本文是一篇國際金融論文，本文基于“雙循環(huán)”新發(fā)展格局視角研究國家金融安全的合成及預(yù)測，以期能夠?qū)鹑诒O(jiān)管部門監(jiān)測我國金融安全狀態(tài)，及時采取防范金融風(fēng)險預(yù)防措施，完善金融安全預(yù)警機(jī)制做出貢獻(xiàn)。
第一章緒論
1.1研究背景與研究意義
1.1.1研究背景
改革開放四十多年來，我國堅定不移擴(kuò)大對外開放，充分利用國際資源，促進(jìn)了金融的國際化進(jìn)程，國民經(jīng)濟(jì)總體水平得到了進(jìn)一步提高。雖然我國已成為重要的金融大國，但由于新冠疫情的全球爆發(fā)，世界處于百年未有之大變局，全球經(jīng)濟(jì)遭受逆流，疫情攪動全球博弈，地緣政治風(fēng)險攀升，國際金融安全面臨新挑戰(zhàn)；隨著資本市場的對外開放要求與自我改革需要，國內(nèi)潛在的高杠桿風(fēng)險、互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險等因素對金融安全的威脅同樣不可忽視。由此可見，隨著資本市場對外開放要求與金融體系自我改革需要，我國金融安全正承受著來自外部沖擊與內(nèi)部壓力的雙重風(fēng)險挑戰(zhàn)。
面對國內(nèi)外環(huán)境的深刻變革，中國始終堅守歷史的正確方向，堅定不移地推進(jìn)對外開放，以強(qiáng)化國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)的聯(lián)動效應(yīng)為核心，統(tǒng)籌兼顧發(fā)展與安全的雙重要求，全面筑牢風(fēng)險防線，積極應(yīng)對各類挑戰(zhàn)。2020年5月，中共中央政治局常委會會議首次提出了“構(gòu)建國內(nèi)國際雙循環(huán)相互促進(jìn)的新發(fā)展格局”的戰(zhàn)略構(gòu)想。隨后，黨的十九屆五中全會進(jìn)一步明確了要加快形成“以國內(nèi)大循環(huán)為主體、國內(nèi)國際雙循環(huán)相互促進(jìn)的新發(fā)展格局”的目標(biāo)。到了2022年，黨的二十大報告再次強(qiáng)調(diào)了要增強(qiáng)國內(nèi)大循環(huán)的內(nèi)生動力與穩(wěn)定性，同時提升國際循環(huán)的質(zhì)量與效率，從而推動中國經(jīng)濟(jì)的高質(zhì)量發(fā)展。中國社會科學(xué)院學(xué)部委員余永定還指出，加快形成以國內(nèi)大循環(huán)為主體，國內(nèi)國際雙循環(huán)互相促進(jìn)的新發(fā)展格局的戰(zhàn)略部署是解決我們?nèi)绾卧趧邮幍摹⒊錆M了危險的國際金融環(huán)境中立于不敗之地的根本方法。

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1.2文獻(xiàn)綜述
1.2.1“雙循環(huán)”新發(fā)展格局的相關(guān)研究
1.2.1.1“雙循環(huán)”新發(fā)展格局的理論研究
自“雙循環(huán)”新發(fā)展格局提出后，學(xué)術(shù)界圍繞新發(fā)展格局的理論基礎(chǔ)進(jìn)行了激烈探討，產(chǎn)生了大批的研究文獻(xiàn)，主流思想主要分為兩部分。一部分學(xué)者認(rèn)為馬克思主義政治經(jīng)濟(jì)學(xué)是“雙循環(huán)”新發(fā)展格局最重要的理論依據(jù)（鄭尚植和常晶，2021）[1]。其中，魯保林和王朝科（2021）[2]基于馬克思主義政治經(jīng)濟(jì)學(xué)的社會再生產(chǎn)理論和社會資本循環(huán)理論，從理論、歷史、實(shí)踐等角度，提煉出關(guān)于經(jīng)濟(jì)循環(huán)的學(xué)術(shù)命題，作為分析“雙循環(huán)”新發(fā)展格局的理論框架。周小亮（2021）[3]則提出構(gòu)建雙循環(huán)新發(fā)展格局應(yīng)以生產(chǎn)方式變革為理論邏輯基礎(chǔ)，并從社會再生產(chǎn)的辯證統(tǒng)一中找準(zhǔn)構(gòu)建雙循環(huán)新發(fā)展格局的核心問題。另有研究認(rèn)為資本主義經(jīng)濟(jì)國內(nèi)大循環(huán)的實(shí)現(xiàn)邏輯是相對剩余價值理論，且該理論的一般規(guī)律適用于中國（劉洪愧，2021）[4]。
另有學(xué)者立足宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)視角，深入探究大國經(jīng)濟(jì)發(fā)展、經(jīng)濟(jì)增長及國際貿(mào)易等理論。其中，大國經(jīng)濟(jì)發(fā)展理論主要沿襲斯密和馬歇爾范式，強(qiáng)調(diào)內(nèi)需驅(qū)動的大國發(fā)展模式具有規(guī)模性、多元性和內(nèi)生性等特征，是實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的重要路徑。（歐陽峣，2021）[5]。經(jīng)濟(jì)增長理論認(rèn)為內(nèi)需和外需都構(gòu)成有效需求，從而能促進(jìn)一國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，“雙循環(huán)”新發(fā)展格局是與經(jīng)濟(jì)成長階段相適應(yīng)的更加合理的經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式（陳甬軍和晏宗新，2021）[6]。國際貿(mào)易理論深入剖析了雙循環(huán)聯(lián)動發(fā)展的內(nèi)在機(jī)理，為實(shí)踐提供了有力的理論支撐（劉元春，2020）[7]，尤以比較優(yōu)勢理論為基礎(chǔ)，構(gòu)成“雙循環(huán)”發(fā)展的理論基石。（楊英杰，2021）[8]。錢學(xué)鋒和裴婷（2021）[9]認(rèn)為堅持國內(nèi)大循環(huán)為主體，實(shí)現(xiàn)需求、供給與進(jìn)口良性互動，依托國內(nèi)市場發(fā)展出口貿(mào)易，將國際循環(huán)融入本國經(jīng)濟(jì)，推動國內(nèi)外市場與循環(huán)聯(lián)動發(fā)展，乃中國發(fā)展的必由之路。
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第二章理論基礎(chǔ)與影響機(jī)制
2.1相關(guān)概念界定
2.1.1“雙循環(huán)”
自2020年5月，“國內(nèi)國際雙循環(huán)新發(fā)展格局”被首次提出后，政府會議及相關(guān)文件多次從創(chuàng)新、開放、改革等角度闡述其背景、優(yōu)勢、短板與重點(diǎn)。“十四五”規(guī)劃《建議》也強(qiáng)調(diào)要加速建立以國內(nèi)大循環(huán)為主導(dǎo)，同時促進(jìn)國內(nèi)國際雙循環(huán)相互協(xié)調(diào)、共同發(fā)展的新格局，從而明確了“雙循環(huán)”新發(fā)展格局的基本概念。次年5月，習(xí)近平總書記在《把握新發(fā)展階段，貫徹新發(fā)展理念，構(gòu)建新發(fā)展格局》一文中，對雙循環(huán)新發(fā)展格局進(jìn)行了更為系統(tǒng)、詳細(xì)地闡述。文章指出，構(gòu)建新發(fā)展格局最本質(zhì)的特征是實(shí)現(xiàn)高水平的自主自強(qiáng)，全面加強(qiáng)對科技創(chuàng)新的部署，強(qiáng)大的國內(nèi)經(jīng)濟(jì)循環(huán)體系和穩(wěn)固的基本盤是實(shí)現(xiàn)高水平對外開放的必要條件。
基于相關(guān)文件對于“雙循環(huán)”新發(fā)展格局的說明和闡述，學(xué)術(shù)界許多學(xué)者進(jìn)一步針對“雙循環(huán)”中的內(nèi)循環(huán)和外循環(huán)的內(nèi)涵進(jìn)行界定。陸江源（2020年）[68]從投入產(chǎn)出的角度，剖析價值創(chuàng)造過程，將國內(nèi)循環(huán)與國外循環(huán)區(qū)分開，認(rèn)為國內(nèi)循環(huán)和國際循環(huán)不存在交集。賈根良（2020）[69]從貿(mào)易平衡的角度出發(fā)，提出雙循環(huán)新發(fā)展格局要立足于國內(nèi)大循環(huán)，實(shí)現(xiàn)國內(nèi)貿(mào)易與國際貿(mào)易之間的暢通和平衡。趙文舉和張曾蓮（2022）[19]認(rèn)為“內(nèi)循環(huán)”是需求端和生產(chǎn)端的良性循環(huán)，“外循環(huán)”則是內(nèi)外需、進(jìn)出口以及外資引進(jìn)和對外投資的協(xié)調(diào)發(fā)展。黃群慧和倪紅福（2021）[17]提出，“內(nèi)循環(huán)”和“外循環(huán)”均體現(xiàn)為需求側(cè)和供給側(cè)的經(jīng)濟(jì)循環(huán)。張帥等（2022）[13]從省際國內(nèi)貿(mào)易和國際貿(mào)易視角深入剖析內(nèi)循環(huán)和外循環(huán)的內(nèi)涵。張少軍等（2023）[70]則從省際貿(mào)易利得和國際貿(mào)易利得方面解釋內(nèi)循環(huán)和外循環(huán)。
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2.2理論基礎(chǔ)
由前文論述的金融危機(jī)與金融安全的關(guān)系中可知，金融危機(jī)是金融不安全累積的極端表現(xiàn)，威脅金融體系和制度安全，甚至損害金融主權(quán)和國家安全。因此，金融危機(jī)理論是金融安全理論的重要基石。
金融安全問題的提出開始于20世紀(jì)80年代，然而西方學(xué)者在18世紀(jì)就開始嘗試對金融危機(jī)展開研究。從金融危機(jī)理論的研究的發(fā)展過程來看，傳統(tǒng)金融危機(jī)理論是將發(fā)達(dá)國家作為主要研究對象，而自從亞洲金融危機(jī)爆發(fā)以后，金融危機(jī)的研究重點(diǎn)已由發(fā)達(dá)國家轉(zhuǎn)向發(fā)展中國家。雖然發(fā)達(dá)國家的金融危機(jī)與發(fā)展中國家的金融危機(jī)在成因和后果上均存在較大差異，但傳統(tǒng)的金融危機(jī)理論仍對現(xiàn)代發(fā)展中國家金融危機(jī)的研究具有指導(dǎo)意義。
2.2.1傳統(tǒng)金融危機(jī)理論
1929—1933年大危機(jī)后，西方學(xué)者開始系統(tǒng)研究金融危機(jī)理論。1993年歐文費(fèi)雪（Irving Finsher）提出，過度負(fù)債與通貨緊縮并存是金融危機(jī)爆發(fā)的根本原因。他從實(shí)體經(jīng)濟(jì)的角度出發(fā)，認(rèn)為企業(yè)為實(shí)現(xiàn)商業(yè)擴(kuò)張，而向銀行過度借貸，當(dāng)經(jīng)濟(jì)陷入衰退時，企業(yè)盈利能力下降，銀行債務(wù)難以回收，致使銀行收縮信貸，引起通貨緊縮。同時，企業(yè)為了清償債務(wù)被迫低價拋售資產(chǎn)，造成物價水平下降，導(dǎo)致企業(yè)資產(chǎn)凈值進(jìn)一步下降，通貨緊縮更加嚴(yán)重，進(jìn)入“債務(wù)—通貨緊縮”的惡性循環(huán)，從而爆發(fā)金融危機(jī)。
直至1963年，以弗里德曼（Milton Frideman）為代表的貨幣主義認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)大蕭條的根本原因是美聯(lián)儲貨幣政策的失誤。貨幣政策是調(diào)節(jié)一國貨幣供給的重要手段，失誤的貨幣政策會加劇輕微的、小規(guī)模的金融風(fēng)險，進(jìn)而引起金融危機(jī)。比如，銀行為了應(yīng)對突發(fā)事件而增加準(zhǔn)備金，此時中央銀行實(shí)施緊縮的貨幣政策，使得貨幣供給進(jìn)一步減少，市場利率上升，提高銀行籌集資金的成本，長此以往可能會造成大量銀行破產(chǎn)倒閉，引發(fā)大規(guī)模的金融危機(jī)。
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第三章 我國金融安全現(xiàn)狀分析 ................ 24
3.1 國際金融安全現(xiàn)狀分析.......................... 24
3.1.1 人民幣匯率指數(shù)企穩(wěn)回升 ................................. 24
3.1.2 國際資本流動規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大 ............................ 25
第四章 國家金融安全指數(shù)合成與分析 ........................... 35
4.1 評價體系構(gòu)建 ................................... 35
4.1.1 體系構(gòu)建思路 ........................................ 35
4.1.2 指標(biāo)具體說明 ............................ 37
第五章 國家金融安全狀態(tài)識別與預(yù)測研究 ............................ 63
5.1 國家金融安全狀態(tài)識別............................. 63
5.1.1 層次聚類分析法原理 .......................... 63
5.1.2 狀態(tài)識別結(jié)果分析 ................................ 64
第五章國家金融安全狀態(tài)識別與預(yù)測研究
5.1國家金融安全狀態(tài)識別
為進(jìn)一步研究我國金融安全處于何種狀態(tài)，本文選用層次聚類分析法劃分安全指數(shù)區(qū)間，識別每年國家金融安全指數(shù)狀態(tài)。層次聚類算法具有無需預(yù)先指定聚類數(shù)目、不同類間距離度量的方法選擇對聚類結(jié)果影響不大等優(yōu)勢，適用于有層次屬性的連續(xù)性分類樣本數(shù)據(jù)，對前文合成的國家金融安全指數(shù)具有適用性。
5.1.1層次聚類分析法原理
層次聚類（hierarchical cluster）是一種采用自下而上聚合策略的層次聚類算法，初始階段每一個樣本視為一個初始聚類族，根據(jù)選擇的類間距離算法，逐步合并距離最近的聚類簇，以此類推直到所有樣本合并在同一個類族，則聚類結(jié)束。本文采用平方歐式距離來度量樣本的相似度，沃德聯(lián)接法計算類與類之間的距離。
5.1.2狀態(tài)識別結(jié)果分析
基于2010—2022年國家金融安全指數(shù)評價體系中三個維度的綜合得分，代入式（5-1）—（5-3），采用平方歐式距離和沃德聯(lián)接法進(jìn)行層次聚類分析。聚類輸出結(jié)果如圖5-1所示。

國際金融論文參考

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第六章研究結(jié)論與政策建議
6.1研究結(jié)論
在“雙循環(huán)”新發(fā)展格局構(gòu)建的過程中，以內(nèi)循環(huán)為主體，國際與國內(nèi)雙循環(huán)相互促進(jìn)的作用下，我國金融安全正面臨著國內(nèi)外各種機(jī)遇和挑戰(zhàn)。鑒于此，本文系統(tǒng)梳理了國內(nèi)外文獻(xiàn)研究及相關(guān)理論，基于“雙循環(huán)”新發(fā)展格局視角，實(shí)證分析國家金融安全指數(shù)的合成與預(yù)測問題。研究主要結(jié)論如下：
第一，各維度指標(biāo)對國家金融安全指數(shù)的解釋力度存在差異。首先，在國內(nèi)金融安全維度，利率波動和股票價格波動對國家金融安全指數(shù)的貢獻(xiàn)率是整個指標(biāo)體系中位居前列，是影響我國金融安全的重要因素。經(jīng)濟(jì)基本面向好（GDP增速）和精準(zhǔn)有效的貨幣政策調(diào)控（M2增長率/GDP增長率）能夠有效促進(jìn)國內(nèi)金融安全水平的提升。其次，在國際金融安全維度，外匯儲備的大量增持或流失不僅會影響匯率波動還會直接影響外債風(fēng)險，因而外匯儲備成為衡量國際金融是否安全最重要的指標(biāo)，同時以外債負(fù)債率和外債債務(wù)率衡量的外債風(fēng)險對國際金融安全的影響也較為顯著。最后，“雙循環(huán)”新發(fā)展格局中的“外循環(huán)”指標(biāo)和“內(nèi)循環(huán)”指標(biāo)對國家金融安全指數(shù)的貢獻(xiàn)率達(dá)到12.3%，其中“內(nèi)循環(huán)”指標(biāo)較“外循環(huán)”指標(biāo)更為重要，說明“雙循環(huán)”新發(fā)展格局的發(fā)展對我國金融安全具有重要意義，且增強(qiáng)內(nèi)需更有利于保障國家金融安全。
第二，國家金融安全指數(shù)呈總體呈現(xiàn)波動上升趨勢。具體而言，2010—2020年期間，“雙循環(huán)”新發(fā)展格局維度綜合得分上升趨勢最為顯著，國際金融安全方面呈現(xiàn)先增后降的趨勢，而國內(nèi)金融安全方面則表現(xiàn)出明顯的波動性，主要源于我國經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展存在較為明顯的周期性。“雙循環(huán)”新發(fā)展格局提出后，2021年的國家金融安全指數(shù)達(dá)到研究期內(nèi)的最高水平，表現(xiàn)為我國對外貿(mào)易總額和對內(nèi)貿(mào)易總額均實(shí)現(xiàn)大幅上漲，“外循環(huán)”指標(biāo)和“內(nèi)循環(huán)”指標(biāo)均實(shí)現(xiàn)較大漲幅。然而，受疫情沖擊滯后效應(yīng)的影響，2022年我國各部門債務(wù)杠桿加重，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇壓力較大，內(nèi)需和外貿(mào)均有所下降，再加上烏克蘭危機(jī)升級、單邊主義抬頭等國際因素的威脅，國家金融安全指數(shù)有所回落。
參考文獻(xiàn)（略）