資本和股權(quán)資本的比例等因素來(lái)保障自身利益最大化[33]。
Tucker J.M.和Moore W.T.（1999）認(rèn)為小規(guī)模企業(yè)更加看重重整成本的高低，如果企業(yè)面臨的重整成本較大且過(guò)程復(fù)雜，那么出于成本效益的考量，小企業(yè)就會(huì)被迫放棄重整機(jī)會(huì)[43]。欒甫貴和侯晶（2017）研究提出觀點(diǎn)：破產(chǎn)清算和破產(chǎn)重整所帶來(lái)的未來(lái)收益是決定企業(yè)選擇的關(guān)鍵因素[16]。
薛楠和殷尹（2005）研究提出，我國(guó)對(duì)于破產(chǎn)重整的選擇在依托于企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的基礎(chǔ)上，還會(huì)考慮多方利益權(quán)衡的結(jié)果[26]。袁嘉（2011）通過(guò)實(shí)證分析得出基于債權(quán)人利益保護(hù)的動(dòng)因，公司會(huì)更多選擇破產(chǎn)重整的方式緩解危機(jī)以實(shí)現(xiàn)多方共贏的結(jié)果，并且提出債權(quán)人利益的保護(hù)是通過(guò)買(mǎi)殼上市模式下清償率高于清算模式下的清償率得以實(shí)現(xiàn)的[30]。郭婭麗（2020）通過(guò)研究得出企業(yè)在面臨選擇破產(chǎn)清算還是破產(chǎn)重整時(shí)實(shí)則是一個(gè)博弈的過(guò)程，在此過(guò)程中股東、債權(quán)人及上市公司等是諸多博弈主體，相關(guān)方博弈的結(jié)果是決定破產(chǎn)重整的重要因素[7]。Yu K（2018）認(rèn)為企業(yè)選擇破產(chǎn)重整是通過(guò)修復(fù)企業(yè)與各利益相關(guān)方的關(guān)系提高企業(yè)績(jī)效并使得企業(yè)再生，其從本質(zhì)上來(lái)講是一種戰(zhàn)略的調(diào)整[44]。
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2概念界定與理論基礎(chǔ)
2.1破產(chǎn)重整相關(guān)概念
2.1.1破產(chǎn)重整定義
破產(chǎn)重整是指陷入債務(wù)危機(jī)或者經(jīng)營(yíng)危機(jī)但其營(yíng)運(yùn)價(jià)值仍然存在的企業(yè)，在債權(quán)人或企業(yè)自身的請(qǐng)求下，通過(guò)法院以及各利益相關(guān)方的協(xié)作，對(duì)企業(yè)債務(wù)方面的協(xié)商以及經(jīng)營(yíng)方面的重整，最終達(dá)到消除企業(yè)債務(wù)危機(jī)并恢復(fù)可持續(xù)經(jīng)營(yíng)價(jià)值的目的。
《中華人民共和國(guó)企業(yè)破產(chǎn)法》規(guī)定有以下情況的公司可以應(yīng)用破產(chǎn)重整程序：一是公司自身提出重整請(qǐng)求。如果負(fù)債企業(yè)已陷入倒閉中或者存在倒閉跡象，并且如果資產(chǎn)價(jià)格低于債務(wù)價(jià)值即資不抵債，或者是償還能力出現(xiàn)嚴(yán)重不足的情況下，可以向地方法院提起破產(chǎn)重整程序；另一種則是債權(quán)人提出重整請(qǐng)求。企業(yè)債權(quán)人向法院提起實(shí)施清算，對(duì)負(fù)債進(jìn)行處置以及資產(chǎn)查驗(yàn)，認(rèn)為企業(yè)在實(shí)施重整的情況下能夠獲得更多的利益，也即重整帶來(lái)的效果優(yōu)于清算時(shí)提出重整請(qǐng)求。
破產(chǎn)重整的目的就是增加公司的管理和營(yíng)運(yùn)價(jià)值及對(duì)公司負(fù)債進(jìn)行更好的償還。當(dāng)企業(yè)出現(xiàn)資不抵債，無(wú)法足額償還全部到期債務(wù)時(shí)，清算與重整產(chǎn)生的效果截然不同，陳維（2020）提出破產(chǎn)清算是對(duì)企業(yè)現(xiàn)存的資產(chǎn)進(jìn)行拍賣(mài)或者變現(xiàn)，向各債權(quán)人進(jìn)行簡(jiǎn)單的分配以?xún)斶€其相關(guān)債務(wù)，因受資產(chǎn)總額及受償優(yōu)先順序的影響，部分債權(quán)人的利益必然得不到滿(mǎn)足，給債權(quán)人帶來(lái)一定的損失[1]。池偉宏（2021）表示企業(yè)重整既可以恢復(fù)企業(yè)的營(yíng)運(yùn)價(jià)值又可以保障全部債務(wù)得到清償，雙重目標(biāo)使得重整能夠保障更多方的相關(guān)利益[2]。一方面，企業(yè)恢復(fù)營(yíng)運(yùn)價(jià)值實(shí)現(xiàn)持續(xù)經(jīng)營(yíng)，也就具備了持續(xù)穩(wěn)定的償還債務(wù)能力，能夠更好的挽回社會(huì)財(cái)富的流失，更大程度的保障利益相關(guān)人的利益不受損害，維護(hù)了社會(huì)的穩(wěn)定性；
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2.2破產(chǎn)重整相關(guān)理論
2.2.1營(yíng)運(yùn)價(jià)值理論
隨著二十世紀(jì)七十年代全球破產(chǎn)性改革運(yùn)動(dòng)的蓬勃興起，營(yíng)運(yùn)價(jià)值理論被市場(chǎng)廣泛關(guān)注。Doug1as G．Baird（2003）指出不再具有運(yùn)營(yíng)能力的企業(yè)應(yīng)當(dāng)進(jìn)入破產(chǎn)清算程序，而具有繼續(xù)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力的企業(yè)應(yīng)當(dāng)實(shí)施破產(chǎn)重整[38]。
營(yíng)運(yùn)價(jià)值即企業(yè)在可持續(xù)經(jīng)營(yíng)狀態(tài)下能夠繼續(xù)產(chǎn)生的價(jià)值，營(yíng)運(yùn)價(jià)值理論指出企業(yè)繼續(xù)運(yùn)營(yíng)的價(jià)值大于清算價(jià)值，這是因?yàn)槠髽I(yè)繼續(xù)運(yùn)營(yíng)帶來(lái)的價(jià)值不僅是只涉及到單個(gè)有形資產(chǎn)，還包含商譽(yù)等無(wú)形資產(chǎn)，一旦選擇破產(chǎn)清算這些無(wú)形資產(chǎn)的價(jià)值也會(huì)隨之消失。因此，企業(yè)在選擇破產(chǎn)模式下應(yīng)當(dāng)比較公司的營(yíng)運(yùn)價(jià)值和清算價(jià)值。同時(shí)，一些企業(yè)即使短期內(nèi)由于一些不可抗力的因素導(dǎo)致其陷入困境與危機(jī)，但是營(yíng)運(yùn)價(jià)值仍然存在，若能通過(guò)破產(chǎn)重整恢復(fù)企業(yè)的營(yíng)運(yùn)價(jià)值，其在后續(xù)期間所帶來(lái)的價(jià)值必然遠(yuǎn)高于清算價(jià)值。因此，本文會(huì)基于營(yíng)運(yùn)價(jià)值理論這一理論基礎(chǔ)，分析案例公司在重整狀態(tài)下的營(yíng)運(yùn)價(jià)值是否高于清算價(jià)值，從而分析其選擇破產(chǎn)重整的原因。
2.2.2利益相關(guān)者理論
1984年，F(xiàn)reeman在其《戰(zhàn)略管理：利益相關(guān)者管理的分析方法》中指出利益相關(guān)者即其自身目標(biāo)與組織目標(biāo)之間能夠相互影響的所有關(guān)聯(lián)方。利益相關(guān)者理論認(rèn)為企業(yè)的經(jīng)營(yíng)和發(fā)展是諸多利益相關(guān)方相互配合的結(jié)果，包括股東、債權(quán)人、職工以及社會(huì)等，各利益主體也一同面臨著風(fēng)險(xiǎn)。丁燕（2019）表示企業(yè)如果選擇破產(chǎn)清算，則需要在短時(shí)間內(nèi)變賣(mài)資產(chǎn)，收到的收益相應(yīng)很低，無(wú)法滿(mǎn)足眾多利益方的訴求由此很可能產(chǎn)生沖突[5]。但是如果選擇破產(chǎn)重整，企業(yè)可以從重整投資人等多渠道獲得投資收益，債權(quán)人的利益能得到極大程度的補(bǔ)償，如果選擇營(yíng)業(yè)保留模式，還能避免員工失業(yè)的問(wèn)題，股東得到更多的股利分配，推動(dòng)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)的發(fā)展，有效維持社會(huì)的穩(wěn)定。所以，破產(chǎn)重整可以使得各利益相關(guān)方的收益得到更大程度的滿(mǎn)足。
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3 安通控股破產(chǎn)重整案例介紹 .......................... 21
3.1 安通控股公司基本情況................................ 21
3.2 重整投資人基本情況 .................................... 23
4 安通控股破產(chǎn)重整案例分析 ....................... 39
4.1 破產(chǎn)重整原因 ........................... 39
4.1.1 外部原因 ................................. 39
4.1.2 內(nèi)部原因 ................................ 40
5 案例啟示 ............................................... 55
5.1 優(yōu)選重整投資人,創(chuàng)新重整方式 ........................ 55
5.2 保障多方利益相關(guān)者的利益 ................................ 55 
5案例啟示
5.1優(yōu)選重整投資人，創(chuàng)新重整方式
破產(chǎn)重整的目的是為了拯救不良企業(yè)，上市企業(yè)的特殊性和信息的開(kāi)放性，也使得其在進(jìn)入破產(chǎn)重整程序后容易獲得外部資源支援。產(chǎn)業(yè)投資者和財(cái)務(wù)投資者在上市公司破產(chǎn)重整程序中發(fā)揮著不可替代的作用，產(chǎn)業(yè)投資者主要為重整后企業(yè)修復(fù)其價(jià)值，為其經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)方面進(jìn)行賦能和重新注入生命力；財(cái)務(wù)投資者則是為企業(yè)破產(chǎn)重整方案提供堅(jiān)實(shí)的資金基礎(chǔ)，梳理其債權(quán)債務(wù)關(guān)系并提供資金融通，無(wú)論是產(chǎn)業(yè)投資者還是財(cái)務(wù)投資者都為企業(yè)破產(chǎn)重整后的績(jī)效提升、經(jīng)營(yíng)回復(fù)提供了堅(jiān)強(qiáng)的后盾。因此，投資者的選擇對(duì)于破產(chǎn)重整至關(guān)重要，相對(duì)獨(dú)立的管理人可以保障重整的專(zhuān)業(yè)性，避免相互之間利益的影響和干預(yù)，從而給企業(yè)帶來(lái)充足的動(dòng)力，提高重整的效率。本案例中通過(guò)成立招航物流平臺(tái)作為產(chǎn)業(yè)投資人這一創(chuàng)新方式，將地方央企、國(guó)企、民營(yíng)物流企業(yè)等多方資源聯(lián)合在一起，形成一股新的強(qiáng)勁勢(shì)力，充分發(fā)揮各方優(yōu)勢(shì)。因此，企業(yè)在破產(chǎn)重整的過(guò)程中應(yīng)當(dāng)結(jié)合自身實(shí)際，慎重選擇重整方和投資人，并創(chuàng)造性的規(guī)劃重整方式，出臺(tái)適合的重整方案，使得企業(yè)能夠在短時(shí)間內(nèi)恢復(fù)活力，涅槃重生。

國(guó)際貿(mào)易論文參考

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6結(jié)論與展望
6.1研究結(jié)論
安通控股破產(chǎn)重整從進(jìn)入重整程序到宣布重整成功歷時(shí)一年，在保留了兩家核心子公司主要經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)的情況下，通過(guò)增發(fā)股票引入投資人、籌集資金并向子公司提供償債資金來(lái)源，實(shí)現(xiàn)了公司重整效果最優(yōu)化。重整成功的取得是多方共同努力的結(jié)果。本文通過(guò)對(duì)安通控股破產(chǎn)重整整個(gè)時(shí)間線的回顧，縱向分析重整前后的財(cái)務(wù)及非財(cái)務(wù)效果，得出以下結(jié)論：
6.1.1安通控股通過(guò)重整實(shí)現(xiàn)了重生
安通控股通過(guò)破產(chǎn)重整以債轉(zhuǎn)股及現(xiàn)金的方式化解了逾130億元的債務(wù)危機(jī)。此外，安通控股利用重整程序保住了自己上市公司的地位，徹底消除了因凈資產(chǎn)為負(fù)等原因?qū)е碌耐耸酗L(fēng)險(xiǎn)，并且解決了資金違規(guī)占用擔(dān)保的問(wèn)題。經(jīng)歷了2018年的股價(jià)暴跌，重整后復(fù)盤(pán)日市值大漲162%且股價(jià)持續(xù)向好。
由此可見(jiàn)，安通控股是一成功案例，對(duì)于一些陷入債務(wù)危機(jī)但是運(yùn)營(yíng)價(jià)值依舊存在的企業(yè)，可以在法院及利益相關(guān)方的幫助下進(jìn)行破產(chǎn)重整，通過(guò)權(quán)益人出資及對(duì)公司重新規(guī)劃調(diào)整，幫助企業(yè)恢復(fù)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，走出困境，也由此更大程度保護(hù)利益相關(guān)方的權(quán)益，保障債權(quán)人的利益不受侵害，從而幫助企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)和涅槃重生，保障我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定長(zhǎng)久發(fā)展。
參考文獻(xiàn)（略）