第一章 緒論

1.1 研究背景
20 世紀以來，知識經濟迅猛發展，人才的重要性得到廣泛肯定，智力和知識的作用日漸重要，傳統生產要素越來越不能為企業帶來額外收益，智力資本的作用日漸突出，中外學者關于智力資本的研究成果十分豐富，學者們認為其對保持企業的競爭優勢和長久成長力有重要意義，應該成為企業的戰略資源。企業作為生產力的直接代表，要想保持長久生命力必須要具備源源不斷的能量來源，智力資本作為內部積累的成長因素為企業發展提供動力。理論成果已經證明了智力資本的積極作用，因此，以理論為指導，智力資本的開發和利用，應該成為企業關注的重要問題。但是，企業的成長是不斷變化的過程，企業從最初建立、成長、發展直至衰退、消亡的過程中智力資本的作用是不同的，在各個生命周期階段的突出特點還沒有被認真仔細挖掘，學者們大多只是簡單研究智力資本對企業成長性的影響，很少能夠從生命周期的角度下，探討不同生命周期下，智力資本及其三要素的不同表現，及其對企業成長性影響。醫藥行業是很有投資前景的企業，醫藥企業的產品安全關系到千千萬萬百姓的身體健康甚至是生命安全，我國具備藥品研發能力的企業大多研發能力比較薄弱，競爭力不強，醫藥行業競爭激烈，產品同效不同牌，差異化弱，同質化嚴重。醫藥企業研發投入很少，技術無法積累和無法提高研發能力。從上市公司年報觀察，藥企的研發人員所占比重不是很高，研發支出少，雖然近年來研發費用支出有所增加，但是和外國大型藥企相比相差巨大，行業巨頭注重研發所帶來的收益，因此每隔幾年，研發投入就能增加一倍，所帶來的影響是排名前 20 的藥企占據全球 60%的市場份額，這就是知識多帶來的力量。我國目前的藥品，真正具備自主品牌的非常少，只有 3%左右，掌握自主品牌才是長遠發展的硬道理。知識和技術是智力資本的重要來源，也是企業增強競爭力和價值的根本途徑，智力資本的正向推動作用為企業的發展指明了一條出路，企業必須要重視智力資本的作用和對企業成長的推動力。
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1.2 研究意義
智力資本相關研究成果豐富，關于智力資本的研究主要集中在基本概念、構成維度、測度計量、基本理論和實證研究上等內容。學者們從不同角度定義其概念，說法眾多，在基本構成上至今也沒有統一說法，認識各異。關于實證研究上學者主要是對企業績效、企業價值等的影響進行較多論證，但智力資本和企業成長性之間的關系的成果相對較少，另外，企業的發展有一定的周期性，每個周期都能表現出一定的特征，本文希望從考察企業不同成長周期下入手，研究智力資本對企業的影響，本文以醫藥上市企業為樣本，結合以前學者的成果，希望能用實證的方法探尋智力資本與企業成長性之間的關系，在理論研究上提供一些補充。在知識經濟日益成熟的今天，智力資本已經成為企業的重要戰略資源，是企業獲取競爭優勢的主要途徑，更是企業前進的主要驅動因素及成長的重要影響因素。智力資本的形成需要時間積累，在組織點點滴滴的日常活動中發揮作用，企業應該重視這種無形的力量，這種正向推動力量應該廣泛深入到我國企業的經營理念中，需要理論上更進一步的推動和實踐上的證明。近幾十年的理論研究已經證明智力資本的正向影響，大型企業更需確立智力資本作為戰略資源，在發揮物質資源基礎作用的同時，積極利用智力資本，獲取經濟利益和企業增值，這樣的發展方式才是醫藥企業做大做強的正確路徑。本文希望通過研究智力資本及其構成要素對醫藥上市企業成長性的影響情況，探明在企業成長的不同階段影響我國醫藥上市企業成長發展的關鍵因素，為醫藥企業的發展提供一點建議。
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第二章 文獻綜述

2.1 智力資本相關理論文獻回顧
目前，已經有眾多中外學者對智力資本進行過研究。1836 年，Senior 首先提出 Intellectual Capital，即智力資本概念。之后，美國學者 John Kenneth Calbraith 認為智力資本有動態和靜態兩種層次，靜態是指存在的知識，動態的是指實現目的的手段等。之后智力資本才在理論界引起廣泛研究，但是在眾多的研究成果中，學者們對于智力資本的理解不同，關于智力資本的概念，學者們給出了不同的定義。智力資本被廣泛認可是由 Stewart（1997）[1]提出的，認為智力資本能為企業增加財富，帶來競爭優勢，智力資本集合了信息、知識、經驗及智能資產的部分，強調個人在企業競爭中的作用，認為個人知識及能力是企業獲得競爭優勢的關鍵。Edvinsson & Malone（1997）[2]認為智力資本存在于企業內部，企業通過智力資本的作用形成自身的競爭力，實現企業價值的提升，在對其測量時智力資本的價值為企業市場價值與賬面值的差額。Airlie Brooking（1998）[3]從企業運營的角度對智力資本作了比較系統的論述，同樣認為智力資本可以計量，其認為智力資本是使公司得以運行的所有無形資產的總和，并依此得出企業的價值=有形資產+智力資本。Booth（1998）[4]在其研究中明確提出智力資本就是公司的無形資產，是創造公司差異性優勢的來源。Lynn（1999）智力資本便是將組織內部化的知識，經由系統化的處理后轉變成為創造公司價值的知識。Sullivan（2000）則從 企業利潤的角度出發，將智力資本定義為可以轉化為利潤的知識。美國學者 Ulrich(2001)提出智力資本是指企業員工的能力同員工對企業承諾的乘積，這一觀點主要強調了企業的結構資本與人力資本的互動。Guenther & Beyer(2003)將智力資本定義為公司所有無形資產的總和，即公司的非財務和非物資資源的總和，包括客戶信息、技術、公司文化和榮譽等。Subramaniam & Youndt（2005）認為智力資本是可以為企業帶來競爭優勢的所有知識的綜合，智力資本及其構成要素在對企業知識發展和運用的方面有很大影響。Iswati & Anshori (2007) 將智力資本表示為五年市場價值的平均值與五年賬面價值平均值的差額，即智力資本表示為市場價值與賬面價值的差值。
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2.2 企業成長性研究綜述
1776 年亞當•斯密在《國富論》中首次解釋了企業成長的原因，由于勞動分工形成了規模經濟，實現了企業成長。1890 年經濟學家馬歇爾在《經濟學原理》中指出，組織內部的專業化分工使得技能、協作、經驗等得到加強，企業得到持續發展。1959 年彭羅斯在《企業成長理論》一書中指出，由于資源和能力的存在，成為企業發展的重要基礎，從內部角度解釋了企業成長的重要原因，該著作也奠定了現代企業成長理論的基礎。隨著經濟發展，關于企業成長的理論不斷豐富，形成了很多派別，其中新古典經濟學的企業成長理論、資源基礎企業成長理論以及新制度經濟學企業成長理論等構成了目前流派中出現的比較代表性的理論。綜合研究目前學術界已有的成果，可以將有關企業成長理論分為兩種：一是企業外生性成長理論，該理論假設外部因素是企業得以持續發展的源動力，外部因素對于企業的生產決策以及擴張決策有著非常重要的影響；二是企業內生性成長理論，該理論假設內部因素是企業得以持續發展的源動力，內部因素認為各種內部因素影響企業成長的重要因素，內部因素如自身具備的資源、知識、能力等影響企業長遠發展。
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第三章 理論分析和假設提出 ......... 17
3.1 智力資本對企業成長影響的分析 ..... 17
3.2 智力資本三要素對醫藥企業成長的影響 ..... 18
3.3 生命周期各個階段智力資本要素對企業成長性的影響 ..... 19
第四章 智力資本和企業成長性的測度........ 22
4.1 所選智力資本測度方法介紹 ......... 22
4.2 醫藥企業成長性的測度 ....... 22
第五章 生命周期下智力資本與醫藥上市公司成長..... 26
5.1 研究設計....... 26
5.2 實證分析....... 2
5.3 研究結論和原因分析 ......... 45
5.4 穩健性檢驗..... 48

第五章 生命周期下智力資本與醫藥上市公司成長性實證研究

5.1 研究設計
本文的研究樣本是證監會行業分類的所用關于醫藥企業的樣本，因此本文數據跨度選取從 2008—2013 年間六年的數據，本文選取的數據需要企業連續六年數據完整，企業各項業績指標平穩，無異常現象。選擇樣本企業時剔除被“ST、*ST、PT”的公司。本文所選擇的企業排除了指標不正常的企業，以保證實證結果的準確性。根據以上標準，最終選定 73 家公司作為樣本企業。本文采用 VAIC 法測度智力資本價值，需要財務報告中相關數據，因此本文數據來源于銳思數據庫，利用 SPSS17.0 統計軟件和 Excel 軟件來完成數據的處理、計算和分析。本文研究中的變量包括被解釋變量、解釋變量和控制變量三大類，如下文所示：本文的被解釋變量是企業成長性的替代指標。首先，本文對所選擇各個階段的成長指標首先進行因子分析，通過降維，得到代表我國醫藥上市公司成長性的綜合成長性指標 Fa、Fb、Fc，作為企業成長性的替代變量。另外，由于本文選擇的償債能力中有資產負債率和產權比率指標，其他指標均為正向化指標，因此本文選取它們的倒數，進行同向化處理，作為替代指標。

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結論

本文在對智力資本對我國醫藥上市公司成長性進行了研究，首先先將樣本企業劃分為三個成長階段，通過因子分析，相關分析，建立假設模型并進行逐步回歸分析。上一章節的實證分析顯示，從靜態的角度看，對樣本公司而言，智力資本在企業生命周期的三個階段對企業的影響都是正向的，只是實證結果顯示和成長性之間的顯著性有所不同。物質資本的基礎作用得到基本證實，處于衰退期的樣本企業的成長性主要受到物質資本的影響。從構成智力資本的三個維度而言，人力資本、關系資本和結構資本對組織的成長性的影響與理論分析并不完全相同，有些甚至相悖。其中，不同階段下，人力資本、關系資本和結構資本對樣本企業的成長性影響不完全一樣，有時正向相關，有時負向相關。根據所得結論，并結合樣本企業的實際情況，本文的啟示有如下：建立建設智力資本機制，重視智力資本的積累。依托科技謀求發展的企業需要十分重視智力資本在企業發展中的推進作用，重視智力型資源在企業成長過程中的積累，我國醫藥企業要發展壯大，掌握重要技術建設要借助科技進步的力量，醫藥企業的擴大和品牌建設要依托研發和科研新技術來實現，科技創新是靈魂，醫藥企業的研發能力不是短期內能夠實現的，需要時間的積累，物質資本在知識經濟時代的主導作用逐漸被智力資本取代，企業應更加注重人才資源積累，發揮人才的作用，重視企業組織結構的調整，順應時代競爭的需要，及時調整內部結構，以適應不斷變化的外部需要，重視科研投入，將智力資本的作用放大，為企業的研發能力提供保證，進而為其成長提供動力，智力資本的增加不少一朝一夕就可以達到，也不是僅僅依靠資金的投入就可以迅速形成，企業要重視智力資源日積月累，重視資源轉化為能力的過程。
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參考文獻(略)