1.1   選題背景與意義

根據中國期貨市場歷史成交數據統計（圖 1.1），可以發現中國期貨市場是經歷了快速增長后蕭條，繼而穩步增長。中國引入期貨以來，中國期貨行業經歷了 4 個發展階段。1993 年~1995 年，由于缺乏監管以及國內對期貨行業的認知空白性，期貨行業產生虛假繁榮，這段增長與不規范的地下交易和惡性投資直接相關。1996 年~2001 年，由于不規范的運作，期貨行業產生了多起事故，國家對期貨行業進行規范整頓，期貨交易所由最初十四所減少到三所，期貨公司由三百多家縮減至不足兩百家，成交量額從 1995 年的峰值萎縮到底部。2001 年~2010 年，規范整頓后，隨著對期貨產品的重新認知，政府對期貨行業的發展采取了政策性支持，期貨市場的成交量、額穩步增長。2010 年股指期貨上市，中國自此開始有了金融期貨產品，期貨市場發展有了質的突破。期貨市場的買賣雙向性、交易費用低、杠桿作用大等交易特征，使投資者可以在期貨市場進行投資或投機活動。相較于股票市場只能先買入再進行該股票的賣出，期貨市場能夠雙向操作，既能夠買入期貨合約做多，也可以賣出期貨合約做空。期貨合約價格進行向上或向下波動，投資者均能夠找到機會，獲得盈利。在中國剛引入期貨市場時，一方面由于國家擔心期貨市場交易者少，期貨交易不活躍，另一方面國家對期貨市場監管處于空白區，所以使得大量的投機商參與，這些投機商無貨沽空，進行大量投機行為，導致期貨市場異常混亂，甚至帶來整個經濟市場的動蕩。 隨著政府對期貨市場的“降溫”以及對期貨市場的重新認知，期貨市場的本質被重新重視并接受。1848 年，82 位芝加哥的商人作為發起人，促成芝加哥期貨交易所建立、期貨交易的誕生。當初創建期貨市場的目的是為了規避谷物在未來某一時間價格變動的不確定性。發起人的身份說明了期貨交易的根本就是為現貨貿易進行補充、服務的。現貨是即時的買賣，期貨是未來的交易，兩者沒有本質的區別，增加期貨市場之后，買賣雙方在對期貨和現貨市場進行比較后，能夠選擇價格更有優勢的市場進行交易。 對期貨的本質和作用有了重新的認識之后，政府不再一味制止期貨發展，開始出臺政策鼓勵期貨市場健康發展。而出于對期貨本質的接受以及對其規避價格風險的認知，以現貨為背景的集團企業對期貨市場產生了需求。現貨企業雖然了解現貨的屬性，但是因為現貨是以固定方法去處理，而期貨有著其與現貨不同的金融屬性，同時還有著市場上的過度炒作的特色，所以如果將現貨的固有思維直接搬到期貨市場上，不僅僅做不好風險規避，反而會產生不必要（不涉及期貨市場）的虧損。在這種政府鼓勵、現貨企業激發需求的背景下，期貨公司開始重視對于產業客戶服務的研究。 

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1.2  國內外相關文獻綜述 

1949 年，美國會計師協會下屬的審計程序委員會在研究報告中第一次全世界意義上作出了內控的定義。二十世紀七十年代，“水門事件”導致公眾開始揭發企業海外賄賂問題，一九九七年美國國會在相關法律中，對內部會計控制方面對企業內控要求進行了描述，成為美國企業內控監管的開端。二十世紀八十年代舞弊財報與突發破產事件頻發，美國國會就該問題成立了反對虛假財務報告委員會，該委員會發現半數以上財務舞弊現象可以歸因于內控的失敗，其認為建立規范的內控管理框架是有效內控的基礎，自此發表了著名的 COSO 報告。 Hermanson（2000）對財報使用者的調查說明內控對于他們而言很重要，自愿內控管理報告較強制內控報告而言對內控質量的提高有更顯著的作用。Weili Ge（2005）研究發現內控缺陷與會計資源控制以及責任細分不足和對風險認知不足有關。Gupata（2006）調查發現由于 COSO 體系缺乏相應標準（只有維度說明），所以僅有小部分企業能夠按照 COSO 內控體系建立流程。Keith（2008）設計了結構化分析方法應對內控環境遇到的各種問題，使得企業能夠有效控制風險，相關操作人員能夠按照該方法進行內部控制審核，達到內部控制目標。 從國外研究來看，國外已經對企業內部控制的重要性有了較高的認識，且已經擁有較成熟的內部控制理論以及具有時效性的應用。這些研究對本文有重要的借鑒意義。吳元貞（金鵬期貨經紀有限公司執行董事長）于 2009 年對中國期貨內控管理實務進行研究，對期貨公司各個部門的業務進行詳細說明。溫雪琴于2012 年分析了期貨公司經營現狀，指出了發展中期貨公司所面對的制度和環境的不足，并且提出現貨背景的期貨公司應加強與產業鏈合作，至于擁有優秀品牌的集團期貨公司，可以進行品牌運營，逐步發展成為具有較大實力、具備一定規模、具有較強競爭能力的綜合型金融服務公司。本文在這些期貨公司研究的基礎上，根據前人的經驗，對集團期貨子公司的特性進行了詳細的分析，對期貨公司的研究進行了補充。  

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第二章  集團期貨子公司內部控制風險管理的基本含義 

 

2.1 內部控制與風險管理的關系

內部控制是指在企業為充分有效地獲得和使用各種資源，高效地達到預定的管理目標，在單位內部實施的各種制約和調整的所有組織、計劃、程序以及方法的總稱。 對于內部控制和風險管理兩者之間關系的理解分為三種：一是內部控制從屬于風險管理；二是風險管理包含于內部控制之中；三是內部控制與風險管理這兩者的關系是相互融合的。本文認為內控的過程涵蓋了公司面對的環境之下，由于公司角色及公司各級人員的經營活動而產生的所有的內外部風險。公司內部控制風險管理的有效性來源于對公司所面臨的風險的全方位的認識以及綜合性的評價，內部控制的目的在于強化內部控制的觀念，從而幫助公司及時發現、有效管理風險。 

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2.2 集團期貨子公司內部控制風險管理原則 

根據相關法規以及集團期貨子公司實際情況，集團期貨子公司內部控制風險管理需要遵循以下原則： （1）守法合規的原則：守法合規是公司內部控制風險管理體系建設的著眼點和立足點。 （2）分級負責的原則：分級負責將內部控制風險管理細化，對內控工作實施有指導意義。 （3）凡事有章可循、有人負責的原則：根據本原則，本文將風險點評測工作細化到部門，風險點的評測由各相應部門進行，并由合規管理部統一監督、分析，使得公司內控落實到部門。 （4）相互制約的原則：業務部門之間和崗位之間要形成相互制約、相互監督的關系。 （5）及時性原則：內控管理制度需要根據公司經營情況變化、國家政策變更以及法律環境改變及時修改和完善。 （6）全面性原則：內控管理必須做到全員管理、全過程管理、全方位管理，不留死角。 

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第三章  期貨子公司集團風險構成探析 ....... 10 

3.1 集團期貨子公司領導層結構風險分析 ........ 10 

3.2 集團期貨子公司關聯交易管理風險分析 .... 11

3.3 集團期貨子公司責任目標管理風險分析 .... 12 

3.4 集團期貨子公司財務管理風險分析 ............ 13 

第四章  集團企業期貨子公司職能風險點探析 .... 14 

4.1 核心職能內部控制風險研究 ...... 14 

4.2 專業職能內部控制風險研究 ...... 17 

4.3 管理職能內部控制風險研究 ...... 19 

4.3.1 財務管理職能內部控制風險點研究 ..... 19 

4.3.1 合規稽核職能內部控制風險點研究 ..... 20 

4.4 一般職能內部控制風險研究 ...... 20

第五章  集團期貨子公司客戶風險探析 ....... 22 

5.1 客戶資金合法性風險 ......... 22 

5.2 客戶資金占用風險 .... 22 

 

第五章  集團期貨子公司客戶風險探析 

 

期貨公司作為中介組織，是客戶與監管部門之間的橋梁。早期期貨市場歷史上，因為詐騙、爆倉、挪用保證金等各種原因，期貨公司突然關門，投資者無法取回保證金，類似事件屢屢出現，但是隨著立法和各項監管制度的不斷完善，我國期貨市場經歷了從“大亂”走向“大治”的過程，期貨公司侵害投資者權益的事件已經鮮有發生。 但由于期貨公司中介的性質，投資者與期貨公司接觸緊密，一方面監管部門對客戶的監管轉移為對期貨公司的監管，另一方面出于投資者保護以及專業性考慮，面臨客戶糾紛時，期貨公司在司法程序上承擔著更大舉證責任。由于所以因客戶風險導致期貨公司風險必須予以重視，及時防范由客戶帶來風險的發生。客戶風險來源于兩個方面：一是客戶資金的合法性風險；二是客戶資金占用風險。 

 

5.1 客戶資金合法性風險 

由于期貨交易具有杠桿性、便捷性、操作的匿名性以及低成本性，期貨是洗錢活動的高風險區。期貨公司如果未及時識別客戶的洗錢活動，就會助長犯罪行為，妨礙司法工作，擾亂金融市場管理秩序。一旦被監管部門發現，會面臨訴訟等方面的懲罰。 洗錢者通過假借名開立兩個以上由其控制的賬戶，將犯罪資金注入其中的某些賬戶，在注入資金賬戶與未注入資金賬戶進行對敲。洗錢具有輕倉合約操作、對應成交合約價格異常（不能被正常交易者接受）、關聯賬號交易頻繁、賬戶盈虧不正常等特點。期貨公司可以根據洗錢者特征以及洗錢者手段，對客戶進行資金風險等級評分，若發現可疑客戶進行重點監控即可有效控制客戶資金合法性風險。期貨市場中客戶面臨的風險體現在保證金虧損以及隨之帶來的穿倉問題。為了控制客戶此類風險，期貨交易采取了每日結算制度和無負債交易制度，即當每日期貨交易結束后，交易所按結算價對期貨公司進行結算，計算期貨公司盯市持倉盈虧、資本結算余額；期貨公司相應的按照結算價對客戶進行結算，計算相關內容，并上報保證金監控中心。  

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結論

 

中國期貨市場經歷了二十多年的發展，市場逐漸活躍規范、行業監管由無至有，期貨認知日趨成熟。這使得具有產融結合需求的集團公司對期貨子公司的建立產生了需求。 由于金融行業本身就是一個鼓勵創新的行業，依靠外部監管存在比較嚴重的滯后性以及片面性。期貨史上，無論是國內還是國外，均不乏由于內部控制的缺失而導致投資者利益受損、公司甚至集團破產等風險案例。期貨公司作為期貨市場中的防火墻，唯有其加強其自身內部控制管理，才能有效的防范風險。 本文從集團期貨子公司特征入手，對其面臨的集團風險、職能風險、客戶風險進行了系統的分析并進行較為詳細的風險點總結。具體包括： 

（1）集團期貨子公司集團風險：子公司領導層風險；集團中存在的期現交易、IB交易等關聯交易風險；子公司需要完成集團公司所確定的目標相應風險；集團母公司對子公司采取的財務管理方面的風險。 

（2）集團期貨子公司職能風險：為了更加深入了解期貨公司，將期貨公司的職能概括為核心職能、專業職能、管理職能、一般職能。 

（3）集團期貨子公司客戶風險：一方面作為中介機構，期貨公司應當避免成為不法分子的工具，及時判別客戶資金的合法性；另一方面作為期貨行業中較為專業的期貨公司，往往會面臨與客戶發生糾紛時司法劣勢地位，為了避免與客戶的糾紛，期貨公司必須對客戶穿倉導致強平的風險要防范于未然。 

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參考文獻（略）