通過(guò)研究，本文發(fā)現(xiàn)泰國(guó)政治不確定性對(duì)中國(guó)企業(yè)在泰國(guó)直接投資有一定的影響，不同維度的政治不確定性影響也存在明顯差異。對(duì)于行業(yè)的異質(zhì)性，影響程度和敏感程度也有所不同。

第 1 章 導(dǎo)論

1.1 選題背景及意義
1.1.1 研究背景
東道國(guó)政治不確定性的因素對(duì)外商直接投資有一定的影響。泰國(guó)是中國(guó)在東盟國(guó)家中的主要投資國(guó)，泰國(guó)作為中國(guó)“一帶一路”連接?xùn)|南亞各國(guó)的好伙伴，中國(guó)企業(yè)選擇泰國(guó)作為生產(chǎn)地區(qū)并將產(chǎn)品出口到東盟各國(guó)。從 2012 年至今，中國(guó)對(duì)泰國(guó)直接投資發(fā)展迅速，據(jù)泰國(guó)中央銀行統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2018 年中國(guó)對(duì)泰國(guó)直接投資流入金額達(dá)到 265,139.73 百萬(wàn)泰銖（約 8,207.97 百萬(wàn)美元），較2012 年增長(zhǎng) 52.8%，2018 年中國(guó)對(duì)泰國(guó)直接投資占在泰國(guó)的外商直接投資總額的 13.5%。
近二十年來(lái)，泰國(guó)一直存在嚴(yán)重的政治沖突以及社會(huì)分歧，從 1932 年泰國(guó)成為民主體制國(guó)家至今，一共發(fā)生 13 次軍事政變。泰國(guó)政治不確定性呈顯著上升趨勢(shì)，2018 年第一季度泰國(guó)政治不確定性指數(shù)（Political Uncertainty Index：PUI）達(dá)到 110，較 1998 年第一季度增長(zhǎng) 115%。從 2003 年至今泰國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率增速減緩，2003年 GDP 增長(zhǎng)率增長(zhǎng) 7.2%，2019年增長(zhǎng)率降低至 2.4%。在政治不確定情況下，對(duì)于外商直接投資該國(guó)家的敏感度可能更高，更容易受到政治不確定性的影響。政治不確定性意味著政府未來(lái)的規(guī)則和發(fā)展有著不確定性，東道國(guó)存在這種不確定性的時(shí)候，投資環(huán)境會(huì)發(fā)生變化，對(duì)外商投資決策可能產(chǎn)生不利的影響，因?yàn)橥馍屉y以預(yù)測(cè)情況，不確定性在某種程度上會(huì)增加外商直接投資的風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)的升高可能會(huì)影響到外商的投資決策。Schneider 和 Frey（1985）認(rèn)為外商直接投資的影響因素主要受經(jīng)濟(jì)和政治因素影響。Busse 和Hefeker（2007）發(fā)現(xiàn)外商直接投資對(duì)東道國(guó)政治穩(wěn)定性和政府運(yùn)營(yíng)框架的變化有高度敏感，并指出政府穩(wěn)定性、內(nèi)部沖突、種族緊張、基本民主權(quán)利以及法律是外商投資的重要影響因素。Luangaram 和 Sethapramot （2018）認(rèn)為泰國(guó)政治不確定性的沖擊會(huì)長(zhǎng)期降低泰國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，使得投資環(huán)境存在不確定性。
.....................

1.2 研究目標(biāo)及方法
1.2.1 研究目標(biāo)
已有文獻(xiàn)研究指出政治不確定性與對(duì)外直接投資有抑制作用，而中國(guó)企業(yè)具有偏向高度政治風(fēng)險(xiǎn)的國(guó)家進(jìn)行投資的特殊性，對(duì)泰國(guó)政治不確定性會(huì)有什么樣的結(jié)論？另外，已有文獻(xiàn)提到企業(yè)特征，以及不同來(lái)源的政治不確定性存在差異性，對(duì)外商直接投資的影響也可能存在差異性。因此，本文的研究重點(diǎn)希望解決以下幾個(gè)問(wèn)題：
首先，以泰國(guó)政治整體不確定性為研究對(duì)象，分析泰國(guó)政治不確定性如何影響中國(guó)企業(yè)對(duì)泰國(guó)直接投資的總體流入量？一定是負(fù)面影響嗎？影響程度如何？這種影響是長(zhǎng)期的還是短期的？這種影響什么時(shí)候會(huì)消失？
其次，由于不同來(lái)源的政治不確定性影響存在一些差異，例如“選舉”存在東道國(guó)政權(quán)的更迭，可能導(dǎo)致政策的變化。而“抗議”是某群示威者反對(duì)政府，但其他民眾可能是支持政府的，兩個(gè)不同的意見(jiàn)的群體可能導(dǎo)致社會(huì)分歧加劇。那么不同來(lái)源的政治不確定性對(duì)中國(guó)企業(yè)在泰國(guó)直接投資是否存在差異？
最后，由于不同行業(yè)都有自己的特征，那么泰國(guó)政治不確定性對(duì)行業(yè)的差異性影響是否存在明顯差異？哪些行業(yè)敏感，哪些行業(yè)不敏感？企業(yè)更易受到政治不確定性哪個(gè)方面的影響？影響是短期的還是長(zhǎng)期的？ .............................

第 2章 文獻(xiàn)綜述

2.1 關(guān)于對(duì)外直接投資的影響因素研究現(xiàn)狀
（1）關(guān)于中國(guó)對(duì)外直接投資的影響因素研究
許多學(xué)者發(fā)現(xiàn)影響中國(guó)對(duì)外直接投資的因素是市場(chǎng)尋求和資源尋求，他們認(rèn)為中國(guó)對(duì)外直接投資傾向于在高度政治風(fēng)險(xiǎn)的國(guó)家進(jìn)行投資（Buckley 等，2007；Kolstad 和 Wiig，2012；Buckley 等 2017；袁其剛和郜晨，2018）。Buckley 等（2007）研究中國(guó)對(duì)外直接投資的影響因素，發(fā)現(xiàn)中國(guó)對(duì)外直接投資更往市場(chǎng)規(guī)模大、文化接近、地理接近、自然資源稟賦豐富但高度政治風(fēng)險(xiǎn)的東道國(guó)進(jìn)行投資。Ramasamy 等（2012）發(fā)現(xiàn)中國(guó)企業(yè) OFDI 具有對(duì)高政治風(fēng)險(xiǎn)國(guó)家的偏向性。Kolstad 和 Wiig（2012）認(rèn)為東道國(guó)制度質(zhì)量與中國(guó)對(duì)外直接投資呈負(fù)相關(guān)，中國(guó)企業(yè) OFDI 偏向于自然資源豐富但制度環(huán)境差的國(guó)家。趙青和張華容（2016）發(fā)現(xiàn)中國(guó)對(duì)外直接投資偏向于自然資源豐富和經(jīng)濟(jì)發(fā)展落后的國(guó)家投資，而忽略東道國(guó)的政治風(fēng)險(xiǎn)。Buckley 等（2017）發(fā)現(xiàn)中國(guó)對(duì)外直接投資的因素是市場(chǎng)尋求、資源尋求和戰(zhàn)略性資產(chǎn)尋求，關(guān)于東道國(guó)制度差的問(wèn)題中國(guó)企業(yè)表現(xiàn)出不關(guān)心。Ramamurti 和 Hillemann（2017）認(rèn)為中國(guó)企業(yè)更偏向高度政治風(fēng)險(xiǎn)的東道國(guó)投資，尤其是面臨軟預(yù)算約束的國(guó)有企業(yè)和能更好管理政治風(fēng)險(xiǎn)的私人企業(yè)。王紅等（2017）研究發(fā)現(xiàn)中國(guó)跨國(guó)公司更流向高度政治風(fēng)險(xiǎn)、稅負(fù)低、自然資源豐富、經(jīng)濟(jì)規(guī)模較大或資本市場(chǎng)規(guī)模較大的國(guó)家，并且認(rèn)為中國(guó)對(duì)外直接投資傾向于外交開(kāi)展順利的東道國(guó)。
................

2.2 關(guān)于政治不確定性的研究
（1）關(guān)于政治不確定性的整體影響
已有文獻(xiàn)實(shí)證研究政治不確定性對(duì)投資有影響，Svensson（1998）指出政府的執(zhí)法是影響投資決策的因素，研究發(fā)現(xiàn)政局不穩(wěn)定以及兩極分化的社會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有負(fù)面作用，并且會(huì)影響到投資行為。Darby 等（2004）指出兩極分化的社會(huì)導(dǎo)致政治不確定性和政權(quán)變更的問(wèn)題，并且會(huì)影響到投資行為，最終導(dǎo)致降低經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。Feng（2001）研究政治不穩(wěn)定和政策不確定性，發(fā)現(xiàn)政治制度不確定性會(huì)降低私人投資。對(duì)于泰國(guó)政治不確定性的研究，Luangaram 和Sethapramote（2018）研究泰國(guó)政治不確定性對(duì)泰國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的影響，發(fā)現(xiàn)政治不確定性上升時(shí)，會(huì)長(zhǎng)期降低經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，而在短期內(nèi)會(huì)降低私人投資。
政治不確定性會(huì)抑制企業(yè)的投資活動(dòng)，Julio和 Yook（2012）研究政治選舉對(duì)企業(yè)投資行為，使用政治選舉年份衡量經(jīng)濟(jì)政策波動(dòng)，發(fā)現(xiàn)東道國(guó)選舉的政治不確定性會(huì)降低美國(guó)企業(yè)直接投資。Azzimonti（2015）構(gòu)建美國(guó)黨派沖突指數(shù)（PCI），探討了黨派合作與民間投資之間的關(guān)系，認(rèn)為政治分歧沖突與經(jīng)濟(jì)政策不確定性有一定的關(guān)系，研究表明美國(guó)的黨派沖突對(duì)私人投資有負(fù)面影響，指出 PCI 指數(shù)的增長(zhǎng)降低公司層面的投資效率。Feng（2001）認(rèn)為政治不穩(wěn)定性對(duì)私人投資有負(fù)面作用，而政治自由度能促進(jìn)私人投資。對(duì)于泰國(guó)政治不確定性與私人投資的關(guān)系，Luangaram 和 Sethapramote（2018）使用不同維度的泰國(guó)政治不確定性指數(shù)（政治抗議游行、戒嚴(yán)、政變、選舉和政治改革）分析了泰國(guó)政治不確定性與私人投資的關(guān)系，發(fā)現(xiàn)不同維度的政治不確定性與不同行業(yè)的敏感程度有所不同，他們認(rèn)為政治游行和政治改革對(duì)私人投資有負(fù)面影響，并指出政治改革及政治游行是導(dǎo)致泰國(guó)政治不確定性的一個(gè)重要因素。
...............................

第 3章 現(xiàn)實(shí)背景 ............................13
3.1 泰國(guó)政治不確定性現(xiàn)狀特征............................13
3.2 中國(guó)對(duì)泰國(guó)直接投資的現(xiàn)狀.....................15
第 4章 研究設(shè)計(jì) ...........................18
4.1 計(jì)量模型設(shè)計(jì).......................18
4.2 樣本說(shuō)明...............................18
第 5章 脈沖響應(yīng)以及方差分解結(jié)果分析 ........................24
5.1 實(shí)證檢驗(yàn)...............................24
5.1.1 單位根檢驗(yàn) .............................24
5.1.2 最優(yōu)滯后階數(shù)檢驗(yàn) .................................24

第 5章 脈沖響應(yīng)以及方差分解結(jié)果分析

5.1 實(shí)證檢驗(yàn)
5.1.1 單位根檢驗(yàn)
進(jìn)行 VAR 模型之前，首先需要對(duì)外商直接投資因素的時(shí)間序列的平穩(wěn)性進(jìn)行檢驗(yàn)，確定每個(gè)變量是否平穩(wěn)，若不平穩(wěn)，則需要確定其單整階數(shù)。本文采用 ADF 檢驗(yàn)、PP 檢驗(yàn)、DF-GLS 檢驗(yàn)、KPSS 檢驗(yàn)對(duì)各個(gè)變量進(jìn)行單位根檢驗(yàn)。具體到本文的研究對(duì)象，本文將對(duì) lnFDI、lnPUI、lnPUI_EX、lnPUI_IN、lnBTV、lnExrate，以及中國(guó)對(duì)泰國(guó)直接投資每個(gè)行業(yè)分別進(jìn)行檢驗(yàn)。結(jié)果得出政治不確定性變量（ lnPUI、lnPUI_EX、lnPUI_IN）和中國(guó)行業(yè)的變量（lnAGRI、lnMINI、lnMANU、lnELECT、lnWHRE、lnACCO、lnFINA）可以在 I(0)平穩(wěn)過(guò)程。而其他變量并存在單位根，說(shuō)明變量不平穩(wěn)，所以進(jìn)一步檢驗(yàn)一階差分的平穩(wěn)性，得出影響 FDI 因素變量（lnBTV、lnExrate）和中國(guó)行業(yè)變量（lnFDI、lnCONS、lnTRANS、lnREAL）可以為一階單整 I(1) 平穩(wěn)過(guò)程。具體結(jié)果參見(jiàn)附錄表 A。 .........................

第 6章 結(jié)論和政策建議

6.1 基本結(jié)論
本文以 2005Q1-2018Q4 季度數(shù)據(jù)中國(guó)在泰國(guó)直接投資流入量為樣本，基于時(shí)間序列向量自回歸的脈沖響應(yīng)和方差分解分析，重點(diǎn)考察了泰國(guó)政治不確定性對(duì)中國(guó)企業(yè)在泰國(guó)直接投資的影響。通過(guò)研究，本文發(fā)現(xiàn)泰國(guó)政治不確定性對(duì)中國(guó)企業(yè)在泰國(guó)直接投資有一定的影響，不同維度的政治不確定性影響也存在明顯差異。對(duì)于行業(yè)的異質(zhì)性，影響程度和敏感程度也有所不同。本文主要得到以下結(jié)論：
首先，泰國(guó)政治整體不確定性對(duì)中國(guó)企業(yè)在泰國(guó)直接投資有重要影響，在短暫的正面沖擊后迅速轉(zhuǎn)為中期的負(fù)面沖擊，隨后逐漸衰減并趨于消失。
其次，泰國(guó)政治內(nèi)部和外部?jī)蓚€(gè)維度對(duì)中國(guó)在泰國(guó)直接投資的整體沖擊具有相似性，但政治外部不確定性的沖擊明顯更大。
第三，泰國(guó)政治整體不確定性對(duì)中國(guó)企業(yè)投資泰國(guó)不同行業(yè)的沖擊影響表現(xiàn)出明顯的行業(yè)差異性，不同行業(yè)所受沖擊的方向、幅度、時(shí)長(zhǎng)均有較大不同。其中受到政治不確定性沖擊波動(dòng)比較大的是建筑業(yè)、住宿餐飲服務(wù)，受到?jīng)_擊波動(dòng)比較小的是礦業(yè)、房地產(chǎn)。有些行業(yè)所受沖擊波動(dòng)趨勢(shì)相似，即短期先上升為正面沖擊，然后轉(zhuǎn)變?yōu)橹衅诘呢?fù)面沖擊，如批發(fā)和零售貿(mào)易業(yè)、住宿和餐飲服務(wù)，以及金融；有些行業(yè)所受沖擊的波動(dòng)表現(xiàn)為短期內(nèi)先下降為負(fù)面沖擊，然后迅速轉(zhuǎn)變?yōu)橹衅诘恼鏇_擊，比如農(nóng)業(yè)和制造業(yè)。政治整體不確定性對(duì)中國(guó)企業(yè)在泰國(guó)直接投資的影響是短期的，約 5-11個(gè)周期。
最后，泰國(guó)政治內(nèi)部和外部?jī)蓚€(gè)維度對(duì)中國(guó)企業(yè)投資泰國(guó)不同行業(yè)的沖擊影響表現(xiàn)出明顯的行業(yè)差異性。有些行業(yè)受政治兩個(gè)維度的沖擊趨勢(shì)相似，例如農(nóng)業(yè)、批發(fā)和零售貿(mào)易業(yè)，受兩個(gè)維度沖擊趨勢(shì)相反的行業(yè)是金融和電力業(yè)。中國(guó)大部分行業(yè)受政治外部不確定性的沖擊程度比內(nèi)部沖擊高，例如金融、建筑業(yè)和制造業(yè)，并且給該行業(yè)帶來(lái)的負(fù)面沖擊更嚴(yán)重。有些行業(yè)受內(nèi)部沖擊的影響程度比外部沖擊高，例如住宿和餐飲服務(wù)、運(yùn)輸和庫(kù)存、農(nóng)業(yè)。除了農(nóng)業(yè)和礦業(yè)，大部分的行業(yè)受到外部沖擊周期比內(nèi)部沖擊周期長(zhǎng)，例如金融、電力業(yè)、住宿和餐飲服務(wù)。發(fā)生內(nèi)部沖擊時(shí)，中國(guó)大部分行業(yè)會(huì)調(diào)整投資行為，能夠比受外部沖擊更快得回到正常投資決策，例如制造業(yè)、金融業(yè)和房地產(chǎn)。此外，某些行業(yè)的外部沖擊極大峰值為負(fù)并且比內(nèi)部沖擊更大，某個(gè)行業(yè)會(huì)受到外部沖擊的程度及波動(dòng)范圍比內(nèi)部沖擊大，例如建筑業(yè)和制造業(yè)。中國(guó)不同行業(yè)受泰國(guó)政治不確定性的影響存在差異，可能取決于中國(guó)各個(gè)行業(yè)特征與泰國(guó)不同政治不確定性特征之間的關(guān)系。
參考文獻(xiàn)（略）