本文從影響投資者投資決策的預期回報率、投資風險系數兩方面進行論述，并延伸到創業融資策略制定時的策略建議。前兩個階段決定能不能獲得資源，融資資源配置和利用是整個融資策略決定融資利用效率的關鍵。新資源進入企業內部后，需要進行重新編排調整，因此資源配置階段涉及資源匹配和業務組合變化，配置的好壞直接決定了創業融資資源的利用效率，資源利用階段涉及到資源的再協調和資源拓展，尤其是資源的拓展上，制定融資策略時要有發展眼光，考慮到資源的關聯性和融資渠道網絡的拓展上。同時，通過對創業融資效率的影響因素分析，并運用協同博弈論剖析了創業融資的內在機理。

第一章 緒論

1.1 研究背景
最近十余年來，創業在緩解就業壓力、推動科技發展、促進經濟增長、培育自主創新能力、提升綜合國力和國際競爭力等方面的作用日益顯著，對于創業的研究也因此成為理論界的熱點。經濟社會的飛速發展，使得許多學者開始在思考研究到底是什么推動了社會經濟的快速發展。
現代管理學之父彼得·德魯克（1985）認為是社會的進步與發展的根本動力來源于創業。1現代經濟學理論認為，企業的本質就是資源的機制，它能優化配置社會生產中各類生產要素，從而降低社會生產的交易成本，它是應用整合土地、資本、勞動力、企業家才能等生產要素，以盈利為目的，生產產品或服務來滿足消費者市場需求的社會經濟法人組織2。新創企業作為企業生命周期初期的特殊形態，固然有它的特殊性，但也逃離不了企業的內在本質。“世界創業教育之父”Timmons的創業模型也指出新企業的創建一般應該包含商機、團隊、資源這三個基本要素3。實際上他的創業模型也可以看做是資源基礎理論的延伸，商機可以看做是技術信息資源、團隊看做是勞動力和企業家要素資源、資源指的是實體資源。
創業是創業主體感知機會后的資源整合行為, 并遵循感知機會到組建創業團隊, 獲取創業必需資源的邏輯進程（張玉利，2001）4。創業融資的本質應該是新創企業識別、獲取外部資源，使其與內部資源的融通與整合利用過程，而對創業融資的研究大部分都集中在對貨幣資本的融通上的研究，更多的是金融領域的研究，主要集中在資本的識別與獲取上，而后續的資本的整合開發（配置、利用、維護）上的研究相對較少，這往往限制了創業融資研究的思路，使得研究成果的適用性上相對狹隘。
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1.2 選題的研究意義
創業融資難是世界范圍內廣泛存在的一個問題，創業者如何獲得創業資本、社會資本出路問題也受到學術界的高度關注。歐美發達國家在高度發達的市場經濟環境下，創業融資產業發展也相當迅速，相應的融資政策、平臺、工具等方面都代表著世界最高水平。這使得歐美發達國家的投融資產業成為學者的重點研究對象，創業融資的相關研究也越來越多。創業融資實質上是新資源向新創企業的融通過程，融資的效率受來自企業內外各方面的影響，提高創業融資效率，創業者需要用資源整合理論去制定科學合理的融資策略，從而使得新創企業健康長遠可持續發展，因此基于資源整合觀對創業融資的策略研究具有很強的理論和實踐意義。
1 理論意義：
（1）通過本文研究，從理論上探索新創企業資源整合、創業融資策略、促進新創企業的可持續發展的基本范式。
（2）從創業資源整合、博弈關系、可持續發展三個層面探討新創企業的融資策略的定位設計。
（3）從資源整合模型的資源識別定位、資源獲取、資源配置、資源利用等多方位模擬新創企業經營資源的整合運動路線，探討新創企業融資策略與企業經營資源整合的內在聯系，應用博弈理論分析創業融資策略制定的內在機理，為新創企業融資研究提供新的實踐方法論。
2 實踐意義：
新創企業是社會經濟活力的重要源泉，國民經濟的重要組成部分，對國家經濟發展，尤其是就業起著關鍵作用。然而我國創業企業的成活率和增長率都很低，其最大的原因在于資源短缺問題，新創企業融資策略模糊，融資困難。通過本文研究，剖析新創企業融資內在機理，為新創企業提供融資策略定位依據，解決創業者融資難和社會資本投資渠道狹窄的困境，切實提高融資效率，優化資源整合配置，提高新創企業存活率，從而實現新創企業的可持續發展，有力地促進國民經濟的發展。
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第二章 相關理論基礎研究綜述

2.1 創業與新創企業
2.1.1 創業
學者對創業的定義經歷了一個認識上的由淺入深的過程。理查德·坎迪隆(Richard Cantillon)，在 1755 版的《商業性質概論》最先提出“創業（Entreprendre）”這一概念。從此創業研究便受到很多學者的重視，并從許多不同角度進行了大量的研究，取得了大量的理論成果，正逐步形成創業學特色的理論體系。創業是個內容十分豐富的概念，在給創業的定義上還沒有形成統一的界定。簡單地說創業就是新企業的建立過程（Low,Mac Millan,1988)。從創業結構要素角度來看，創業是新工藝、新產品、新組織、新市場的有機組合體，是實現創新的過程，創新是創業的本質特征（Joseph Alois Schumpeter，1934）。在這個生產要素的創新組合過程中，創業者在此過程中扮演著主導者和協調者的角色(Jean Baptiste Say，1936)。
也有學者從企業的本質特征上闡述了創業的含義，如韋伯(1990)早期提出：創業是指在風險可承受范圍內，經營組織一個經濟體，通過交易來滿足顧客的需求，并最終為企業帶來利潤。Cole(1965)認為創業是以創造利潤為導向，發起、維持、發展以有目的性的企業行為1。從創業者角度出發，創業是創業者從市場上發現創業機會、追逐實現機會的過程，這個過程中創業者實際控制的資源量不是決定創業的決定性因素（Stevenson，Roberts，Grousbeck.1989),這點很好解釋白手起家的原因。從創業者心理感知角度看，創業者就是那些對市場機會有超常敏感度的一群人，創業是創業者對市場機遇的主動感知過程(Kirzner，1973)2。結合現有的創業研究，現階段通常認為：創業是指商業機會的發掘開發，整合資源，創立新企業組織，以此實現創業企業價值最大化為目的的經濟活動。包括從機會到企業價值得以實現的過程，即創業學研究角度所指的新企業的創立生存階段。所以本文研究的創業融資是指處于初創階段中小企業的融資，包括新創高新中小企業及普通中小企業的融資，而這個階段真是企業資源最匱乏的時候，所以創業融資的成功與否直接決定了新創企業后續長遠的生產發展空間。若創業融資順利，就能使新創企業脫離困境，并為后續發展資本需求打下堅實的基礎，從而使企業進入快速成長階段。如果融資失敗，新創企業的發展速度就會嚴重受阻，或者胎死腹中1。 ..........................

2.2 創業融資理論
創業融資是指新創企業從創意種子期到創業生產期階段發生的一系列融資行為。是創業者為了生存和發展的需要，籌集資本和運用資本的活動。該融資過程是一種以資本供求形式表現出來的資源配置過程。創業融資的研究對象是創業企業的融資行為。創業投資融資理論在國外已經發展了近一個世紀，20 世紀 90年中期達到高潮。創業融資主要是以融資理論、創業理論、資源基礎理論為基礎開展研究的。如 Jensen&MeCkling（1976）新創企業和銀行之間存在復雜的委托帶來關系，并且會發生嚴重的信息不對稱情況，這將導致逆向選擇和道德風險問題，為了對沖道德風險帶來的損失，銀行往往把融資和監管成本通過各種手段方法轉嫁到新創企業。還有很多學者，如Evans&Jovanovi（c1997）、Lel&Udell(2002）認為，資本的短缺會嚴重阻礙新創企業的組建，或者影響新創企業在初創期按照合理資本結構順利運營，而如果此時缺乏有力的融資，企業后續發展的融資需求也會非常艱難，這一系列的不利因素將使企業的財務陷入困境。對于創業融資，晏文勝(2004）認為是指創業企業發展過程中的種子期、創立期和擴張期的融資行為。廖繼勝(2007）認為創業融資是指企業發展的早期或創業階段的融資。從資本的融通角度看，創業融資是指創業者創建運營一個新企業時，從企業外界不斷融通整合所需資本，資本由投資流向新創企業的過程(苗淑娟 2007）1。晏文勝和陳述（2007）認為創業融資是創業企業在設立與發展期間的重要行為。創業融資行為有其自身的特征和獨特的融資渠道和方式，融資過程中要受到融資風險和融資成本的限制，正確的融資決策關乎到創業企業的正常發展。 ..........................

第三章 創業融資影響因素與機理研究.................. 20
3.1 創業融資決策影響因素 ......................... 20
3.1.1 創業融資效率影響因素分析 ........................... 20
3.1.2 新創企業融資難原因分析 .......................... 21
第四章 新創企業融資策略研究...............................32
4.1 創業融資資源識別定位策略.............................32
4.2 創業融資資源獲取策略................................36
第五章 案例分析................................42
5.1 案例簡介.......................................42
5.2 案例分析.............................43

第五章 案例分析

5.1 案例簡介
隨著生活水平的提升，人們對居家環境的要求也越來越高，壁紙在整體塑造高品質的裝修風格，提升居家環境上有著獨特的優勢，原先壁紙主要應用于高檔家庭裝修及賓館、KTV等服務行業使用，隨著工藝水平的提升，現在越來越多的普通裝修也開始使用壁紙，這預示著壁紙行業有著廣闊的前景。壁紙的普及率和消費量都逐年遞增，每年增幅13%左右。整個家裝行業的的利潤空間非常巨大，尤其是壁紙領域的價格透明度不高，存在自由定價現象，由此可以看出壁紙行業有著廣闊的發展前景。
有著豐富的建材從業和創業經驗的創業者章文海，發現壁紙行業蘊藏著巨大的商機，在原有創業的基礎上，于 2010 年初開始計劃進入壁紙領域進行創業，于 2010 年 9 月，與他的長期合伙人李祥共同出資 500 萬注冊成立韋美公司，其中章文海出資 350 萬元，占總股本的 70%；李祥出資 150 萬元，占總股本的 30%。該公司是一家以生產壁紙為主的裝飾材料公司，主要產品包含無紡壁紙、PVC 壁紙、進口純紙、窄幅、寬幅壁紙、金箔壁紙、書皮及壁布等。公司自創立以來就引進優良先進設備，以一大批長期從事墻紙行業的技術人員為班底，不斷開發創新。由創業期的 4 人發展到現在 143 人，公司一直本著勤奮儉樸的精神，注重細節，從小做起，以“自強謀發展，質量是生命，滿足客戶需求為目標”為宗旨，逐步發展成為具有規模的壁紙專業化企業，不斷提高自身知名度。公司擁有先進的自動化機械設備及專業化人才，立足于專業技術、高科技設備和科學的管理方法，已成為一家能自主設計、研發、生產、銷售裝飾材料的專業公司。
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第六章 總結與展望

6.1主要結論
創業者在創建新企業時普遍會遇到各種各樣的融資難題，創業融資關乎新創企業的生存和長遠發展的關鍵點，而融資問題實質上是資源短缺和整合不到位的矛盾所致，所以基于資源整合觀去研究創業融資策略具有很強的理論和現實意義。本文通過結合創業融資理論和資源整合理論，把創業融資劃分為創業融資資源識別定位、資源獲取、資源配置、資源利用四大部分，并針對融資資源整合過程的每個階段提出了相應的策略建議。定位識別階段是整個融資策略的基礎，在創業融資資源識別定位階段用 5W1H 分析法對分別對融資策略涉及的融資目的、融資參與方的動機、生命周期、融資期限、融資資源的種類、匹配、業務組合、融資源、融資對象 融資團隊搭建、融資模式進行充分的論述。資源獲取階段的成敗關鍵取決于投資者的投資意愿，本文從影響投資者投資決策的預期回報率、投資風險系數兩方面進行論述，并延伸到創業融資策略制定時的策略建議。前兩個階段決定能不能獲得資源，融資資源配置和利用是整個融資策略決定融資利用效率的關鍵。新資源進入企業內部后，需要進行重新編排調整，因此資源配置階段涉及資源匹配和業務組合變化，配置的好壞直接決定了創業融資資源的利用效率，資源利用階段涉及到資源的再協調和資源拓展，尤其是資源的拓展上，制定融資策略時要有發展眼光，考慮到資源的關聯性和融資渠道網絡的拓展上。同時，通過對創業融資效率的影響因素分析，并運用協同博弈論剖析了創業融資的內在機理。在此基礎上通過我國新創企業融資現狀闡述，對創業融資難問題背后的原因進行揭示。最后結合韋美公司的創業融資案例，展示中小企業從創建到快速發展經歷的一序列融資，學習其中可以借鑒的融資策略。
參考文獻（略）