本文選取滬深 A 股 30 家網(wǎng)絡(luò)游戲上市公司。在弄清我國(guó)整個(gè)網(wǎng)絡(luò)游戲產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)現(xiàn)狀，了解大環(huán)境的基礎(chǔ)上，選擇樣本公司 2017-2019 年數(shù)據(jù)，選擇影響網(wǎng)絡(luò)游戲公司財(cái)務(wù)績(jī)效的最重要的四個(gè)指標(biāo)。通過(guò)因子分析進(jìn)行評(píng)價(jià)，總結(jié)過(guò)去三年的表現(xiàn)，對(duì)分?jǐn)?shù)進(jìn)行匯總以獲得綜合得分，并對(duì)這些網(wǎng)絡(luò)游戲上市公司的整體績(jī)效進(jìn)行綜合評(píng)估。最后，通過(guò)對(duì) BC 網(wǎng)絡(luò)的分析和對(duì) 30 家網(wǎng)絡(luò)游戲企業(yè)的財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)估，可以直觀的看出 30 家公司的績(jī)效水平和在行業(yè)里面大致的排名位置。

第 1 章 緒論

1.1 選題背景及研究意義
1.1.1 選題背景
隨著互聯(lián)網(wǎng)的高速發(fā)展逐步也出現(xiàn)了智能科技，因?yàn)檫@些不斷出現(xiàn)的新科技，也隨之衍生了網(wǎng)絡(luò)游戲產(chǎn)業(yè)。網(wǎng)絡(luò)游戲于二十世紀(jì)末開(kāi)始進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)。起初，由于互聯(lián)網(wǎng)不夠普及，因此只能接觸到少數(shù)人。后來(lái)，由于智能手機(jī)和互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展加速，在線游戲現(xiàn)在在中國(guó)市場(chǎng)上擁有強(qiáng)大的用戶。該行業(yè)還得到了國(guó)家政策的支持。
在這二十多年的時(shí)間里，網(wǎng)絡(luò)游戲產(chǎn)業(yè)大致經(jīng)歷了起步、發(fā)展和成熟三個(gè)重要的時(shí)期，現(xiàn)在網(wǎng)絡(luò)游戲產(chǎn)業(yè)已經(jīng)建立起一套屬于其自己的產(chǎn)業(yè)鏈，其產(chǎn)業(yè)鏈的運(yùn)行過(guò)程是“開(kāi)發(fā)商—運(yùn)營(yíng)商—設(shè)備供應(yīng)商—渠道商—游戲用戶”，在穩(wěn)步的發(fā)展中網(wǎng)絡(luò)游戲的產(chǎn)業(yè)環(huán)境也趨于成熟[1]。網(wǎng)絡(luò)游戲憑借著輕污染、低能耗、高附加值的優(yōu)勢(shì)和高回報(bào)、高成長(zhǎng)的行業(yè)特性，成為了很多資本的投資對(duì)象，也帶動(dòng)了互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展。
我國(guó)網(wǎng)絡(luò)游戲產(chǎn)業(yè)是新興產(chǎn)業(yè)，并且有著龐大的待開(kāi)發(fā)市場(chǎng)和發(fā)達(dá)的網(wǎng)絡(luò)技術(shù)支持，還有國(guó)家對(duì)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的優(yōu)待和扶持，使得無(wú)論資本大小，都進(jìn)入了這個(gè)產(chǎn)業(yè)，這些公司的數(shù)量在當(dāng)前的網(wǎng)絡(luò)游戲市場(chǎng)中已經(jīng)超過(guò) 1.8 萬(wàn)家[2]。由于網(wǎng)絡(luò)游戲的高回報(bào)性，使得一些其他行業(yè)的資本也想進(jìn)入網(wǎng)絡(luò)游戲市場(chǎng)賺取利益，隨著網(wǎng)絡(luò)游戲的開(kāi)發(fā)和運(yùn)營(yíng)，運(yùn)營(yíng)更好的企業(yè)為了搶占更多的資源就會(huì)上市和并購(gòu)其他企業(yè)。
網(wǎng)絡(luò)游戲市場(chǎng)環(huán)境下的競(jìng)爭(zhēng)非常激烈，在這個(gè)行業(yè)有兩大巨頭，就是騰訊和網(wǎng)易，現(xiàn)如今被年輕人所喜愛(ài)并能長(zhǎng)時(shí)間的保持活躍的網(wǎng)絡(luò)游戲就是騰訊的《和平精英》，網(wǎng)易的《陰陽(yáng)師》等，這些都是爆款游戲的代表，也為各自的企業(yè)帶來(lái)了豐厚的利潤(rùn)和龐大的市場(chǎng)份額。騰訊和網(wǎng)易在游戲板塊確實(shí)是成功的也都早已上市，那么我國(guó)其他的網(wǎng)絡(luò)游戲公司呢，在 A 股上市的其他游戲公司也是這樣的成功嗎？
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1.2 國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn)綜述
1.2.1 國(guó)外文獻(xiàn)綜述
由于工業(yè)革命在西方開(kāi)始，所以最早的財(cái)務(wù)和會(huì)計(jì)研究也由西方開(kāi)始，最早研究的代表人物是美國(guó)的科學(xué)管理之父--泰勒，他提出了成本考核理論，西方國(guó)家便以這個(gè)理論出發(fā)，逐漸發(fā)展并且深入的提出了更完善的財(cái)務(wù)績(jī)效理論，財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)方法也已經(jīng)出現(xiàn)。
（1）杜邦分析法
該方法是一種代表性的財(cái)務(wù)績(jī)效分析方法，其特征是通過(guò)財(cái)務(wù)比率之間的關(guān)系全面反映企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況。公司的凈資產(chǎn)收益率逐漸分解為多種財(cái)務(wù)比率的乘積。這種分解使財(cái)務(wù)比率分析更加結(jié)構(gòu)化和清晰化。
（2）經(jīng)濟(jì)增加值評(píng)價(jià)法
就是企業(yè)的盈利要高于資本成本，通過(guò)經(jīng)營(yíng)所創(chuàng)造出來(lái)的價(jià)值來(lái)反映企業(yè)的財(cái)務(wù)績(jī)效[3-4]。Bennett Stewart（2009）對(duì)比經(jīng)濟(jì)增加值和投資回報(bào)指標(biāo)哪一種更適合財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)，結(jié)果表現(xiàn)為經(jīng)濟(jì)增加值是最合適的，對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)是合理、正確的[5]。
（3）層次分析法
這是一種通過(guò)構(gòu)造層次模型將定性和定量分析相結(jié)合的方法，非常適合處理比較復(fù)雜的問(wèn)題，具有實(shí)效性[6]。
Yalcin Nese，Bayrakdaroglu Ali（2012）等認(rèn)為在競(jìng)爭(zhēng)激烈的制造業(yè)需要通過(guò)分析財(cái)務(wù)績(jī)效來(lái)反映企業(yè)的優(yōu)勢(shì)劣勢(shì)，通過(guò)層次分析法來(lái)分析企業(yè)的財(cái)務(wù)績(jī)效情況，并對(duì)選定的公司進(jìn)行排名[7]。
Ghadikolaei Abdolhamid Safaei（2014）等專家對(duì)德黑蘭證券的汽車公司的財(cái)務(wù)績(jī)效進(jìn)行評(píng)估，他們通過(guò)會(huì)計(jì)度量和經(jīng)濟(jì)價(jià)值度量來(lái)構(gòu)建分層次模型，最后為選取的六家公司進(jìn)行了排名[8]。 .............................

第 2 章 相關(guān)理論概述

2.1 財(cái)務(wù)績(jī)效理論
2.1.1 財(cái)務(wù)績(jī)效
財(cái)務(wù)績(jī)效是通過(guò)計(jì)算公司的現(xiàn)有數(shù)據(jù)，并使用獲得的指標(biāo)來(lái)衡量公司的戰(zhàn)略計(jì)劃是否有利可圖以及其戰(zhàn)略是否按計(jì)劃執(zhí)行和執(zhí)行來(lái)計(jì)算的[37]。本文認(rèn)為，財(cái)務(wù)績(jī)效是對(duì)企業(yè)最終經(jīng)營(yíng)成果的貢獻(xiàn)。主要包括：盈利能力反映了企業(yè)的贏取利潤(rùn)的能力；運(yùn)營(yíng)能力反映了公司資產(chǎn)的使用和管理，對(duì)資產(chǎn)的使用效率如何，而不會(huì)浪費(fèi)資源；償付能力可以說(shuō)是非常重要的。財(cái)務(wù)指標(biāo)代表著公司在負(fù)債時(shí)是否可償還，也反映了公司的生存能力；成長(zhǎng)能力是指公司在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中的發(fā)展，發(fā)展方向可能會(huì)好，也可能不好。其他能力，現(xiàn)在對(duì)一個(gè)企業(yè)的評(píng)價(jià)已經(jīng)不能僅僅局限于財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，企業(yè)的人才和文化等都是對(duì)一個(gè)企業(yè)評(píng)價(jià)重要的部分。
2.1.2 財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)
財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)是運(yùn)用合理的指標(biāo)對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)情況進(jìn)行分析，包含了企業(yè)經(jīng)營(yíng)的全過(guò)程，可以幫助利益相關(guān)者全面深入了解公司年度管理運(yùn)營(yíng)情況。就管理層面而言，管理者依據(jù)財(cái)務(wù)績(jī)效的評(píng)價(jià)方法和財(cái)務(wù)指標(biāo)構(gòu)建的評(píng)價(jià)體系，與同行業(yè)的其他企業(yè)進(jìn)行比較，對(duì)企業(yè)的實(shí)際情況進(jìn)行全面的評(píng)價(jià)，從而作為企業(yè)的管理者和經(jīng)營(yíng)者針對(duì)問(wèn)題作出決策的依據(jù)。
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2.2 財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)
2.2.1 財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)
Palepu（1985）對(duì)食品公司的五年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的研究證明，盈利能力和多元化之間沒(méi)有關(guān)聯(lián)，而經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)與多元化也呈負(fù)相關(guān)[38]。Peter（1998）通過(guò)對(duì)很多企業(yè)的財(cái)務(wù)指標(biāo)等分析，對(duì)各種財(cái)務(wù)績(jī)效分析方法的總結(jié)分析，可以看出企業(yè)最重要的目標(biāo)就是利潤(rùn)最大化[39]。王克敏（2006）指出，對(duì)一個(gè)企業(yè)或者一個(gè)行業(yè)來(lái)說(shuō)財(cái)務(wù)指標(biāo)所代表的也只是一個(gè)方面，無(wú)法代表全部，在財(cái)務(wù)指標(biāo)的基礎(chǔ)之上應(yīng)該擴(kuò)大評(píng)價(jià)范圍，增加對(duì)非財(cái)務(wù)指標(biāo)的分析和評(píng)價(jià)[40]。趙敏（2016）在公司財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)研究中，闡明了選取財(cái)務(wù)指標(biāo)的原因，選取了盈利、償債、可持續(xù)發(fā)展和投資回報(bào)等指標(biāo)，其分析結(jié)果也能說(shuō)明這些指標(biāo)可以全面的反映問(wèn)題[41]。黃敏（2016）在研究中發(fā)現(xiàn)，無(wú)論運(yùn)用哪一種評(píng)價(jià)方法進(jìn)行財(cái)務(wù)分析，都是需要選取財(cái)務(wù)指標(biāo)，盡管非財(cái)務(wù)指標(biāo)在企業(yè)評(píng)估中也起著重要作用，但非財(cái)務(wù)指標(biāo)并沒(méi)有一個(gè)硬性的標(biāo)準(zhǔn)，難以衡量和確定，并無(wú)說(shuō)服力，無(wú)法保證結(jié)果的客觀性[42]。毛培德（2017）認(rèn)為財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)體系的是否成熟是企業(yè)財(cái)務(wù)管理的重要體現(xiàn)，不一樣的企業(yè)要用不一樣的方法，不一樣的財(cái)務(wù)指標(biāo)，這就需要科學(xué)的分析進(jìn)行設(shè)置關(guān)鍵指標(biāo)[43]。李玲，白昆艷，張巍（2017）等對(duì)高校進(jìn)行財(cái)務(wù)績(jī)效研究時(shí)，結(jié)合高校的特點(diǎn)，與企業(yè)不同，高校是不以盈利為目標(biāo)的，但還是與分析企業(yè)一樣從盈利方面、營(yíng)運(yùn)方面和成長(zhǎng)方面選取了 14 個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)，其分析結(jié)果還是很符合客觀有效的評(píng)價(jià)準(zhǔn)則，其結(jié)果顯示出高校的盈利水平較弱，綜合績(jī)效兩極分化十分明顯[44]。樊樹(shù)海，凌寧（2018）等學(xué)者在研究了一些文獻(xiàn)資料之后得出財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)是被很多因素影響的數(shù)據(jù)，即使現(xiàn)有的財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)體系也無(wú)法全面的分析出財(cái)務(wù)指標(biāo)中所包含的信息[45]。葛騰飛，王傲松（2016）等從償債、營(yíng)運(yùn)、盈利三個(gè)方面選取了 11 個(gè)財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)，通過(guò)因子分析法來(lái)計(jì)算績(jī)效和得分[46]。 .....................

第 3 章 我國(guó)游戲產(chǎn)業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀...............................15
3.1 我國(guó)游戲產(chǎn)業(yè)發(fā)展分析...............................15
3.1.1 網(wǎng)絡(luò)游戲和網(wǎng)絡(luò)游戲企業(yè).........................15
3.1.2 我國(guó)游戲產(chǎn)業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀.....................15
第 4 章 BC 網(wǎng)絡(luò)游戲公司財(cái)務(wù)績(jī)效的評(píng)價(jià)...................20
4.1 樣本選擇及數(shù)據(jù)來(lái)源........................................20
4.2 KMO and Bartlett’s 球度檢驗(yàn)......................20
第 5 章 建議與啟示........................................48
5.1 建議.........................48
5.1.1 提高企業(yè)的獲利能力..............................48
5.1.2 整合企業(yè)資源和規(guī)模..................................49

第 5 章 建議與啟示

5.1 建議
5.1.1 提高企業(yè)的獲利能力
網(wǎng)絡(luò)游戲行業(yè)的快速發(fā)展，玩家對(duì)游戲品質(zhì)的要求越來(lái)越高，隨著《遠(yuǎn)征 OL》等現(xiàn)有產(chǎn)品運(yùn)營(yíng)周期增長(zhǎng)，產(chǎn)品的充值、收入逐漸下降，新開(kāi)發(fā)產(chǎn)品收入未達(dá)預(yù)期，運(yùn)營(yíng)費(fèi)用和期間費(fèi)用快速增加未帶來(lái)相應(yīng)的收益，導(dǎo)致公司的毛利率、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率下降，影響公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。
對(duì)于 BC 網(wǎng)絡(luò)游戲公司來(lái)說(shuō)，最重要的就是資產(chǎn)利用效率和自主游戲研發(fā)，網(wǎng)絡(luò)游戲公司擁有的資產(chǎn)更多的是電子產(chǎn)品和人才創(chuàng)意，首先網(wǎng)絡(luò)游戲公司應(yīng)該提高資產(chǎn)的使用效率，抓住網(wǎng)絡(luò)游戲市場(chǎng)的變化動(dòng)向，提高研發(fā)占比，增強(qiáng)研發(fā)投資效率，積極拓展現(xiàn)有業(yè)務(wù)，發(fā)展手機(jī)端精品網(wǎng)絡(luò)游戲，注重小眾、個(gè)性化市場(chǎng)的深耕，不斷豐富產(chǎn)品體系，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，改善游戲質(zhì)量，強(qiáng)化客戶服務(wù)體驗(yàn)，使游戲具有更長(zhǎng)的生命周期，為玩家提供多元化、系統(tǒng)化的游戲體驗(yàn)，通過(guò)抓住玩家的喜歡新鮮的游戲體驗(yàn)心理，從而提高公司的盈利能力，并保持長(zhǎng)期的盈利能力。此外，還要結(jié)合公司發(fā)展加快拓展海外市場(chǎng)，在面對(duì)美、日、韓等游戲大國(guó)的競(jìng)爭(zhēng)中，找準(zhǔn)定位，找到發(fā)展優(yōu)勢(shì)，認(rèn)真研究海外市場(chǎng)的文化特色、社會(huì)特色等來(lái)研發(fā)游戲，爭(zhēng)取擴(kuò)大海外市場(chǎng)占比，通過(guò)自主開(kāi)發(fā)的游戲可以在海外市場(chǎng)獲取穩(wěn)定的收入。
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第 6 章 結(jié)論與展望

6.1 結(jié)論
本文選取滬深 A 股 30 家網(wǎng)絡(luò)游戲上市公司。在弄清我國(guó)整個(gè)網(wǎng)絡(luò)游戲產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)現(xiàn)狀，了解大環(huán)境的基礎(chǔ)上，選擇樣本公司 2017-2019 年數(shù)據(jù)，選擇影響網(wǎng)絡(luò)游戲公司財(cái)務(wù)績(jī)效的最重要的四個(gè)指標(biāo)。通過(guò)因子分析進(jìn)行評(píng)價(jià)，總結(jié)過(guò)去三年的表現(xiàn)，對(duì)分?jǐn)?shù)進(jìn)行匯總以獲得綜合得分，并對(duì)這些網(wǎng)絡(luò)游戲上市公司的整體績(jī)效進(jìn)行綜合評(píng)估。最后，通過(guò)對(duì) BC 網(wǎng)絡(luò)的分析和對(duì) 30 家網(wǎng)絡(luò)游戲企業(yè)的財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)估，可以直觀的看出 30 家公司的績(jī)效水平和在行業(yè)里面大致的排名位置。
6.1.1 樣本公司財(cái)務(wù)績(jī)效
在滬深 A 股的網(wǎng)絡(luò)游戲上市公司中，并沒(méi)有出色的網(wǎng)絡(luò)游戲企業(yè)，每個(gè)公司的發(fā)展都十分不穩(wěn)定，只有 SJ 連續(xù)兩年獲得綜合排名的第一，但也沒(méi)有連續(xù)三年保持自身的優(yōu)勢(shì)，其他的企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效更是起伏不定，即使是四個(gè)因素也沒(méi)有突出表現(xiàn)的企業(yè)。2019 年，SJ、SQ、JBT、DH、BC 為綜合財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)的上市公司；2018 年，SJ、HC、JBT、YZ 和 BT 的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)分別為優(yōu)秀；2017 年，XY、KL、KY、TS 和 Ag 的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)分別為優(yōu)秀。沒(méi)有一家公司能連續(xù)三年成為最好的公司。SJ 連續(xù)兩年取得最佳業(yè)績(jī)，而業(yè)績(jī)不佳的公司則從 2017 年的 10 家增加到 2019 年的 17 家。此外，近三年來(lái)，高績(jī)效企業(yè)與低績(jī)效企業(yè)的綜合得分差異有所波動(dòng)，2017 年財(cái)務(wù)績(jī)效綜合得分差為 171.697，2018 年，價(jià)值大幅下降至 109.086，19 年略有下降至 94.041，表明網(wǎng)絡(luò)游戲上市公司的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)差距正在縮小，但是一般企業(yè)的管理機(jī)制和財(cái)務(wù)制度都不是很完善，游戲產(chǎn)品研發(fā)能力弱。這些都是以 BC網(wǎng)絡(luò)為代表的網(wǎng)絡(luò)游戲公司應(yīng)該關(guān)注和解決的問(wèn)題。
參考文獻(xiàn)（略）