本文通過(guò)對(duì)相關(guān)數(shù)據(jù)的研究，檢驗(yàn)了業(yè)績(jī)預(yù)告“黑天鵝”現(xiàn)象相關(guān)上市公司的起因和共性。進(jìn)一步，本文厘清了三個(gè)問(wèn)題，一是明確了業(yè)績(jī)預(yù)告“黑天鵝”這種現(xiàn)象，第二，通過(guò)相關(guān)統(tǒng)計(jì)分析解釋了為何這種現(xiàn)象每個(gè)會(huì)計(jì)周期內(nèi)都重復(fù)出現(xiàn)的原因，以及這種現(xiàn)象是制度及監(jiān)管的內(nèi)生作用還是自身發(fā)生的獨(dú)立現(xiàn)象。三是，對(duì)這種現(xiàn)象提出了相關(guān)統(tǒng)計(jì)分析，并且證明這種現(xiàn)象的共性。最后，通過(guò)業(yè)績(jī)預(yù)告“黑天鵝”現(xiàn)象的統(tǒng)計(jì)分析提出了這種現(xiàn)象對(duì)于不同層面的影響，并且對(duì)這種影響提出了相應(yīng)對(duì)策。

第一章 緒論

1.1 研究背景及意義
1.1.1 研究背景
“黑天鵝”通常指的是發(fā)生概率極低，但又確實(shí)已經(jīng)發(fā)生的重大事件。“黑天鵝”事件一般具備三大特征：罕見(jiàn)性、沖擊力大、在事后才能尋找到原因。在資本市場(chǎng)上，“黑天鵝”事件一般會(huì)在尾部風(fēng)險(xiǎn)中孕育、爆發(fā)，這些風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)時(shí)機(jī)不定，也因此常為人們所低估，但一旦發(fā)生爆發(fā)，短期內(nèi)就會(huì)給市場(chǎng)產(chǎn)生巨大的沖擊，給投資者們?cè)斐呻y以挽回的損失。比如：2011 年雙匯曝出的“瘦肉精”事件、重慶啤酒曝出的“疫苗門”事件、2012 年湯臣倍健發(fā)生的“螺旋藻鉛超標(biāo)”事件以及酒鬼酒“塑化劑”事件等。諸多投資者在這些事件中蒙受了巨大的虧損，機(jī)構(gòu)投資者也因?yàn)榇胧植患?，因而損失慘重，這些黑天鵝事件都給我國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展帶來(lái)了負(fù)面影響。
業(yè)績(jī)預(yù)告屬于預(yù)測(cè)類信息，就是上市公司在對(duì)外披露財(cái)務(wù)報(bào)告前，會(huì)提前預(yù)告本次業(yè)績(jī)變化情況，目的是提前對(duì)利益相關(guān)者們進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)警示。我國(guó)從 1998 年開始推出業(yè)績(jī)預(yù)告制度，早期主要針對(duì)的是預(yù)虧的上市公司，采取了強(qiáng)制披露方式。從 2001 年開始，證監(jiān)會(huì)針對(duì)上市企業(yè)的定期報(bào)告信息的披露，陸續(xù)發(fā)布了多項(xiàng)規(guī)范性文件，以及具體的格式準(zhǔn)則，提出上市公司可在本期披露財(cái)務(wù)報(bào)告時(shí)，同時(shí)發(fā)布下一會(huì)計(jì)周期的盈利預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)。2002 年，又出臺(tái)了《公開發(fā)行證券的公司信息披露編報(bào)規(guī)則第 13 號(hào)》。該文件中規(guī)定：上市公司管理層若是預(yù)測(cè)到本期的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)會(huì)發(fā)生虧損，或者比起上年同期，業(yè)績(jī)波動(dòng)幅度較大，應(yīng)提前進(jìn)行警示。這可以看作是一種具備預(yù)警意義的業(yè)績(jī)預(yù)告。2007年 2 月，證監(jiān)會(huì)下發(fā)的《上市公司信息披露管理辦法》中規(guī)定了，如果上市公司預(yù)計(jì)業(yè)績(jī)會(huì)出現(xiàn)虧損，或者大幅波動(dòng)那么應(yīng)就這一情況及時(shí)的發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告，這也是證監(jiān)會(huì)官方文件中，首次出現(xiàn)了業(yè)績(jī)預(yù)告這一詞匯。該文件還規(guī)定了業(yè)績(jī)預(yù)告的幾種形式，如預(yù)增、預(yù)減、續(xù)盈、續(xù)虧、首虧扭虧等。此后，在滬深兩地交易所所發(fā)布的上市規(guī)則中，也針對(duì)業(yè)績(jī)預(yù)告陸續(xù)出臺(tái)了相關(guān)的規(guī)定。2007 年，深交所發(fā)布了《上市公司信息披露工作指引第 1 號(hào)-業(yè)績(jī)預(yù)告和業(yè)績(jī)快報(bào)》（該規(guī)則已被《信息披露業(yè)務(wù)備忘錄第 21 號(hào)-業(yè)績(jī)預(yù)告及定期報(bào)告披露》及深交所各個(gè)板塊的《規(guī)范運(yùn)作指引》所替代)，上交所則在《股票上市規(guī)則》中，規(guī)范了業(yè)績(jī)預(yù)告的形式，2013 年，實(shí)施了信息披露直通車后，上交所發(fā)布了《信息披露業(yè)務(wù)手冊(cè)》，也詳細(xì)規(guī)定了業(yè)績(jī)預(yù)告的事項(xiàng)。雖然針對(duì)業(yè)績(jī)預(yù)告和披露，滬深兩地交易皆做出了具體的規(guī)定，但規(guī)定各不相同，深交所幾大板塊也存在著不同的規(guī)定，缺乏統(tǒng)一的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，使廣大投資者在解讀業(yè)績(jī)預(yù)告時(shí)，存在較大的困惑。
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1.2 國(guó)內(nèi)外研究綜述
1.2.1 國(guó)內(nèi)外業(yè)績(jī)預(yù)告研究綜述
在國(guó)外，在業(yè)績(jī)預(yù)告上，多采取了自愿披露原則，所以，國(guó)外學(xué)術(shù)界在研究中，將業(yè)績(jī)預(yù)告的披露動(dòng)因作為重點(diǎn)，另外，他們還從不同的維度，探討了業(yè)績(jī)預(yù)告造成的經(jīng)濟(jì)后果。
（1）宏觀層面的研究
宏觀層面的研究主要是從與業(yè)績(jī)預(yù)告信息有關(guān)的法律環(huán)境、分析師與投資者的行為等角度，探討了披露動(dòng)機(jī)。Johnson 等（2001）研究發(fā)現(xiàn)，在《私人證券訴訟改革法案》（PSLRA）出臺(tái)后，高科技企業(yè)的業(yè)績(jī)預(yù)告準(zhǔn)確性全面提升。而公平披露制度（FD）對(duì)于業(yè)績(jī)預(yù)告信息所造成的影響。在 FD 通過(guò)前，早期的研究也證明了不少經(jīng)理人廣泛運(yùn)用了私人渠道（Hutton，2005）進(jìn)行業(yè)績(jī)信息紕漏。不過(guò)，Bailey 等（2003）研究證實(shí)了，在 FD 通過(guò)后，企業(yè)所披露業(yè)績(jī)預(yù)告有所增加，從而認(rèn)為監(jiān)管者對(duì)于 FD 的影響可能估計(jì)不足。Wang（2007）等人研究后指出，在 FD 后，企業(yè)是否會(huì)繼續(xù)發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告，取決于企業(yè)的特征。Baginsk（2002）對(duì)比了兩個(gè)經(jīng)濟(jì)體制各異的企業(yè)所發(fā)布的業(yè)績(jī)預(yù)告信息之間的差異，研究結(jié)果證實(shí)了，加拿大經(jīng)理人比起美國(guó)經(jīng)理人，所發(fā)布的預(yù)告更多、更準(zhǔn)確，期限也更長(zhǎng)，特別是在盈利上升階段。反之，在盈利下降階段，他們很少去披露中期預(yù)告。研究還發(fā)現(xiàn)，影響企業(yè)管理層業(yè)績(jī)預(yù)告的發(fā)布因素除了各企業(yè)所處的法律環(huán)境外，還包括了分析師與投資者們的個(gè)人行為。Ajinkya 等人（2005）研究結(jié)果表明，投資者與分析師們注重研究以業(yè)績(jī)預(yù)告為代表的前瞻性信息的披露，他們更愿意去投資具有完整披露報(bào)告的企業(yè)，而且因?yàn)榉治鰩熀蜋C(jī)構(gòu)投資者數(shù)量不斷增長(zhǎng)，提供業(yè)績(jī)預(yù)告的企業(yè)數(shù)量也持續(xù)增長(zhǎng)，上世紀(jì)末只有 10%～15%，到了 2004 年，已增長(zhǎng)至 50%以上。
（2）微觀層面的研究
微觀層面的研究主要以實(shí)施業(yè)績(jī)預(yù)告信息披露的企業(yè)作為研究對(duì)象，探討了他們的披露動(dòng)機(jī)?？傮w研究結(jié)果顯示，影響企業(yè)業(yè)績(jī)預(yù)告信息披露動(dòng)機(jī)的因素包括信息的不對(duì)稱程度、管理層自身的動(dòng)機(jī)、訴訟風(fēng)險(xiǎn)、以及資產(chǎn)成本等。
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第二章 相關(guān)理論基礎(chǔ)

2.1 理論基礎(chǔ)
本文主要研究是業(yè)績(jī)預(yù)告的特殊現(xiàn)象，以及出現(xiàn)這種現(xiàn)象所造成的影響。這種現(xiàn)象所發(fā)生的原因和結(jié)果都是經(jīng)濟(jì)學(xué)上“人”為主體產(chǎn)生的。所以主要采用的相關(guān)理論是金融學(xué)以及行為學(xué)的相關(guān)理論。
2.1.1 行為金融學(xué)理論
傳統(tǒng)金融學(xué)理論是建立在假設(shè)投資者擁有完全理性，市場(chǎng)無(wú)摩擦的前提之上的，并出現(xiàn)了諸多的經(jīng)典理論，比如期權(quán)定價(jià)理論(OPT)、套利定價(jià)理論(APT)、資本資產(chǎn)定價(jià)理論(CAPM)等，它們沿用了經(jīng)濟(jì)學(xué)中的“理性” 分析技巧和方法，但卻沒(méi)有注重分析投資者自身的投資能力和行為。隨著資本市場(chǎng)的發(fā)展，各種異?，F(xiàn)象不斷增加，用過(guò)去的理論幾乎無(wú)法去解釋，如羊群效應(yīng)、小公司效應(yīng)、股權(quán)溢價(jià)等。因?yàn)榇嬖谶@諸多的異常現(xiàn)象，讓學(xué)者們對(duì)傳統(tǒng)的金融理論產(chǎn)生了質(zhì)疑，尤其是有效市場(chǎng)假說(shuō)理論，其正確性更是受到人們的質(zhì)疑。隨著，人的心理與行為作為對(duì)投資決策較大的一項(xiàng)影響因素，開始受到研究者的重視。人們轉(zhuǎn)而尋求從心理層面去探討金融問(wèn)題。進(jìn)而受此影響，開始產(chǎn)生行為金融學(xué)理論。行為金融學(xué)理論涉及到多種學(xué)科的知識(shí)，如社會(huì)學(xué)、經(jīng)濟(jì)學(xué)、心理學(xué)等，研究者們從心理學(xué)研究結(jié)果出發(fā)，根據(jù)投資者的個(gè)人認(rèn)知、實(shí)際情感對(duì)個(gè)體因素對(duì)市場(chǎng)行情所造成的影響做了研究，解釋了相關(guān)的異常現(xiàn)象。傳統(tǒng)金融學(xué)理論主要探討的是如何進(jìn)行決策，而行為金融學(xué)理論則將研究重點(diǎn)集中在了“實(shí)際上怎樣做出決策”，從中也體現(xiàn)出了人類的心理因素對(duì)投資決策所產(chǎn)生的影響，使研究更符合實(shí)際。行為金融學(xué)理論發(fā)展至今，也取得了大量的研究成果，包括了羊群效應(yīng)理論、前景理論、期望理論、行為資產(chǎn)定價(jià)理論等。
行為金融學(xué)理論否定了“有效市場(chǎng)”、“理性人”等傳統(tǒng)金融學(xué)理論中的假設(shè)問(wèn)題，認(rèn)為心理因素主導(dǎo)著投資者的投資，包括他們的個(gè)人認(rèn)知、行為偏好、以及投資情感等，也正是因此，才使得投資市場(chǎng)變成非有效市場(chǎng)。人類存在有限理性，而傳統(tǒng)金融學(xué)理論所認(rèn)為的無(wú)限理性是不合理的，投資也受到非理性的影響。因?yàn)槊總€(gè)人都是相對(duì)獨(dú)立的個(gè)體，心理因素各不相同，所以在遭遇同樣的經(jīng)濟(jì)狀況時(shí)，每個(gè)人的認(rèn)知也會(huì)有差異，進(jìn)而對(duì)其投資行為與決策造成較大的影響，這些也都會(huì)在市場(chǎng)中充分反映出來(lái)。行為金融學(xué)理論比起傳統(tǒng)的金融學(xué)理論，凸顯了“人”的地位。 雖然該理論還是以有限理性人為基礎(chǔ)，但它并非全盤否定傳統(tǒng)金融學(xué)理論，也在有限的范圍內(nèi)，認(rèn)同了傳統(tǒng)金融理論的正確性。這兩種金融學(xué)理論有一定相同之處，但也有一定的區(qū)別。主要表現(xiàn)在擁有相同的研究方法，就是根據(jù)一定的假設(shè)來(lái)構(gòu)建有效的模型，再借助相應(yīng)的理論對(duì)資本市場(chǎng)上的一些現(xiàn)象做出合理的解釋。而其不同之處在于，行為金融學(xué)理論修正了傳統(tǒng)金融學(xué)理論，并做了適當(dāng)?shù)难a(bǔ)充，而且，其前提是承認(rèn)人類行為擁有最大化效用。
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2.2 “黑天鵝”基本理論
2.2.1 黑天鵝的定義以及特點(diǎn)
“黑天鵝”事件的具體定義：納西姆·塔勒布（2007）全面定義了“黑天鵝”事件，國(guó)內(nèi)外學(xué)者們?cè)谘芯?ldquo;黑天鵝”事件時(shí)，皆采用了他的理論。本文也采用了這種定義，將“黑天鵝”事件解釋為：具有意外性、極端影響、事后可解釋三種特征的突發(fā)事件。
“黑天鵝”事件的主要特點(diǎn)：
（1）意外性
意外性就是事件的發(fā)生出乎所有人意料，很少發(fā)生并且人們難以適應(yīng)。“黑天鵝”事件顛覆了人們通過(guò)觀察與經(jīng)驗(yàn)積累所獲得的認(rèn)知，在人們的預(yù)期之外。導(dǎo)致這種意外的原因有兩種：即外部性和內(nèi)部性偏差所造成的。
外部性偏差，就是“黑天鵝”事件的相關(guān)信息和人們所接受到的信息之間存在的偏差。“黑天鵝”事件屬于極端事件，發(fā)生的機(jī)率和數(shù)量都較少，人們難以掌握其內(nèi)在規(guī)律。從時(shí)間角度來(lái)說(shuō)，“黑天鵝”事件不會(huì)在短時(shí)間內(nèi)，多次在同一主體身上發(fā)生，就算真的發(fā)生了也會(huì)因?yàn)槿藗儗?duì)具體事件的關(guān)注導(dǎo)致被忽視。因?yàn)橛洃洿嬖谝欢ǖ木窒扌?，?duì)于發(fā)生機(jī)率小，間隔周期長(zhǎng)的“黑天鵝”事件，人們一般會(huì)選擇遺忘，對(duì)整個(gè)事件的具體信息也難以充分地掌握，主要表現(xiàn)在對(duì)“黑天鵝”事件產(chǎn)生低估。
內(nèi)部性偏差，因?yàn)槊總€(gè)人在文化、記憶、風(fēng)險(xiǎn)偏好上存在一定的差異，在收集到相關(guān)的信息后，會(huì)對(duì)其進(jìn)行選擇性解讀，導(dǎo)致了偏差的存在。比如，投資者對(duì)現(xiàn)有的信息有著充足的自信，只信賴自己高度關(guān)注的事件，對(duì)于企業(yè)的業(yè)績(jī)、經(jīng)營(yíng)信息、以及其它投資者的信息不屑一顧。投資者在信息分析時(shí)，更會(huì)關(guān)注對(duì)自己有利的、能提升自信心的信息，對(duì)不符合自身信念的信息，則選擇性忽略，從而使一些關(guān)鍵信息被忽略掉，使得“黑天鵝”事件在他們眼中，等于不可能發(fā)生的事件。
正是因?yàn)榇嬖趦?nèi)外部?jī)煞N偏差，使得人們將“是什么”的問(wèn)題解讀成了“應(yīng)該是什么”，只關(guān)注有利于自己的信息，選擇性忽略了關(guān)鍵信息，使意料之外的事件在他們眼中成了不可能發(fā)生的事件，未能有效地防范。這也對(duì)“黑天鵝”事件意外性的最好詮釋。 .......................

第三章 A 股上市公司業(yè)績(jī)預(yù)告“黑天鵝”現(xiàn)象的統(tǒng)計(jì)調(diào)查............................. 18
3.1 “黑天鵝”相關(guān)案例...................................18
3.2 我國(guó)業(yè)績(jī)預(yù)告制度及披露現(xiàn)狀...................................21
第四章 業(yè)績(jī)預(yù)告“黑天鵝”現(xiàn)象的統(tǒng)計(jì)分析....................32
4.1 外關(guān)聯(lián)性層面統(tǒng)計(jì)分析...........................32
4.1.1 治理缺失下“惡化”現(xiàn)象的統(tǒng)計(jì)分析............................32
4.1.2 行為金融學(xué)的視角下重復(fù)現(xiàn)象統(tǒng)計(jì)分析..........................35
第五章 研究結(jié)論與對(duì)策....................45
5.1 研究結(jié)論.............................45
5.1.1 外關(guān)聯(lián)性層面結(jié)論....................................45
5.1.2 內(nèi)關(guān)聯(lián)性層面結(jié)論....................45

第四章 業(yè)績(jī)預(yù)告“黑天鵝”現(xiàn)象的統(tǒng)計(jì)分析

4.1 外關(guān)聯(lián)性層面統(tǒng)計(jì)分析
4.1.1 治理缺失下“惡化”現(xiàn)象的統(tǒng)計(jì)分析
通過(guò)收集相關(guān)的信息數(shù)據(jù)，可將我國(guó)業(yè)績(jī)預(yù)告制度的特點(diǎn)歸納為以下幾點(diǎn)：（1）業(yè)績(jī)大幅波動(dòng)的企業(yè)才需要披露業(yè)績(jī)預(yù)告。業(yè)績(jī)變化明顯指的是預(yù)測(cè)凈利潤(rùn)可能會(huì)下降、出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)或者扭虧為盈。以 50%的波幅作為模量標(biāo)準(zhǔn)；（2）衡量指標(biāo)單一。僅參考凈利潤(rùn)這一個(gè)指標(biāo)來(lái)判斷是否要發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告；（3）不完全強(qiáng)制披露。對(duì)于非強(qiáng)制披露范圍內(nèi)的企業(yè)，應(yīng)由管理層來(lái)決定是否自愿披露；（4）以一個(gè)季度作為預(yù)告間隔期。在本季度對(duì)下季度的業(yè)績(jī)做出預(yù)告，所以第三季度的業(yè)績(jī)預(yù)告十分重要，選擇于季報(bào)前公布，也滿足了信息發(fā)布所應(yīng)具備的連續(xù)性與及時(shí)性；（5）明確了責(zé)任與懲罰制度。上市公司與其管理層必須對(duì)業(yè)績(jī)預(yù)告及相關(guān)的修正公告負(fù)責(zé)，披露的業(yè)績(jī)預(yù)告內(nèi)容應(yīng)盡量與公司實(shí)際業(yè)績(jī)保持一致，避免發(fā)生大的差異。不然，證券交易所會(huì)根據(jù)其情節(jié)，施以通報(bào)批評(píng)、或公開譴責(zé)等處罰，并記入誠(chéng)信檔案中；（6）是否要由注冊(cè)會(huì)計(jì)師去審核業(yè)績(jī)預(yù)告中的信息也是個(gè)值得關(guān)注的問(wèn)題，不過(guò)未做出強(qiáng)制性規(guī)定。當(dāng)前，我國(guó)已形成了相對(duì)完善的業(yè)績(jī)預(yù)告制度，也明確規(guī)定了預(yù)告的披露時(shí)間和相應(yīng)標(biāo)準(zhǔn)，不過(guò)對(duì)于相關(guān)的違規(guī)行為未做出明確的定義，也沒(méi)有制定出明確的處罰制度，而且對(duì)上市公司多次修正業(yè)績(jī)預(yù)告的行為，也沒(méi)有規(guī)定具體的處罰措施。對(duì)于業(yè)績(jī)預(yù)告中所發(fā)生的違規(guī)行為，證監(jiān)會(huì)一般采用責(zé)令改正、約談、發(fā)出警示函等方式來(lái)解決。 ..........................

第五章 研究結(jié)論與對(duì)策

5.1 研究結(jié)論
本文以 2013 年到 2018 年間 A 股上市公司為研究樣本，對(duì)資本市場(chǎng)上市公司的年度業(yè)績(jī)預(yù)告作為研究對(duì)象進(jìn)行研究。作為資本市場(chǎng)上重要的財(cái)務(wù)信息披露機(jī)制，業(yè)績(jī)預(yù)告機(jī)制在降低資本市場(chǎng)信息不對(duì)稱性上扮演著重要角色。這種機(jī)制是一種主動(dòng)行為，告知投資者所不容易發(fā)現(xiàn)的公司異常消息，從而有效防止上市公司股價(jià)的大范圍波動(dòng)，降低股價(jià)崩盤的風(fēng)險(xiǎn)。本文通過(guò)對(duì)相關(guān)數(shù)據(jù)的研究，檢驗(yàn)了業(yè)績(jī)預(yù)告“黑天鵝”現(xiàn)象相關(guān)上市公司的起因和共性。進(jìn)一步，本文厘清了三個(gè)問(wèn)題，一是明確了業(yè)績(jī)預(yù)告“黑天鵝”這種現(xiàn)象，第二，通過(guò)相關(guān)統(tǒng)計(jì)分析解釋了為何這種現(xiàn)象每個(gè)會(huì)計(jì)周期內(nèi)都重復(fù)出現(xiàn)的原因，以及這種現(xiàn)象是制度及監(jiān)管的內(nèi)生作用還是自身發(fā)生的獨(dú)立現(xiàn)象。三是，對(duì)這種現(xiàn)象提出了相關(guān)統(tǒng)計(jì)分析，并且證明這種現(xiàn)象的共性。最后，通過(guò)業(yè)績(jī)預(yù)告“黑天鵝”現(xiàn)象的統(tǒng)計(jì)分析提出了這種現(xiàn)象對(duì)于不同層面的影響，并且對(duì)這種影響提出了相應(yīng)對(duì)策。
5.1.1 外關(guān)聯(lián)性層面結(jié)論
前文通過(guò)有效數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)分析證明了第一統(tǒng)計(jì)分析，業(yè)績(jī)預(yù)告“黑天鵝”現(xiàn)象的“惡化“。可以從表 4-1 和圖 4-2 可以得出相關(guān)數(shù)據(jù)的支撐。由于制度與監(jiān)管的不完善和不合理。導(dǎo)致現(xiàn)象的不斷上升。并且通過(guò)監(jiān)管層與業(yè)績(jī)預(yù)報(bào)違規(guī)的通告對(duì)比，也反向驗(yàn)證了結(jié)論。監(jiān)管層管理職能的缺失是導(dǎo)致業(yè)績(jī)預(yù)告“黑天鵝”現(xiàn)象出現(xiàn)的根本原因。
進(jìn)一步的通過(guò)第二統(tǒng)計(jì)分析對(duì)業(yè)績(jī)預(yù)告“黑天鵝”的“慣犯”現(xiàn)象存在的證明。并且通過(guò)對(duì)于目標(biāo)對(duì)象的相關(guān)年份和數(shù)據(jù)解讀，發(fā)現(xiàn)都存在相關(guān)年度的經(jīng)營(yíng)情況出現(xiàn)重大波動(dòng)。特別是安妮股份和 st 新海兩家上市公司相關(guān)年度的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)讓人吃驚。不排除管理層對(duì)于會(huì)計(jì)信息的操控，那么可以得出結(jié)論，由于業(yè)績(jī)預(yù)告和相關(guān)會(huì)計(jì)信息規(guī)則的漏洞以及監(jiān)管的“0”違規(guī)成本造成的現(xiàn)象。
最后，通過(guò)第三統(tǒng)計(jì)分析有效的證明了非國(guó)有制企業(yè)管理層的對(duì)于會(huì)計(jì)信息的控制性更高，業(yè)績(jī)預(yù)報(bào)出現(xiàn)“黑天鵝”現(xiàn)象更為嚴(yán)重。非國(guó)有制企業(yè)上市公司管理層對(duì)會(huì)計(jì)信息的操作行為，促進(jìn)隱瞞和誤導(dǎo)行為更為嚴(yán)重。證明了不同屬性管理層與業(yè)績(jī)預(yù)告“黑天鵝”現(xiàn)象的關(guān)聯(lián)性。
參考文獻(xiàn)（略）