1.1 研究背景 

從20世紀(jì)60年代開(kāi)始，美國(guó)首先對(duì)公允價(jià)值計(jì)量進(jìn)行探索研究，美國(guó)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)（FASB）于20世紀(jì)70年代中期發(fā)布了第一個(gè)涉及公允價(jià)值應(yīng)用的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，其后不斷拓展公允價(jià)值的應(yīng)用范圍。 EVA（經(jīng)濟(jì)增加值）首先是由美國(guó)Stern Stewart咨詢(xún)公司提出并實(shí)施，它是以經(jīng)濟(jì)增加值理念為基礎(chǔ)的一種財(cái)務(wù)管理系統(tǒng)，同時(shí)也是一種決策和激勵(lì)機(jī)制，是基于稅后營(yíng)業(yè)凈利潤(rùn)和產(chǎn)生這些利潤(rùn)所需資本投入總成本的一種企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)方法。EVA理論的提出消除了傳統(tǒng)指標(biāo)的一些缺陷，準(zhǔn)確的反映公司為股東創(chuàng)造的價(jià)值。隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系的不斷完善，人們?cè)絹?lái)越關(guān)注企業(yè)是否能真實(shí)的反映經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，企業(yè)是否能夠?yàn)楣蓶|創(chuàng)造價(jià)值以及企業(yè)是否可持續(xù)發(fā)展。經(jīng)營(yíng)者可以獲得價(jià)值增加部分的薪酬，使得經(jīng)營(yíng)者利益與所有者利益相關(guān)聯(lián)，可以鼓勵(lì)他們努力為企業(yè)創(chuàng)造最大利益，降低管理成本、提高企業(yè)效益、增強(qiáng)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力，對(duì)企業(yè)更好的發(fā)展具有重要意義。 中原建設(shè)工程公司是一家國(guó)有一級(jí)特大型綜合性施工企業(yè)，隸屬于中國(guó)石油化工集團(tuán)公司。該公司以建筑安裝，工程施工為主業(yè)，同時(shí)滿足石油行業(yè)和建筑行業(yè)的特點(diǎn)。傳統(tǒng)的績(jī)效評(píng)價(jià)體系已不能準(zhǔn)確的反映出企業(yè)的真實(shí)業(yè)績(jī)。隨著企業(yè)的不斷發(fā)展，為適應(yīng)激烈的國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)環(huán)境，必須建立更加科學(xué)、有效、合理的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系，并在此基礎(chǔ)上進(jìn)行公證、公平的績(jī)效評(píng)價(jià)工作。中原建設(shè)工程公司作為國(guó)有大型施工企業(yè)，不僅面臨著國(guó)內(nèi)激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，而且對(duì)于公司海外項(xiàng)目來(lái)說(shuō)，更面臨著國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)嚴(yán)格的考驗(yàn)以及國(guó)外建筑企業(yè)的沖擊。然而我國(guó)建筑企業(yè)在企業(yè)績(jī)效考核方面還比較落后，嚴(yán)重制約著企業(yè)的前進(jìn)與發(fā)展，很有必要對(duì)建筑企業(yè)績(jī)效進(jìn)行研究，以為建筑企業(yè)研究出一套合理的績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，全面對(duì)企業(yè)各方面進(jìn)行評(píng)價(jià)，從而進(jìn)行優(yōu)化設(shè)計(jì)，使企業(yè)充滿活力、健康成長(zhǎng)，在國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)中立于不敗之地。2010年開(kāi)始，國(guó)資委要求中央企業(yè)全面推行EVA考核的相關(guān)辦法，并且規(guī)定EVA在考核中所占的權(quán)重在所有指標(biāo)中位居首位。隨著中央全面實(shí)行EVA指標(biāo)考核，可以看出EVA績(jī)效考核指標(biāo)占總體的權(quán)重較大，成為考核體系的核心指標(biāo)，標(biāo)志著我國(guó)企業(yè)己經(jīng)陸續(xù)接受并實(shí)施基于EVA的績(jī)效評(píng)價(jià)方法。 

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1.2  研究意義 

EVA業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)對(duì)其影響的意義是，EVA業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)能夠很精準(zhǔn)的評(píng)價(jià)企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，而且對(duì)處于任何會(huì)計(jì)期間和任何發(fā)展階段的公司業(yè)績(jī)，都可以做出準(zhǔn)確全面的評(píng)價(jià)。因此企業(yè)的管理者及投資者能否利用這個(gè)指標(biāo)來(lái)反映出企業(yè)的價(jià)值，更具有很強(qiáng)的現(xiàn)實(shí)意義。 企業(yè)運(yùn)用EVA業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)有助于企業(yè)的健康發(fā)展，促使企業(yè)適應(yīng)新時(shí)期市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的要求。本文以中原建設(shè)工程公司為例，通過(guò)對(duì)EVA績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)的介紹及計(jì)算，結(jié)合中原建設(shè)工程公司的實(shí)際財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，建立起基于EVA的績(jī)效評(píng)價(jià)體系，并進(jìn)行全面分析。有利于客觀公正的評(píng)價(jià)企業(yè)的經(jīng)濟(jì)績(jī)效；同事引起企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理者對(duì)資本成本的關(guān)注，進(jìn)而有利于企業(yè)對(duì)資產(chǎn)進(jìn)行合理性的分配，也有利于完善企業(yè)的公司治理結(jié)構(gòu)及企業(yè)管理經(jīng)營(yíng)機(jī)制，有利于解決內(nèi)部人為控制，有利于降低代理成本，更新經(jīng)營(yíng)理念，提升企業(yè)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力，促使企業(yè)適應(yīng)新時(shí)期市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的要求。 

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第二章  EVA 績(jī)效評(píng)價(jià)相關(guān)理論 

 

2.1 EVA 的產(chǎn)生與發(fā)展 

現(xiàn)代企業(yè)為兩權(quán)分離機(jī)制，即所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)分離，在這種機(jī)制下，企業(yè)業(yè)績(jī)的客觀評(píng)價(jià)與計(jì)量至關(guān)重要。而傳統(tǒng)的評(píng)價(jià)指標(biāo)如凈資產(chǎn)收益率(ROE)考察的是企業(yè)的利潤(rùn)創(chuàng)造，但有利潤(rùn)不一定有價(jià)值，其未來(lái)盈利的持續(xù)性難以判斷，所以這種指標(biāo)往往會(huì)激勵(lì)公司管理者更加關(guān)注短期盈利而非企業(yè)長(zhǎng)期價(jià)值的增加。具體的，采用傳統(tǒng)計(jì)算方法時(shí)，一方面，所用的利潤(rùn)值是會(huì)計(jì)計(jì)算的結(jié)果，會(huì)計(jì)中只把負(fù)債當(dāng)作成本，而沒(méi)有考慮股東投資的成本，但股東的投資也是有成本的。當(dāng)管理者過(guò)分追求利潤(rùn)時(shí)，就會(huì)一定程度上損害股東權(quán)益。另一方面，會(huì)計(jì)利潤(rùn)受財(cái)務(wù)杠桿的影響，即使經(jīng)營(yíng)效益沒(méi)有任何提高，比如管理者若可以通過(guò)舉債，提高企業(yè)凈資產(chǎn)收益率。 為了克服以上困境，企業(yè)業(yè)績(jī)的評(píng)價(jià)與計(jì)量需要更客觀科學(xué)的指標(biāo)。思騰思特公司(Stern  Stewart  &  Co.)針對(duì)剩余收益指標(biāo)作為業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)所存在的局限性，提出了用EVA概念。自從EVA概念出現(xiàn)之后，理論研究和實(shí)務(wù)應(yīng)用上就頻繁用到，并且大都取得成功。EVA便在全球范圍內(nèi)被許多大型企業(yè)所廣泛應(yīng)用，并逐漸成為通用的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)。 2006年末，我國(guó)國(guó)資委修訂并提出了《中央企業(yè)負(fù)責(zé)人經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)考核暫行辦法》，2007年，中央企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)考核提出“使用經(jīng)濟(jì)增加值(EVA)指標(biāo)，且經(jīng)濟(jì)增加值比上一年有改善和提高的，給予獎(jiǎng)勵(lì)”到2010年第三任期，國(guó)資委要求中央企業(yè)全面開(kāi)展EVA考核。這為在我國(guó)構(gòu)建EVA業(yè)績(jī)綜合評(píng)價(jià)指標(biāo)提供了機(jī)會(huì)。 

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2.2 EVA 的基本概念及原理 

EVA（Economic Value Added），是指在調(diào)整后稅后凈經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)中扣除包括股權(quán)和債務(wù)的全部投入資本成本后的剩余價(jià)值，這部分剩余價(jià)值最能體現(xiàn)所有者財(cái)富的增減。 在對(duì)一個(gè)企業(yè)的績(jī)效進(jìn)行評(píng)價(jià)時(shí)，如果EVA>0，則表示企業(yè)獲得的收益高于為獲得此項(xiàng)收益而投入的資本成本，即企業(yè)為股東創(chuàng)造了價(jià)值：如果EVA<0，則表示企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效沒(méi)有滿足投資者的最低愿望，說(shuō)明所有者投入的財(cái)富在減值；如果EVA＝0，則說(shuō)明企業(yè)創(chuàng)造的收益剛剛能夠滿足投資者預(yù)期獲得的收益，企業(yè)恰好維持了股東的原有價(jià)值。這個(gè)概念由美國(guó)思騰思特管理咨詢(xún)公司率先提出，已在世界很多家公司中得到應(yīng)用。從最基本的意義上說(shuō)，EVA是公司衡量企業(yè)創(chuàng)造的股東財(cái)富多少的指標(biāo)，是一種經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)考核工具，可以有效評(píng)價(jià)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)者有效使用資本和為股東創(chuàng)造價(jià)值能力，從而促進(jìn)企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)。 EVA主要源于“經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)”的基本原理，也就是說(shuō)資本成本也應(yīng)該和其他成本一樣，算到企業(yè)消耗的總成本之中。EVA考慮了使用資源而付出的的機(jī)會(huì)成本，但是會(huì)計(jì)利潤(rùn)沒(méi)有考慮，只是計(jì)算出了一定時(shí)期內(nèi)的收入和與之配比的成本之間的差額。 站在投資者的角度來(lái)說(shuō)，EVA反映的是資本在一段時(shí)期內(nèi)的凈收益。投資者最關(guān)注的是自己投入企業(yè)的資本能否得到增值。因?yàn)榇嬖跈C(jī)會(huì)成本，所以企業(yè)扣除機(jī)會(huì)成本后的收益，才是股東所獲得的增值收益。所以，只有EVA的值持續(xù)增大，企業(yè)價(jià)值才能持續(xù)增加。按照思騰思特公司的理論，EVA（經(jīng)濟(jì)增加值）＝稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)－加權(quán)平均資本成本率×資本總額。

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第三章  中原建設(shè)工程公司績(jī)效評(píng)價(jià)的現(xiàn)狀 ........ 10 

3.1 中原建設(shè)工程公司企業(yè)概況及行業(yè)特點(diǎn) ........ 10 

3.2  中原建設(shè)工程公司現(xiàn)行績(jī)效評(píng)價(jià)的現(xiàn)狀 ....... 11 

3.2.1  中原建設(shè)工程公司現(xiàn)行績(jī)效評(píng)價(jià)制度 ........ 11 

3.2.2  中原建設(shè)工程公司現(xiàn)行績(jī)效評(píng)價(jià)方法 ........ 12 

3.2.3  現(xiàn)行績(jī)效評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)的缺陷 ....... 15 

3.3   中原建設(shè)工程公司引入 EVA 的必要性 ....... 16 

第四章  中原建設(shè)工程公司基于 EVA 績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)的構(gòu)建 .......... 18 

4.1 EVA 評(píng)價(jià)指標(biāo)的構(gòu)建思路 .......... 18 

4.2 EVA 指標(biāo)的測(cè)算 ..... 19 

4.3 EVA 評(píng)價(jià)指標(biāo)調(diào)整事項(xiàng)的確定 ......... 20

4.4  加權(quán)平均資本成本率的確定 ...... 25

第五章   中原建設(shè)工程公司基于 EVA 績(jī)效評(píng)價(jià)的應(yīng)用 ......... 27 

5.1  財(cái)務(wù)報(bào)告及相關(guān)資料 .... 27 

5.2  中原建設(shè)工程公司評(píng)價(jià)指標(biāo)的計(jì)算 ........ 28 

5.3 EVA 與利潤(rùn)指標(biāo)的比較 ....... 32 

 

第五章   中原建設(shè)工程公司基于 EVA 績(jī)效評(píng)價(jià)的應(yīng)用 

 

5.1  財(cái)務(wù)報(bào)告及相關(guān)資料 

EVA 的計(jì)算旨在基于企業(yè)投入的資本存在成本的這一假設(shè)前提下，更加準(zhǔn)確的反應(yīng)一個(gè)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)、財(cái)務(wù)狀況。本章所使用的該公司報(bào)表數(shù)據(jù)來(lái)源于中原建設(shè)工程公司的內(nèi)部有關(guān)資料，下面以中原建設(shè)工程公司下屬二級(jí)單位道橋工程一處為例進(jìn)行 EVA 的有關(guān)計(jì)算，該單位 2014-2015 年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)資料如表 5-1 所示：債務(wù)資本成本：因中原建設(shè)工程公司隸屬中石化石油工程建設(shè)公司，中石化全面實(shí)行資金集中管理，禁止下屬單位進(jìn)行外部籌融資，僅允許通過(guò)集團(tuán)內(nèi)部申請(qǐng)貸款，故本文借款利息率采用中石化內(nèi)部貸款利率 4.8%來(lái)研究。權(quán)益資本成本：采用風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)定價(jià)模型。我國(guó)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)大約為 3%-5%，本文選擇 4%作為風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，這個(gè)數(shù)值的選取不會(huì)影響 EVA 指標(biāo)的反映能力。根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM）本文根據(jù)中原建設(shè)工程公司道橋工程一處 2014-2015 年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為例，依照此方法，分別對(duì)中原建設(shè)工程公司其他 12 家二級(jí)單位的指標(biāo)進(jìn)行計(jì)算，得出 EVA 后，將其與同年凈利潤(rùn)進(jìn)行比較，由表可知，從 EVA 角度來(lái)看，中原建設(shè)工程公司所有二級(jí)單位近兩年的 EVA 均大于 0，說(shuō)明企業(yè)的預(yù)期收益高于所投入的資本，經(jīng)營(yíng)者為企業(yè)創(chuàng)造了財(cái)富。但是在 12 家單位中的 9 家單位 2015 年 EVA 數(shù)據(jù)比 2014 年均有所下降，平均下降幅度經(jīng)測(cè)算約為24.8%，說(shuō)明企業(yè)對(duì)于資金的使用效率在降低。究其原因，一方面是受近兩年國(guó)際石油行業(yè)效益普遍不佳，石油企業(yè)進(jìn)入寒冬期，石油石化產(chǎn)能萎縮，加之施工隊(duì)伍有增無(wú)減，造成市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，開(kāi)發(fā)難度加大，中標(biāo)率低，總體業(yè)績(jī)下滑。另一方面，為應(yīng)對(duì)市場(chǎng)的寒冬期，公司在市場(chǎng)開(kāi)發(fā)費(fèi)用及項(xiàng)目前期成本的投入增加。從表中還可以看出，雖然2015 年整體凈利潤(rùn)較 2014 年下降不是很明顯，但是 EVA 波動(dòng)較大，說(shuō)明企業(yè)在保證利潤(rùn)的前提下，投入的資本卻有著大幅增加。這樣的差別顯示了凈利潤(rùn)與 EVA 對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況的解釋不同，EVA 剔除了一些非經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目與資本占用對(duì)企業(yè)的影響，最大程度上還原了企業(yè)真實(shí)的經(jīng)營(yíng)狀況，因此與利潤(rùn)為導(dǎo)向的業(yè)績(jī)考核標(biāo)準(zhǔn)有著很大區(qū)別。在計(jì)算過(guò)程中合理調(diào)整了會(huì)計(jì)報(bào)表中的一些項(xiàng)目，充分考慮了股權(quán)資本成本對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響，與凈利潤(rùn)指標(biāo)相比，在衡量企業(yè)的價(jià)值創(chuàng)造能力和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)時(shí)更為準(zhǔn)確全面。 

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結(jié)論

 

隨著全球市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈，企業(yè)的生存壓力變得越來(lái)越大，落后的評(píng)價(jià)方法和管理制度無(wú)疑會(huì)使企業(yè)陷入被動(dòng)。企業(yè)運(yùn)用傳統(tǒng)的評(píng)價(jià)方法經(jīng)營(yíng)績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)已被證明具有很大的局限性，它沒(méi)有考慮到資本結(jié)構(gòu)對(duì)公司業(yè)績(jī)的影響，無(wú)法引起公司管理者對(duì)資本經(jīng)營(yíng)的重視，而且傳統(tǒng)會(huì)計(jì)指標(biāo)容易被管理者操縱，對(duì)企業(yè)真實(shí)業(yè)績(jī)的反映也存在著某種程度的失真和扭曲，無(wú)法真實(shí)的反映企業(yè)的業(yè)績(jī)水平，從而影響經(jīng)營(yíng)管理者對(duì)企業(yè)的發(fā)展做出不利的決策。企業(yè)為了取得成功，需要根據(jù)自身的特點(diǎn)，構(gòu)建出一套適用于自己企業(yè)的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)方法。在這種背景下，EVA 的誕生解決了現(xiàn)有評(píng)價(jià)方法的不足，它不僅是一種績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)，更是現(xiàn)代企業(yè)一種先進(jìn)的管理理念和管理工具。 本文詳細(xì)介紹了 EVA 的理論基礎(chǔ)以及 EVA 對(duì)于企業(yè)績(jī)效考核的必要性，通過(guò)以中原建設(shè)工程公司為研究對(duì)象，闡述了該企業(yè)現(xiàn)行業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)方法的局限性，提出構(gòu)建基于EVA 指標(biāo)的評(píng)價(jià)指標(biāo)體系新思路。然后通過(guò)問(wèn)卷調(diào)查的方法對(duì) EVA 調(diào)整項(xiàng)目進(jìn)行了確定，并將構(gòu)建的指標(biāo)體系應(yīng)用于中原建設(shè)工程公司，通過(guò)以上研究得出結(jié)論如下： 

（1）作者在對(duì)中原建設(shè)工程公司應(yīng)用 EVA 后研究發(fā)現(xiàn)，不同企業(yè)的性質(zhì)，在計(jì)算應(yīng)用 EVA 時(shí)所得出的結(jié)果是不同的，包括會(huì)計(jì)調(diào)整事項(xiàng)的確定，資本成本率的確定等。例如中原建設(shè)工程公司雖屬于石油企業(yè)，但歸根結(jié)底的業(yè)務(wù)是工程建設(shè)，那么就不能套用石油行業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)來(lái)進(jìn)行計(jì)算比較。這就要求企業(yè)的管理者，必須既遵守上級(jí)石油企業(yè)下達(dá)的任務(wù)要求，又必須符合企業(yè)特點(diǎn)，審時(shí)度勢(shì)，不斷創(chuàng)新，合理的運(yùn)用企業(yè)的資本，正確的利用 EVA 指標(biāo)進(jìn)行參考，才能夠做出正確的決策。 

（2）相比較于傳統(tǒng)績(jī)效考核方法，利用 EVA 指標(biāo)進(jìn)行考核更適用于中原建設(shè)工程公司，因?yàn)閷?duì)于施工企業(yè)來(lái)說(shuō)，施工工藝復(fù)雜，項(xiàng)目時(shí)間跨度大、施工成本巨大，傳統(tǒng)績(jī)效考核法往往導(dǎo)致企業(yè)管理者乃至項(xiàng)目管理者盲目追求利潤(rùn)指標(biāo)，而忽視項(xiàng)目的資本成本，導(dǎo)致從賬面上來(lái)看是盈利的，實(shí)際上有可能是虧損。而引入 EVA 考核指標(biāo)，能夠引導(dǎo)企業(yè)更加重視價(jià)值的創(chuàng)造，使得管理者的決策更加準(zhǔn)確全面。這是對(duì)現(xiàn)有企業(yè)業(yè)績(jī)考核體系的補(bǔ)充與完善，能夠提高公司的主觀能動(dòng)性，以合理配置資金，提高盈利能力，加快低效資產(chǎn)的清理，提高資產(chǎn)的使用效率。更有利于公司的持續(xù)發(fā)展，更適合現(xiàn)代企業(yè)的要求。 

（3）在計(jì)算 EVA 時(shí)，本文對(duì)中原建設(shè)工程公司所處的行業(yè)等情況進(jìn)行調(diào)研后選取了相應(yīng)的會(huì)計(jì)調(diào)整事項(xiàng)，對(duì)現(xiàn)有的會(huì)計(jì)收入和成本確認(rèn)方法進(jìn)行調(diào)整，一定程度上消除了會(huì)計(jì)核算過(guò)程中產(chǎn)生的差異，可以更加真實(shí)的反映企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。另外，以 EVA 指標(biāo)為導(dǎo)向，在對(duì)企業(yè)負(fù)責(zé)人進(jìn)行績(jī)效考核時(shí)，更加注重了考核管理者資本價(jià)值的創(chuàng)造能力，這樣能夠引導(dǎo)企業(yè)管理者注重企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)利益。 

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參考文獻(xiàn)(略)